报告公司投资评级 - 投资评级为"买入"，维持评级[9] 报告的核心观点 - 公司2024Q2零售运营数据显示，线下大装流水同比增长约10%，童装流水实现双位数增长，电商流水增长30%-35%，流水表现符合预期[2][9] - 流水稳健增长，折扣和库存保持稳定。预计整体库存折扣水平相对稳定，预计折扣约为71折，库销比为4.5-5个月[10] - 产品结构和渠道持续优化，618电商渠道销售额同比增长94%，增速行业第一[11] - 短期来看，2024年四季订货会表现较优，24年收入延续高增确定性较强。中长期看，公司产品矩阵完善及产品力提升趋势仍在延续，渠道结构持续优化，预计公司2024-2026年实现净利润11.4/13.5/15.9亿元，当前对应PE分别为7/6/5X，显著低于其他体育用品公司[12] 根据相关目录分别进行总结 事件描述 - 公司发布2024Q2零售运营数据，线下大装流水同比约10%增长，童装流水中双位数增长，电商流水30%-35%增长，流水表现符合预期[9] 事件评论 - 流水稳健增长，折扣库存环比基本持平。2024Q2公司线下大装/童装流水增速仍领跑同行，但南方暴雨等天气因素影响，增速环比Q1有所放缓，线上仍延续高增趋势[10] - 产品&渠道向上，618增速亮眼。Q2公司推出以稳定支撑为核心的升级版泰坦家族系列，并积极布局防晒系列推出防晒服及迅乾T等夏季新品，产品矩阵持续丰富。此外预计公司仍延续大装及童装门店开设，店铺面积预计仍环比提升，渠道结构延续优化[11] - 短期来看，2024年四季订货会表现较优，24年收入延续高增确定性较强，此外361度产品结构优化及品牌力提升背景下，预计2025Q1订货会价增超出此前订货会价增幅度，经销商对新品认可度持续提升。中长期看，公司产品矩阵完善及产品力提升趋势仍在延续，渠道结构持续优化，注重性价比的消费背景下预计公司仍将持续受益，综合预计公司2024-2026年实现净利润11.4/13.5/15.9亿元，当前对应PE分别为7/6/5X，显著低于其他体育用品公司，给予"买入"评级[12]