报告的核心观点 - 6月CPI同比略微走弱,PPI降幅继续缩窄 [2][3] - 6月社融和信贷数据延续弱势,反映出当前我国经济运行面临的核心挑战仍是有效需求不足问题 [11][12][13][14] - 未来在货币政策不存在大的宽松预期的基础上,财政政策以及其他相关稳增长的产业政策值得期待 [11] 报告内容总结 通胀情况 - 6月CPI同比录得+0.2%,较5月-0.1PCTS,低于市场预期的+0.41%,主要因为食品价格同比跌幅较上月扩大 [2] - 6月核心CPI同比+0.6%,与5月持平,显示消费意愿不足仍然制约CPI向上 [2] - 预计后续CPI同比仍有继续上行的空间,但陡峭上行的可能性相对较小 [3] 生产者价格情况 - 6月PPI同比-0.8%,较5月+0.6PCTS,PPIRM同比-0.5%,较5月+1.2PCTS [4] - 从工业子行业角度,6月30个子行业中,有9个子行业PPI环比为正,较5月的11个行业数量上略微减少 [4] - 基数角度,今年下半年PPI翘尾因素总体较上半年有所抬升,PPI同比降幅继续缩窄有一定基础 [5] 社融和信贷情况 - 6月社融新增3.30万亿元,同比少增9283亿元,反映出居民和企业融资需求仍然有待进一步恢复 [11] - 6月居民信贷和企业信贷同比均有所走弱,分别同比少增3930亿元和6503亿元 [11] - 6月政府债新增8387亿元,同比多增3116亿元,但上半年财政发力进度仍明显落后于去年 [13] - 6月M1增速录得-5.0%,较5月下滑0.8PCTS,显示实体经济活力有待进一步修复 [14]