报告公司投资评级 - 维持"谨慎推荐"评级 [6] 报告的核心观点 线上渠道持续赋能,24Q2淡季收入展现较强韧性 - 预计24Q2收入同比+40%47%,二季度为零食行业淡季,公司业绩展现较强韧性,主要得益于线上渠道做达能力与布局广度提升,"D+N"全渠道协同打法夯实 [3] 供应链增效成果显著,24年盈利能力改善 - 根据业绩预告收入与归母净利润中枢测算,24H1归母净利率为5.7%,同比+0.4pcts;得益于供应链创新升级、增质提效 [4] 做强全渠道+布局全品类,两百亿轨迹日益消晰 - 短期看,公司7月正式进军乳饮赛道,坚果乳同时具备坚果+乳饮属性,更好契合送礼场景,Q3中秋与国庆双节有望同礼盒装延续年货节景气;长期看,坚果饮品系列已得到市场验证,或将成为"两百亿矩阵"中重要业务板块之一 [5] 财务数据总结 - 预计20242026年归母净利润分别为3.5/4.9/6.8亿元,同比+59.3%/39.1%/39.0%,EPS为0.87/1.21/1.69元 [6] - 预计20242026年营业收入分别为71.15/84.23/176.74亿元,同比+46.50%/30.43%/30.00% [7] - 预计20242026年毛利率分别为63.81%/64.01%/63.81% [18] - 预计20242026年净利率分别为3.36%/3.58%/3.83% [18] - 预计20242026年ROE分别为12.64%/15.58%/18.63% [18] - 预计2024~2026年ROIC分别为10.73%/13.70%/16.94% [18]