行业报告:机械行业投资策略 2026年5月10日 中航证券有限公司 AVIC SECURITIES CO ... LTD. 机械行业2026年中期策略:AI 重塑新周期,制造再启新篇章 行业评级： 增持 分析师：闫智 证券执业证书号：S0640524070001 中航证券研究所发布 证券研究报告 请务必阅读正文后的免责条款部分 股市有风险 入市需谨慎 核心观点 ■ 主线二：AI芯片硬件选代,PCB 设备/耗材量价持续上行 英伟达 Rubin 芯片架构全方位送代升级，新型高频基材拉高板材加工难度、正交叠构大幅增加板卡层数与布线复杂度、CoWop工艺推动层同互连 密度、微孔深径比指数级提升、极致严苛的高速高频信号完整性要求持续抬升精密加工门槛、直接带动高端数控钻孔、超高分辨率 LDI 激光直写设 备需求持续高增；同时高硬度 O 布板材、超高深径比叠层微孔显著加剧加工损耗、推动高端金刚石 PCB 钻针消耗量与单品溢价同步上行, PCB 设 备、核心耗材双向步入长周期量价齐升成长通道。建议关注:鼎泰高科、沃尔德、中钨高新、大族数控等。 云端通用大模型技术持续成熟优化，AI 算法加速从数字云端走向物理现实场景，具身智能 ...

投资评级与核心观点 - 报告给予公司“买入”评级 [8] - 核心观点：公司业绩拐点明确，外延并购协同效应开始显现，随着宁波爱思开并表贡献、DVA轮胎材料商业化落地推进以及机器人材料等多方面持续突破，公司有望迎来业绩与估值的双重提升 [8] 公司基本数据与估值 - 截至2026年4月29日，公司收盘价为30.75元，总股本为478.40百万股，总市值为14,710.80百万元 [2] - 公司市盈率（TTM）为55.78倍，市净率（PB）为3.91倍，净资产收益率（ROE）为5.19%，资产负债率为48.08% [2] - 基于盈利预测，对应2026-2028年预测市盈率（PE）分别为29倍、23倍、18倍 [8] 盈利预测 - 预计2026-2028年营业收入分别为82.06亿元、95.52亿元、112.47亿元，同比增长率分别为35.51%、16.40%、17.75% [8][9] - 预计2026-2028年归母净利润分别为4.94亿元、6.34亿元、7.83亿元，同比增长率分别为161.41%、28.43%、23.40% [8][9] - 预计2026-2028年每股收益（EPS）分别为1.03元、1.33元、1.64元 [9] 关键业务进展与增长动力 - **DVA轮胎材料**：与知名轮胎企业全面合作，2025年已完成成品胎路跑测试且数据达预期，正推进商业化落地；合作伙伴争取2026年下半年进入大规模投放阶段 [7] - **机器人材料**：在超软人工肌肉TPE、人工皮肤SiTPV、导电TPE、温感变色等方向取得重大进展，并成功开发可用于光固化3D打印的弹性体材料 [7] - **高端共聚酯材料**：顺利完成PBAT催化剂及生物基聚酯材料的开发与验证，成功开发三种不同生物基的可降解聚酯材料并完成中试生产及应用评价；PCTG产品重点开发电子烟和医疗领域客户，TPU产品聚焦差异化研发 [7] 财务预测关键指标 - **成长性**：预测营收及利润将实现高速增长，2026年归母净利润预计同比增长161.41% [8][9] - **盈利能力**：预测毛利率将从2025年的12.92%提升至2026-2028年的15.99%-16.86%；净利率将从2025年的3.39%提升至2026-2028年的6.69%-7.73% [10] - **回报率**：预测净资产收益率（ROE）将从2025年的5.19%显著提升至2026-2028年的12.39%-15.72% [10]

核心观点 - A股市场正逐渐从流动性驱动转向盈利驱动阶段，本轮牛市有望延续 [2][5] - 中国经济超预期复苏，A股有望进入盈利驱动阶段，新能源产业迎来重要机遇 [5] - 中东冲突低点或已形成，市场视角有望回归基本面，但局势后续仍有反复可能，高油价将持续 [2][5] 宏观经济与市场环境 - 四月美以伊冲突进入停火谈判后，全球资本风险偏好快速回升，部分主要股指创新高，包括A股创业板指数 [2][7] - 3月工业企业营收、名义库存、实际库存均边际回落，呈现主动去库迹象，企业盈利能力持续修复 [2][8] - 3月数据显示高油价对于中国工业企业利润的影响表现为拉动，而非挤压 [2][8] - 4月制造业PMI为50.2%，连续两个月位于扩张区间 [8] A股整体盈利表现 - 根据2025年年报和2026年一季报，A股营收增速上行趋势明确 [2][9] - 2026年一季度，非金融板块对A股业绩的拉动重回主导地位，盈利增速反弹趋势强劲 [2][9] - 全A非金融盈利增速重回两位数，2026年一季度为10.98%，较2025年四季度（-37.75%）大幅改善48.74个百分点 [9][15] - 全部A股（非金融石油石化）2026年一季度盈利增速为11.26%，较2025年四季度（-41.96%）改善53.23个百分点 [15] 板块与风格业绩分化 - 相较于2025年二、三季度，不同板块在2025年四季度至2026年一季度业绩呈现分化 [2][13] - 科创板业绩整体大幅提升，2026年一季度归母净利润同比增速为209.03% [13][15] - 创业板业绩相对靠前，2026年一季度归母净利润同比增速为21.75%，较2025年四季度（128.15%）变化-106.40个百分点 [15] - 上证主板2026年一季度归母净利润同比增速为3.37%，较2025年四季度（-18.75%）改善22.11个百分点 [13][15] - 大小盘风格均由负转正，大盘股业绩增速依旧更高，但小盘股修复幅度更大 [2][15] - 沪深300指数成分股2026年一季度盈利增速为5.01%，较2025年四季度（-11.49%）改善16.50个百分点 [15] - 中证1000指数成分股2026年一季度盈利增速为3.09%，较2025年四季度（-59.16%）大幅改善62.25个百分点 [15] 高景气与值得关注的行业 - 从2026年一季报来看，高景气方向聚集在科技与顺周期板块 [6][17] - 近四个季度营收和业绩均形成上升态势的行业主要为科技的电子，以及顺周期板块的有色金属、煤炭和石油石化 [6][17] - 建议关注估值处于相对低位且2026年一季度利润同比增速较2025年四季度改善较快的行业，包括商贸零售、食品饮料、非银金融、有色金属、农林牧渔、社会服务、家用电器 [6][18] 军工与高端制造板块动态 - 军工板块短期震荡分化，长征十号乙首飞成功是近期最强产业催化，但引发部分资金兑现 [6][19] - 航海装备（申万）板块维持强势，本周涨幅5.91%，4月累计涨幅28.99%，景气周期持续兑现 [6][19] - 中国船舶一季度营收同比增长54.9%，中船集团旗下多家船企订单已排至2030年 [19] - 商业航天板块迎来顶层制度落地与重要里程碑，长征十号乙成功首飞并验证“海上柔性网系捕获回收”技术，板块景气度持续上行 [19] - 中长期需关注军工行业“十五五”规划推进情况，商业航天、低空经济等方向有望成为核心方向 [6][20] 市场展望与投资建议 - 二季度，中东局势或仍存在反复，结合日历效应，A股或强势震荡 [5] - 市场风格或从成长向价值适度回摆 [5] - 在高油价持续下，可关注新能源板块投资机会 [5] - 关注已进入景气度投资阶段的AI科技方向 [5] - 跟踪相对低位的价值风格如大金融板块和尚在左侧的部分消费行业 [5]