报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [1][3] 报告的核心观点 - 2024H1业绩端预计实现亮眼增速，股权激励全年考核目标有望达成，2024H2业绩端有望继续亮眼增长 [3] - 行业端全球TV市场大屏高端产品需求较强，面板产能向中资转移，光伏、AR/XR等行业增长迅速；公司端作为全球TV行业龙头，智屏份额、中高端大屏产品占比持续提升，互联网业务盈利能力稳健，创新业务高速发展，品牌力不断提升，内部效率持续优化，助力收入业绩增长 [3] - 预计2024 - 2026年公司归母净利润分别为10.97/12.91/16.01亿港元，对应EPS分别为0.44/0.51/0.64港元，当前股价对应PE分别为13.91/11.81/9.52倍 [3] 相关目录总结 股票数据 - 总股本/流通为25.08/25.08亿股，总市值/流通为151.71/151.71亿港元，12个月内最高/最低价为6.97/2.16港元 [2] 业绩情况 - 2024H1经调整归母净利润预计同比增速+130%~+160%，约为6.03 - 6.81亿港元，符合2024年股权激励增长预期 [3] - 2024全年经调整归母净利润目标为同比增长50% - 65%，对应12 - 13.2亿港元 [3] 财务数据 利润表相关（百万港元） |项目|2023A|2024E|2025E|2026E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业收入|78986|90123|101208|111774| |(+/-)(%)|11%|14%|12%|10%| |归母净利润|744|1097|1291|1601| |(+/-)(%)|66%|47%|18%|24%| |EPS（元）|0.31|0.44|0.51|0.64| |P/E|8.32|13.91|11.81|9.52| [4] 资产负债表相关（百万港元） |项目|2023A|2024E|2025E|2026E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |流动资产| - |53512|60983|68529| |现金| - |10737|12950|15326| |应收账款及票据| - |19006|21686|24353| |存货| - |12212|13906|15530| |其他| - |11558|12441|13319| |非流动资产| - |11264|10949|10633| |固定资产| - |2384|2384|2384| |无形资产| - |4947|4947|4947| |其他| - |3933|3618|3302| |资产总计| - |64776|71932|79162| |流动负债| - |45536|51486|57287| |短期借款| - |4923|5412|5901| |应付账款及票据| - |24008|27340|30533| |其他| - |16605|18734|20852| |非流动负债| - |1935|1935|1935| |长期债务| - |889|889|889| |其他| - |1046|1046|1046| |负债合计| - |47470|53421|59222| |普通股股本| - |2508|2508|2508| |储备| - |15061|16125|17384| |归属母公司股东权益| - |16708|17772|19030| |少数股东权益| - |598|740|911| |股东权益合计| - |17306|18511|19941| |负债和股东权益| - |64776|71932|79162| [5] 现金流量表相关（百万港元） |项目|2023A|2024E|2025E|2026E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |经营活动现金流| - |1603|906|1048| |净利润| - |744|1097|1291| |折旧摊销| - |83|141|171| |少数股东权益| - |1195|0|0| |营运资金变动及其他| - | - 419| - 332| - 414| |投资活动现金流| - |22|1154|1199| |资本支出| - | - 575|0|0| |其他投资| - |597|1154|1199| |筹资活动现金流| - | - 246|186|162| [5] 主要财务比率 |项目|2023A|2024E|2025E|2026E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业收入增长率|10.70%|14.10%|12.30%|10.44%| |归属母公司净利润增长率|66.36%|47.48%|17.72%|24.05%| |毛利率|18.68%|18.84%|19.29%|19.36%| |销售净利率|0.94%|1.22%|1.28%|1.43%| |ROIC|3.86%|4.86%|5.02%|5.67%| |资产负债率|73.28%|74.27%|74.81%|74.91%| |净负债比率|-28.46%|-35.92%|-42.81%|-49.88%| |流动比率| - |1.18|1.18|1.20| |速动比率| - |0.90|0.91|0.92| |总资产周转率| - |1.32|1.32|1.34| |应收账款周转率| - |4.91|4.43|4.40| |应付账款周转率| - |2.99|2.85|2.82| [7] 其他财务指标 |项目|2023A|2024E|2025E|2026E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |借款增加| - |289|489|489| |普通股增加| - |0|0|0| |已付股利| - | - 318| - 303| - 327| |其他| - | - 217|0|0| |现金净增加额| - |1346|2213|2377| |每股收益|0.31|0.44|0.51|0.64| |每股经营现金流|0.64|0.36|0.42|0.63| |每股净资产|6.66|7.05|7.55|8.17| |P/E|8.32|13.91|11.81|9.52| |P/B|0.38|0.86|0.80|0.74| |EV/EBITDA|0.60|4.77|3.33|1.78| [9]