报告公司投资评级 - 维持“买入”投资评级 [7] 报告的核心观点 - 2024年H1亿帆医药归母净利润和扣非净利润同比大幅增长，Q2业绩符合预期且归母净利润快速增长，主要因医药自有产品市场布局初步完成、政府补助增加 [5][6] - 公司医药产品持续放量，多个获批品种有望驱动收入增长，在研管线有序推进，新老品种将维持业绩增长持续性 [6] - 亿立舒进入放量期，全球销售峰值有望超50亿元，F - 652在肝病领域临床试验有序推进 [6] - 预计2024 - 2026年公司收入和归母净利润将实现增长，对应估值分别为26X/17X/14X [7] 根据相关目录分别进行总结 业绩情况 - 2024年H1预计归母净利润2.46 - 2.80亿元，同比增长126.39% - 157.68%，扣非净利润1.75 - 1.96亿元，同比增长85.86% - 108.42%，EPS为0.20 - 0.23元/股 [5] - 2024年Q2预计归母净利润1.00 - 1.34亿元，同比增长128% - 205%，扣非净利润0.65 - 0.86亿元，同比增长91% - 153% [6] 业务发展 - 医药自有产品市场布局初步完成，毛利增长幅度大于费用增长幅度 [6] - 2023年获批多个品种，丁甘交联玻璃酸钠注射液医保谈判成功，盐酸多巴胺注射液等中选集采，有望快速放量 [6] - 新获批自研产品及代理转自有产品，有望提升国内药品销售业绩 [6] - 亿立舒中、美、欧盟已获批上市，2023年医保谈判成功，全球销售峰值有望超50亿元 [6] - F - 652为潜在FIC肝病领域药物，中美同步推进临床试验，慢加急性肝衰竭适应症已完成美国Ⅱ期和中国Ⅱa期临床试验，酒精性肝炎适应症Ⅱ期临床试验获CDE批准 [6] 盈利预测 - 预计2024 - 2026年收入分别为52.45/61.52/70.93亿元，同比增长28.92%/17.29%/15.31% [7][21] - 预计2024 - 2026年归母净利润分别为5.76/8.60/10.79亿元，同比增长204.59%/49.22%/25.44% [7][23] 财务指标 |指标|2022A|2023A|2024E|2025E|2026E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业收入（百万元）|3,837|4,068|5,245|6,152|7,093|[11]| |营业收入增长率(%)|-12.98%|6.03%|28.92%|17.29%|15.31%|[11]| |归母股东净利润（百万元）|191|-551|576|860|1,079|[11]| |净利润增长率(%)|-31.32%|-388.19%|204.59%|49.22%|25.44%|[11]| |摊薄每股收益（元）|0.16|-0.45|0.47|0.70|0.88|[11]| |市盈率（PE）|76.56|—|26.01|17.43|13.90|[11]|