FF301 股份發行人及根據《上市規則》第十九B章上市的香港預託證券發行人的證券變動月報表 截至月份: 2025年11月30日 狀態: 新提交 致：香港交易及結算所有限公司 公司名稱: TCL電子控股有限公司（於開曼群島註冊成立之有限公司） 呈交日期: 2025年12月4日 I. 法定/註冊股本變動 | 1. 股份分類 | 普通股 | 股份類別 | 不適用 | | 於香港聯交所上市 (註1) | | 是 | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 證券代號 (如上市) | 01070 | 說明 | | | | | | | | | | 法定/註冊股份數目 | | | 面值 | | 法定/註冊股本 | | | 上月底結存 | | | 3,000,000,000 | HKD | | 1 HKD | | 3,000,000,000 | | 增加 / 減少 (-) | | | | | | HKD | | | | 本月底結存 | | | 3,000,000,000 | HKD | | 1 HKD | | 3,000,000,000 | 本月底 ...

核心观点 - 行业在2025年以旧换新政策刺激下实现快速增长，但2026年将面临高基数挑战，预计整体增速放缓，龙头公司凭借渠道和品牌优势有望跑赢行业 [2][6] - 外销市场短期受关税政策扰动，但企业通过海外产能布局积累了应对经验，长期在全球份额提升逻辑下有望保持稳健增长 [2][6] - 成本端压力可控，原材料仅铜价上涨明显，海运费回落，汇率震荡略有升值，盈利能力有望保持稳定 [6] - 子行业分化明显：白电龙头业绩稳健；小家电厨电均价改善；黑电产品结构升级；两轮车新规执行推动行业集中度提升 [2] 2025年年度总结 行情回顾 - 2025年1月1日至11月28日，申万家电指数累计涨幅8.1%，在全行业中排名第27位，跑输沪深300指数10.4个百分点 [6][17] - 子板块表现分化显著：家电零部件、黑电、照明设备、小家电、厨电、白电板块涨幅分别为+64.7%、+12.6%、+11.9%、+9.5%、-0.7%、-1.1% [6][17] - 截至2025年11月28日，家电板块PE-TTM由年初15.1倍升至17.3倍，2016年以来历史分位数66% [6][24] 基本面回顾 - 内销方面：2025年1-10月家电社零累计同比+20.1%，但受高基数影响，9月、10月单月同比增速分别为+3.3%、-14.6% [6][35] - 外销方面：2025年1-10月家电出口金额美元口径同比-3.4%，人民币口径同比-2.5%，累计降幅可控彰显韧性 [6][35] - 白电出货端：1-10月空调总销量同比+3.4%，1-9月冰洗销量分别同比+3.2%、+9.0%；空调、冰箱、洗衣机外销分别同比+0.4%、+3.8%、+13.0% [40] 财务表现回顾 - 2025年第三季度家电板块总营收同比+3.8%，增速环比下降1.5个百分点；白电、小家电增速领先，分别为+5.1%、+5.0% [49] - 2025年第三季度板块净利率同比微降0.1个百分点，白电、黑电、小家电净利率分别同比-0.2、+0.0、+0.1个百分点 [50] 2026年行业展望 需求端 - 内销因2025年以旧换新政策造成高基数，2026年行业增速可能放缓，但龙头公司有望凭借渠道和品牌优势跑赢行业 [6][53] - 外销短期受关税政策扰动，但企业自2018-2019年起通过海外产能布局应对，长期全球份额提升逻辑支撑外销稳健增长 [6][56] 盈利端 - 原材料成本：截至2025年11月14日，铜、铝、冷轧、塑料均价较年初分别+24.9%、+11.7%、-8.0%、-13.6%，仅铜价上涨明显对空调成本影响较大 [61] - 汇率：2025年1-10月人民币兑美元整体略有升值，企业通过产品调价、套期保值等手段对冲，影响可控 [66] - 海运：截至2025年11月14日，CCFI指数较年初下跌29%，基本回归正常水平，为企业提供更大利润空间 [69] 2026年子行业展望 白电 - 2026年内销受高基数影响增速可能放缓，但龙头公司凭借渠道和品牌优势有望跑赢行业；外销展现韧性，受益新兴市场拉动，预计龙头业绩稳健增长 [2][90] - 2025年1-10月空调线上累计均价同比-1.3%，线下-2.9%；小米空调线上市占率突破10%，销量增幅约50% [72][83] 小家电 - 厨房小家电在政策刺激下均价提升显著：2025年W1-46电蒸锅、养生壶、电饭煲线上累计均价同比分别为18%、16%、16% [91] - 扫地机行业2025年1-10月线上销售额同比+17.3%，石头科技线上均价3973元/台，份额30.0% [97] - 洗地机行业2025年1-10月线上销量同比+30.2%，添可线上零售额市占率42.4% [105] 黑电 - 产品结构升级带动均价提升，2025年W1-39彩电线上销售额累计同比+9.7%，线下零售量同比+1.5% [116] - 面板价格平稳，下游厂商通过大屏及高端产品占比提升优化结构，盈利能力有望改善 [116] 两轮车 - 2026年新规全面执行，行业有望保持增长；新规提高行业门槛，小厂商出清，龙头份额有望继续提升 [2][152] - 海外市场空间广阔，预计2027年全球电动两轮车销量达5390万辆，出海成为重要发展方向 [147] 长期发展趋势 - 全球化：2024年全球家电零售规模达6703亿美元，海外市场占比高（大家电海外占74%），为中国家电品牌提供广阔出海空间 [155][156] - 消费分化：高端消费潜力依旧，大众消费更关注性价比，驱动企业多元化产品布局 [6]

| 代码 | 名称 | 最新价 | 涨跌幅 √ | | --- | --- | --- | --- | | 01070 | TCL电子 | 11.100 | 3.64% | | 06690 | 海尔智家 | 27.340 | 2.01% | | 00300 | 美的集团 | 91.500 | 1.16% | | 00921 | 海信家电 | 26.540 | 0.53% | 本文源自：格隆汇 消息上，岁末年初之际，家电股作为高股息板块正受到市场高度关注。广发证券最新研究显示，港股通 高股息全收益指数即将进入一年中日历效应最为显著的阶段(12月至次年1月中旬)，历史数据显示该时 期获得绝对收益和超额收益的概率较高，收益率表现也相对可观。在当前市场环境下，布局港股通高股 息板块，或将成为投资者把握年末年初投资机会、增厚收益的有效策略。华创证券亦指出，展望2026 年，家电板块将展现出独特的投资价值。 12月3日，港股家电股逆势上涨，其中，TCL电子涨近4%领衔，且近日走出反转行情，海尔智家涨 2%，美的集团涨超1%续创阶段新高，海信家电跟涨。 ...

| 代码 | 名称 | 最新价 涨跌幅 v | | --- | --- | --- | | 01070 | TCL电子 | 11.100 3.64% | | 06690 | 海尔智家 | 27.340 2.01% | | 00300 | 美的集团 | 91.500 1.16% | | 00921 | 海信家电 | 26.540 0.53% | 港股家电股逆势上涨，其中，TCL电子涨近4%领衔，且近日走出反转行情，海尔智家涨2%，美的集团 涨超1%续创阶段新高，海信家电跟涨。 消息上，岁末年初之际，家电股作为高股息板块正受到市场高度关注。广发证券最新研究显示，港股通 高股息全收益指数即将进入一年中日历效应最为显著的阶段(12月至次年1月中旬)，历史数据显示该时 期获得绝对收益和超额收益的概率较高，收益率表现也相对可观。在当前市场环境下，布局港股通高股 息板块，或将成为投资者把握年末年初投资机会、增厚收益的有效策略。华创证券亦指出，展望2026 年，家电板块将展现出独特的投资价值。 ...

消息层面，雷鸟创新近日成功完成数亿级C轮融资，这一融资规模创下了2025年国内AI + AR眼镜领域单笔融资金额的最高纪录，成 为行业焦点。此次融资意义重大，资金将集中投入到AI + AR眼镜的技术研发与生态建设之中。具体而言，重点聚焦于AI + AR核心技 术的研发，涵盖近眼显示、AI算法、多模态交互等关键领域，同时大力推进生态建设。通过这些举措，雷鸟创新旨在进一步巩固并扩 大其在全球消费级AI + AR眼镜市场的领先地位，积极拓展全球市场份额。 来源：港股研究社 今日早盘，TCL电子（01070）股价表现亮眼，呈现出强劲的上涨态势，涨幅一度逼近6%，截至发稿时，股价涨幅稳定在5.62%，报 10.72港元，成交额达1.08亿港元。这一股价的积极变化，无疑吸引了市场的广泛关注。 国泰君安此前分析指出，雷鸟创新由TCL电子孵化，其核心团队成员来自TCL、大疆、Meta、字节跳动等行业巨头，具备显著的创新 优势。考虑到TCL电子整体已进入盈利修复通道，且预计其持股11.5%的雷鸟创新，在AI眼镜业务市场份额上处于领先地位，有望充 分受益于AI产业的爆发。 ...

公司股价表现 - TCL电子早盘股价上涨近6%，截至发稿时上涨5.32%，报10.69港元，成交额达6659.79万港元 [1] 子公司融资与市场地位 - 雷鸟创新完成数亿级C轮融资，创下2025年国内AI+AR眼镜领域单笔融资金额最高纪录 [1] - 融资资金将用于加速AI+AR眼镜的技术研发及生态建设，重点投入近眼显示、AI算法、多模态交互等核心技术 [1] - 雷鸟创新由TCL电子孵化，其核心团队来自TCL、大疆、Meta、字节跳动等公司，创新优势明显 [1] - 雷鸟创新旨在巩固和扩大其在全球消费级AI+AR眼镜市场的领先地位，并拓展全球市场份额 [1] 对公司前景的评估 - TCL电子整体进入盈利修复通道 [1] - TCL电子持有雷鸟创新11.5%的股份 [1] - 雷鸟创新的AI眼镜业务市场份额领先，有望充分受益于AI产业爆发 [1]

公司股价表现 - TCL电子早盘股价上涨5.32%至10.69港元，成交额达6659.79万港元 [1] 关联公司融资动态 - TCL电子孵化的雷鸟创新完成数亿级C轮融资，创下2025年国内AI+AR眼镜领域单笔融资金额最高纪录 [1] - 融资资金将用于加速AI+AR眼镜技术研发及生态建设，重点投入近眼显示、AI算法、多模态交互等核心技术 [1] 公司业务与前景 - TCL电子持有雷鸟创新11.5%的股份 [1] - 雷鸟创新核心团队来自TCL、大疆、Meta、字节跳动，创新优势明显 [1] - TCL电子整体进入盈利修复通道，其持股的雷鸟创新在AI眼镜业务市场份额领先，有望受益于AI产业爆发 [1]

公司股价表现 - TCL电子早盘股价上涨5.32%至10.69港元，成交额达6659.79万港元 [1] 关联公司融资动态 - TCL电子孵化的雷鸟创新完成数亿级C轮融资，创2025年国内AI+AR眼镜领域单笔融资金额最高纪录 [1] - 融资资金将用于加速AI+AR眼镜技术研发及生态建设，重点投入近眼显示、AI算法和多模态交互等核心技术 [1] 公司业务与前景 - TCL电子整体进入盈利修复通道 [1] - TCL电子持有雷鸟创新11.5%的股份，后者在AI眼镜业务市场份额领先 [1] - 雷鸟创新核心团队来自TCL、大疆、Meta、字节跳动等公司，创新优势明显 [1]

12月2日，港股家电股普遍上涨，其中，TCL电子、海信家电涨近3%，美的集团涨2%刷新阶段新高， 海尔智家涨1.8%，JS环球生活涨超1%。 港股频道更多独家策划、专家专栏，免费查阅>>责任编辑：栎树 消息上，华创证券研报指出，展望2026年，认为家电板块兼具价值和成长属性。价值属性：2025年基金 持仓家电比例下降，估值有所回落，家电龙头企业分红意愿强，股息率高，具备高配置属性；2）成长 属性：2026年国补退坡短期对内销或有所冲击，但海外家电销售保持高景气，家电企业积极开拓多元业 务，都将支撑家电企业增长。 白电方面，龙头企业积极开拓新兴市场，有望打开新增长曲线，同时业绩确定性较高，股息率较高，估 值较低，该行推荐美的集团、海尔智家、格力电器、海信家电。厨电方面，头部企业现金流状况较好， 具备高股息属性，且未来拓展海外市场存在增量空间，推荐老板电器、华帝股份。 | 代码 | 名称 | | 最新价 | 涨跌幅 √ | | --- | --- | --- | --- | --- | | 01070 | TCL电子 | (0) | 10.430 | 2.76% | | 00921 | 海信家电 | | 26.4 ...

港股家电股普遍上涨，其中，TCL电子、海信家电涨近3%，美的集团涨2%刷新阶段新高，海尔智家涨 1.8%，JS环球生活涨超1%。 白电方面，龙头企业积极开拓新兴市场，有望打开新增长曲线，同时业绩确定性较高，股息率较高，估 值较低，该行推荐美的集团、海尔智家、格力电器、海信家电。厨电方面，头部企业现金流状况较好， 具备高股息属性，且未来拓展海外市场存在增量空间，推荐老板电器、华帝股份。 消息上，华创证券研报指出，展望2026年，认为家电板块兼具价值和成长属性。价值属性：2025年基金 持仓家电比例下降，估值有所回落，家电龙头企业分红意愿强，股息率高，具备高配置属性；2）成长 属性：2026年国补退坡短期对内销或有所冲击，但海外家电销售保持高景气，家电企业积极开拓多元业 务，都将支撑家电企业增长。 | 代码 | 名称 | | 最新价 | 涨跌幅 √ | | --- | --- | --- | --- | --- | | 01070 | TCL电子 | O | 10.430 | 2.76% | | 00921 | 海信家电 | | 26.460 | 2.64% | | 00300 | 美的集团 | | 90.700 ...