行业投资评级 - 报告维持医疗服务行业"增持"评级 [10] 报告的核心观点 - 上周医疗服务板块触底回升,尤其预期改善的CRO及ICL相关公司表现更优 [62][63] - 部分CDMO公司受今年新冠大订单不在影响营收下降幅度较大,但国际制药行业专业分工趋势未发生根本性改变,多肽、ADC、小核酸等创新药物类别持续活跃,带来了新的机遇和增量市场空间 [63] - 国务院审议通过《全链条支持创新药发展实施方案》将助推医药产业创新,国内新药研发热度有望逐步恢复从而有利于创新产业链CXO相关公司 [63] - ICL相关公司受新冠检测需求下降影响,2024年H1相关公司业绩下降幅度较大,但随着新冠高基数影响不在,需求也有望逐渐回暖 [63] - 建议关注高成长及预期改善两大方向,具体包括医药外包服务中的临床CRO、ADC CDMO、减肥药产业链多肽CDMO,民营医疗中的眼科医疗服务及有望迎来利润拐点的综合医院,以及随着新冠高基数影响消除,盈利能力有望逐季改善的第三方检验医学实验室 [64] 报告内容总结 行业表现 - 上周医药生物下跌0.08%,位列申万一级行业第20位,跑输沪深300指数1.29% [8] - 医疗服务II子板块报收4059.34点,上涨1.84%,涨幅居前 [22] - 表现较好的医疗服务公司包括皓元医药(+10.4%)、百花医药(+9.8%)、金域医学(+9.0%)等 [28][29] - 表现较差的医疗服务公司包括ST中珠(-6.0%)、诺泰生物(-4.8%)、南华生物(-4.2%)等 [28][30] 行业估值 - 当前医疗服务板块PE为22.42X,PB为2.22X,估值处于历史较低水平 [9][32] - 医药行业整体估值位于历史分位的17.48%,医疗服务板块估值位于历史分位的0.99% [32] - 细分领域中,CRO、民营医院、ICL等子行业估值相对较低 [59][60] 风险提示 - 政策变动不确定性 - 创新药研发投入不及预期 - 行业及上市公司业绩不及预期 [65]