报告行业投资评级 - 行业评级为增持 [5] 报告的核心观点 - 6月稀土永磁行业震荡下跌，月度跌幅8.07%，跑输基准指数4.77个百分点，行业估值水平回落 [2] - 6月稀土原料均价环比大幅下跌，同比跌幅扩大，钴月均价同环比皆下跌，金属镓及铌铁走势较强，硼铁均价环比下行 [3] - 6月钕铁硼均价大幅下调，同比跌幅扩大，1 - 5月供给增幅较大 [4] - 5月外需环比下降，同比因低基数边际回升，节能空调领域需求保持较快增长但边际受内需影响大幅回落，新能源汽车领域需求增速仍较高但边际持续回落，6月风电招标同比边际上升至较高增速，工业机器人领域需求改善明显 [4][6] - 6月供需矛盾叠加原料端成本弱势，稀土永磁材料价格持续调整，行业业绩处于磨底阶段，估值层面需依赖业绩好转消化，维持“增持”评级 [7] 根据相关目录分别进行总结 行业市场表现 - 6月稀土永磁行业震荡下跌，月度跌幅8.07%，跑输基准指数4.77个百分点，行业估值（市盈率TTM）由月初41.6x下滑至38x，处于长期历史估值区间的42.7%分位 [2] 上游原料价格 - 镨钕：6月氧化镨钕月均价36.42万元/吨，环比跌7.83%，同比跌25.73%；镨钕混合金属、金属镨及金属钕月均价分别为44.95万元/吨、48.95万元/吨和45.84万元/吨，月环比分别跌8.17%、6.95%和7.52%，同比跌幅扩大 [3] - 重稀土：6月氧化镝和镝铁月均价分别为1866元/公斤和1823元/公斤，环比分别跌8.16%和8.88%，同比分别跌13.31%和12.05%；氧化铽及金属铽月均价分别为5650元/公斤和7081元/公斤，环比分别跌12.75%和13.69%，同比跌幅扩大；钆铁和钬铁月均价分别为16.19万元/吨和50.84万元/吨，月环比分别跌10.08%和9.06%，同比跌幅扩大 [3] - 其他原料：6月钴价月均价环比跌1.74%，同比跌20.44%；金属镓月均价环比涨2.64%，同比涨46.48%；铌铁月均价环比涨1.54%，同比涨16.44%；硼铁月均价同比降10.74%，跌幅小幅收窄 [3] 钕铁硼情况 - 6月烧结钕铁硼价格大幅下调，N35型毛坯烧结钕铁硼月均价环比跌20.89%，同比跌幅扩大至30.25%；H35型毛坯烧结钕铁硼月均价环比跌14.25%，同比跌幅扩大至21.44% [4] - 2024年1 - 5月国内钕铁硼毛坯累计产量同比增长33.58%，增幅较1 - 4月增加2个百分点，5月单月同比增长41.55% [4] 下游需求情况 - 外需：5月钕铁硼产品出口5297吨，环比降0.98%，同比增4.9%，2024年1 - 5月累计出口同比下滑1.6%，较2023年全年降幅收窄0.64pct [4][6] - 节能领域：5月家用空调内销同比下滑1.42%，外销同比增36.76%，产量同比增11.13%，7 - 8月排产增速下调，9月预计增长11.5%；5月国内电梯行业产量同比降11.2%，1 - 5月累计同比跌7.7% [6] - 汽车领域：5月国内燃油车产量同比降15.37%，新能源汽车产量同比增28.01%，增速较5月下滑3.89个百分点 [6] - 风电领域：2024年1 - 5月国内风电新增装机容量累计同比增长20.78%，1 - 6月风电招标量同比增长53.3% [6] - 工业领域：2024年1 - 5月工业机器人产量累计同比增长8.9%，4、5月月度同比分别增长25.9%和14.1%；1 - 5月金属切削机床产量累计同比增长4.2%，5月需求走弱；通用装备行业1 - 5月工业增加值累计同比2.7%，专用装备行业同期工业增加值累计同比1.8%，3 - 5月边际增速持续小幅提升 [6] 投资建议 - 6月供需矛盾叠加原料端成本弱势，稀土永磁材料价格持续调整，行业业绩处于磨底阶段，估值需依赖业绩好转消化，维持“增持”评级 [7]