投资评级 - 报告对中国重汽的投资评级为"买入"（维持）[1] 核心观点 - 中国重汽2024H1业绩超预期，归母净利润同比+30%-45%至30.7-34.2亿，中枢32.4亿，同比+37.5%[3] - 2024H1公司批发销量同环比提升，重卡行业批发销量50.4万辆，同环比+3.3%/+19.3%，终端销量30.1万辆，同环比-5.5%/+2.4%，出口销量15.2万辆，同环比+9.4%/+10.2%[3] - 2024H1公司单车利润2.3万，同比改善，同环比分别+28%/-17.5%[3] - 公司将持续优化提升自身在海内外市场竞争力，抢抓国际市场机遇，提高中东、拉美等高端市场占有率，加快重点产品开发，确保细分市场占有率持续提升[3] 盈利预测与估值 - 2024E营业总收入101518百万元，同比+18.35%，归母净利润6813百万元，同比+28.11%，EPS 2.47元，P/E 7.65倍[2] - 2025E营业总收入117094百万元，同比+15.34%，归母净利润7813百万元，同比+14.68%，EPS 2.83元，P/E 6.67倍[2] - 2026E营业总收入130067百万元，同比+11.08%，归母净利润7882百万元，同比+0.88%，EPS 2.85元，P/E 6.61倍[2] 市场数据 - 收盘价18.88港元，一年最低/最高价13.20/23.25港元，市净率1.29倍，港股流通市值52127.55百万港元[5] 基础数据 - 每股净资产14.59元，资产负债率60.62%，总股本2760.99百万股，流通股本2760.99百万股[6] 财务预测 - 2024E流动资产101806.97百万元，现金及现金等价物52836.16百万元，应收账款及票据2396.96百万元，存货1284.21百万元[8] - 2024E营业总收入101518.26百万元，营业成本84057.12百万元，销售费用4568.32百万元，管理费用2537.96百万元[8] - 2024E经营利润7106.28百万元，利息收入186.07百万元，利息支出105.08百万元，利润总额8812.90百万元[8] - 2024E净利润7446.02百万元，归属母公司净利润6813.11百万元，EBIT 8731.91百万元，EBITDA 9562.55百万元[8] 财务比率 - 2024E每股收益2.47元，每股净资产19.10元，ROIC 13.32%，ROE 15.34%[9] - 2024E毛利率17.20%，销售净利率6.71%，资产负债率62.80%，收入增长率18.35%[9] - 2024E净利润增长率28.11%，P/E 7.65倍，P/B 0.99倍，EV/EBITDA 0.45[9] 现金流量 - 2024E经营活动现金流44816.54百万元，投资活动现金流-4462.44百万元，筹资活动现金流-2769.44百万元[9] - 2024E现金净增加额37584.66百万元，折旧和摊销830.64百万元，资本开支-1120.00百万元，营运资本变动38060.43百万元[9]