报告行业投资评级 - 报告给予食品饮料板块优选业绩确定性高、同时分红率有望稳步提升的行业龙头的投资建议 [20] 报告的核心观点 啤酒行业 - 2024年不同类型啤酒龙头的业绩呈现出明显的节奏差异。全国化啤酒龙头受全国平均消费水平和整体天气变化影响,销量节奏与行业整体相差不大,而二季度销量承压。而以燕啤、珠啤为代表的啤酒龙头当前阶段呈现出一定α优势,量价表现优于行业整体 [13][14] - 燕啤仍处于改革红利兑现期,大单品U8延续高增确保了其量价表现优于行业;珠啤销售区域以广东为主,广东整体的平均消费水平明显优于全国平均,同时以流通为主导的渠道结构受天气变化的影响更小 [14][17] - 青岛啤酒下半年销量压力解除、表观将呈现持续增长态势,同时二季度、三季度是低价原材料的确认阶段,三季度规模效应下成本弹性是全年最大时点,全年利润增速边际向上 [16] - 燕京啤酒上半年U8销量同比增长30%+,带动Q2量价表现优于行业整体,公司改革决心坚定,U8引领高端化、关厂减员提效之下中期净利率提升空间仍足 [17] 白酒行业 - 白酒板块受短期茅台批价波动影响有所调整,但行业挤压式增长逻辑仍然清晰,下半年中秋国庆旺季动销仍值得期待 [21] - 推荐今世缘、古井贡酒、迎驾贡酒、金徽酒等确定性较强的白酒龙头,以及泸州老窖、山西汾酒、五粮液、贵州茅台等 [21] 食品行业 - 食品行业当前场景修复较为缓慢,但成本红利持续显现,当前资金偏好向高景气、高红利板块切换,推荐调味品中炬高新、千禾味业,休闲零食盐津铺子、洽洽食品,饮料东鹏饮料、香飘飘等 [22]