报告行业投资评级 - 优于大市（维持）[3] 报告的核心观点 - 6月原煤日均产量、进口环比小幅上升，6月来水偏丰挤压火电但旺季仍看好火电表现，经济稳步恢复和大规模设备更新有望支撑煤炭需求，持续看好煤炭板块投资价值，煤价中枢有望逐年稳步提升，煤炭股在DDM模型的分子和分母端有望迎来双击 [3][4][5] 根据相关目录分别进行总结 供给端 - 6月国内原煤产量4.05亿吨，同比增长3.61%，环比增长5.61%，1 - 6月累计产量22.66亿吨，同比下降1.72% [9] - 6月国内煤炭进口量4460万吨，环比增长1.8%，同比增长11.9%，1 - 6月累计进口量2.4957亿吨，同比增长12.5% [10] - 6月供给合计4.5亿吨，同比增加5.22%，供应量小幅回升得益于山西省稳产稳供政策及进口煤利润较好 [3] 需求端 - 6月全社会发电量7685亿千瓦时，同比增长2.26%，火电发电量4870亿千瓦时，环比增长7.31%，同比下降7.36%，累计同比增长1.66% [12] - 6月水电发电量1438亿千瓦时，环比增长25.1%，同比增长44.5%，核电发电量环比下降 - 0.86%，同比下降4.05%，风力发电量669亿千瓦时，环比下降13.29%，同比增长12.69%，太阳电环比下降1.86%，同比增长18.08% [15] - 6月国内247家铁水产量为238.61万吨，环比增长1.10%，同比增长1.97%，国内水泥产量为16397万吨，环比下降8.67%，同比下降10.7%，1 - 6月水泥产量累计同比下降10%，生铁产量累计同比下降3.6% [19] 库存价格 - 6月全国煤炭库存量6300万吨，环比增长5.00%，同比下降8.70%，CCTD主流港口月均煤炭库存7037万吨，环比增长10.61%，同比下降7.82% [22] - 截至6月，国内重点电厂煤炭库存为1.17亿吨，同比增长0.25%，库存可用天数为28.15天，同比增长14.78% [26] - 6月秦皇岛港动力末煤（Q5500)月均平仓价865.58元/吨，环比下跌0.14%，同比上涨1.07%，CCTD秦皇岛港动力末煤长协价700元/吨，环比上涨0.43%，同比下跌1.27%，京唐港主焦煤月均库提价2059元/吨，环比下跌5.24%，同比上涨14.00%，山西焦煤月均价1985元/吨，环比上涨1.02%，同比上涨12.46% [28] 投资建议 - 推荐优质分红方向，如陕西煤业、山煤国际、中煤能源，建议关注中国神华、兖矿能源等 [5] - 推荐长期增量方向，如新集能源、甘肃能化、电投能源等，建议关注广汇能源、盘江股份等 [5] - 推荐双焦弹性方向，如潞安环能、平煤股份、淮北矿业等，建议关注山西焦煤、冀中能源等 [5]