报告公司投资评级 - 公司为国内汽车控制器龙头企业,产品及客户结构向上,有望长期受益于智能电动化,维持"推荐"评级 [5] 报告的核心观点 经营业绩稳健,新产品量产加快 - 2024H1预计实现收入26.5028.40亿元,同比+35%+45%;实现归母净利润3.583.85亿元,同比+30%+40% [3] - 收入同比高增主要受益于新产品量产节奏加快,业绩环比略有压力预计系公司主要客户国内大众24Q2销量略降所致 [3] 从灯控到域控,转型平台型汽车电子供应商 - 公司是国内稀缺的汽车电子供应商,兼具软、硬件能力,同时精于电控系统产品、ECU等末端执行器,产品横向延伸能力极强 [4] - 电动智能变革将加速整车电子电气架构集中化,催化域控制器业务发展,公司前期战略布局域控已获得车身域、底盘域、智驾域等定点 [4] - 公司稳步推进首个境外设厂的日本工厂落地,积累国际化运作经验,全球化布局加速 [4] 从绑定大众到新能源全面开花,跟随电动化核心客户成长 - 公司坚持大客户战略,从绑定大众到新势力全面开花,已基本完成国内外新能源车头部企业的市场布局 [4] - 后续有望不断与重点客户加强供货品类和合作深度,跟随电动化核心客户成长 [4] 财务数据总结 - 预计公司2024-2026年收入为64.31/78.65/98.62亿元,归母净利润为8.43/10.89/14.05亿元,对应EPS为2.09/2.70/3.48元 [5][6] - 预计公司2024-2026年毛利率为30.95%/31.55%/31.61%,净利润率为13.10%/13.85%/14.25% [8] - 预计公司2024-2026年ROA为11.52%/13.07%/14.50%,ROE为16.03%/18.12%/20.12% [8]