报告行业投资评级 报告维持银行行业"强于大市"的投资评级。[9] 报告的核心观点 1) 6月社融存量增速8.1%,增速环比回落0.3%,主要是新增信贷是主要拖累项,而政府债同比多增对社融增速起到了一定的托底作用。[5][17] 2) 信贷增长延续弱势,6月新增人民币贷款2.13亿元,同比少增。短期内受需求端未明显回升以及金融"挤水分"等因素的影响,信贷增速仍保持偏弱格局。[7][25] 3) 2023年末以来,宏观环境以及企业盈利预测持续调整的过程中,高股息策略受到了市场的持续关注,银行股较高的股息率以及极低的估值成为资金的优选。[38] 报告分类总结 1. 6月社融情况 - 6月社融新增3.3万亿元,同比少增,新增信贷是主要拖累项,而政府债同比多增对社融增速起到了一定的托底作用。[5][17] - 社融存量增速8.1%,增速环比回落0.3%,基本符合市场预期。[5][17] 2. 信贷增长情况 - 6月新增人民币贷款2.13亿元,同比少增。金融机构人民币贷款余额250.85万亿元,同比增长8.8%,增速环比回落0.5%。[7][25] - 短期内受需求端未明显回升以及金融"挤水分"等因素的影响,信贷增速仍保持偏弱格局。[7][25] - 过去几年较高的企业融资扩张也会陆续到期,6月企业中长期贷款增加9700亿元,较2022年和2023年同期存在一定差距。[25][31] 3. 投资策略 - 政策方面,短期看或仍以结构性支持政策为主。[37] - 2023年末以来,宏观环境以及企业盈利预测持续调整的过程中,高股息策略受到了市场的持续关注,银行股较高的股息率以及极低的估值成为资金的优选。[38] - 综合考虑银行股当前的股息率以及估值水平,短期板块防御属性仍然较为明显,后续经济逐步回暖以及信用风险的改善,或带来新一轮的行情催化。[38]