税收政策 - 公司2025年12月25日获高新技术企业证书，有效期三年[1] - 2025 - 2027年按15%税率缴纳企业所得税[1] - 2025年度因有未弥补亏损暂无需缴纳企业所得税[1] 业绩影响 - 税收优惠政策不影响2025年度经营业绩[1]

股票简称：科博达 股票代码：603786 科博达技术股份有限公司 KEBODA TECHNOLOGY Co., Ltd. （中国（上海）自由贸易试验区祖冲之路 2388 号 1-2 幢） 向不特定对象发行可转换公司债券 募集说明书 （申报稿） 保荐机构（主承销商） 中国国际金融股份有限公司 （住所：北京市朝阳区建国门外大街 1 号国贸大厦 2 座 27 层及 28 层） 二零二六年三月 科博达技术股份有限公司 向不特定对象发行可转换公司债券募集说明书（申报稿） 声 明 中国证监会、上海证券交易所对本次发行所作的任何决定或意见，均不表明其对申 请文件及所披露信息的真实性、准确性、完整性作出保证，也不表明其对发行人的盈利 能力、投资价值或者对投资者的收益作出实质性判断或保证。任何与之相反的声明均属 虚假不实陈述。 根据《证券法》的规定，证券依法发行后，发行人经营与收益的变化，由发行人自 行负责。投资者自主判断发行人的投资价值，自主作出投资决策，自行承担证券依法发 行后因发行人经营与收益变化或者证券价格变动引致的投资风险。 1-1-1 科博达技术股份有限公司 向不特定对象发行可转换公司债券募集说明书（申报稿） 重大 ...

业绩总结 - 2023 - 2025 年公司营业收入分别为 463,016.81 万元、609,350.45 万元和 666,299.84 万元，复合增长率为 19.96%[154][155] - 2022 - 2024 年归属于上市公司股东的净利润分别为 44,567.55 万元、57,724.00 万元、73,830.84 万元[158] - 2025 年 1 - 9 月主营业务毛利 118,647.18 万元，毛利率 24.52%；其他业务毛利 9,774.32 万元，毛利率 61.46%[182] 用户数据 - 蔚来汽车于 2023 年 6 月首次定点，预期 2024 年 9 月产品销售放量[41] - 上汽通用于 2023 年 12 月首次定点，预期 2025 年 8 月产品销售放量[41] - 大众汽车于 2024 年 6 月首次定点，预期 2025 年 12 月产品销售放量[41] - 宝马集团于 2024 年 11 月首次定点，预期 2027 年 7 月产品销售放量[41] 未来展望 - 未来三年营业收入增长率 15%[154][155] - 2026 - 2028 年预测营业收入分别为 766,244.82 万元、881,181.54 万元、1,013,358.77 万元[157] - 2026 - 2030 年累计收入预计为 205.66 亿元[91] 新产品和新技术研发 - 2022 年 6 月至 12 月，公司完成核心研发团队搭建，推出智能驾驶平台域控制器解决方案并开展客户需求调研[33] - 2022 年 12 月至 2023 年 6 月，公司与头部新能源车企联合开发中央计算平台的硬件与底层软件，于 2023 年 6 月获业务定点[33] - 2023 年 6 月至 2024 年 9 月，为车企打造的中央算力平台实现量产交付[34] - 2024 年 9 月至今，公司承接的另一品牌系列中央计算平台项目按计划推进，于 2025 年 3 月量产交付[34] 市场扩张和并购 - 2025 年 9 月，公司以 3.45 亿元向实控人控制的上海恪石收购上海智科 60%股权[8][115] - 科博达安徽基地建设一期项目总投资为 6 亿元[42] - 本次拟募集资金总额不超过 149,074.00 万元[8] 其他新策略 - 信息化项目旨在构建检测体系和智能化信息系统，为公司新产品研发、质量管理与高效运营提供技术支撑[52] - 信息化技术采用“自主架构设计与核心集成 + 引进成熟商业软硬件 + 定制化二次开发”路径[58] - 公司将以借款形式向安徽智科提供实施资金，借款利率不低于发行人自身银行贷款利率[113]

关于科博达技术股份有限公司向不特定对象发行可转换公司债券 申请文件的审核问询函的回复 众会字(2026)第 02717 号 上海证券交易所： 贵所于 2026 年 2 月 5 日出具的《关于科博达技术股份有限公司向不特定对象发行可转 换公司债券申请文件的审核问询函》（上证上审（再融资）〔2026〕51 号，以下简称"问询函"、 "审核问询函"）已收悉。 众华会计师事务所（特殊普通合伙）（以下简称"会计师"、"申报会计师"、"众华"），本着勤勉 尽责、诚实守信的原则，就审核问询函所提问题逐项进行认真讨论、核查与落实，并逐项进 行回复说明。具体回复内容附后，请予审核。 除另有说明外，本回复中使用的释义或简称与《科博达技术股份有限公司向不特定对象 发行可转换公司债券募集说明书（申报稿）》（以下简称"募集说明书"）中的含义相同。 7-2-1 问题 1：关于本次募投项目及融资规模 根据申报材料，1）本次拟募集资金总额不超过 149,074.00 万元，将投资于 "科博达智能科技（安徽）有限公司汽车中央计算平台与智驾域控产品产能扩 建项目"（以下简称域控项目）、"科博达（安徽）汽车电子有限公司基地建设（二 期）及汽车电子 ...

2026 年 3 月 上海市方达律师事务所 关于科博达技术股份有限公司 向不特定对象发行可转换公司债券的 补充法律意见书（一） 24/F, HKRI Centre Two HKRI Taikoo Hui 288 Shi Men Yi Road Shanghai, PRC 200041 上海市方达律师事务所 关于科博达技术股份有限公司 7-3-1 FANGDA PARTNERS http://www.fangdalaw.com | 中国上海市石门一路 288 号 | 电子邮件 | E-mail: email@fangdalaw.com | | --- | --- | --- | | 兴业太古汇香港兴业中心二座 24 楼 | 电 话 | Tel.: +86-21-2208 1166 | | 邮政编码：200041 | 传 真 | Fax.: +86-21-5298 5599 | 向不特定对象发行可转换公司债券的 补充法律意见书（一） 致：科博达技术股份有限公司 本所在《法律意见书》和《律师工作报告》中的相关声明适用于本补充法律 7-3-2 上海市方达律师事务所 补充法律意见书（一） 意见书。 除非在本补充法律意见 ...

融资进展 - 公司于2026年2月5日收到上交所关于发行可转债的《审核问询函》[1] - 会同中介机构对问询函问题进行研究和回复[1] 不确定性 - 发行需通过上交所审核并获证监会同意注册，结果和时间不定[2] - 公司将按进展及时披露信息[2]

行业投资评级 - 报告对汽车行业给予“推荐”评级 [2] 报告核心观点 - “十五五”时期是加快发展新质生产力的关键期，汽车产业转型升级进入以智能化为引领的下半场，智能化水平成为核心竞争力 [2][5] - 扩大内需、激发汽车消费活力是“十五五”时期实现国民经济稳增长的重要抓手 [4] - 人工智能将赋能汽车全产业链，并进一步赋能具身智能、低空经济等新兴产业，高级别智能驾驶商业化落地有望提速 [5] - “十五五”期间汽车出海空间广阔，出口市场将成为汽车产业的核心增量来源 [5] 行业现状与“十五五”驱动力 - **经济支柱地位**：汽车产业对全国经济稳增长、调结构具有决定性意义。根据中汽协数据，2013-2025年中国汽车重点企业工业总产值从2.51万亿元增长至4.77万亿元，占GDP比重稳定在3%以上 [4] - **消费拉动显著**：2025年，我国汽车产销量突破3400万辆，再创历史新高；汽车以旧换新总量超过1150万辆，带动相关商品销售额突破2.6万亿元 [4] - **产业规模庞大**：2025年汽车制造业实现营业收入11.18万亿元，占制造业营业收入的比重约9.23% [4] - **政策持续支持**：“十五五”时期将持续深入实施提振消费专项行动，通过超长期特别国债（2026年安排2500亿元）等方式促进商品消费扩容升级，汽车以旧换新补贴、购置税减免等政策将延续 [4] 核心增长领域一：智能化 - **高级别智能驾驶商业化提速**：无人配送物流车在政策、技术、经济性等方面已初步具备商业化条件；“十五五”期间发展主线是路权范围和车队数量的扩充 [5] - **Robotaxi商业模式逐渐跑通**：一线城市运营区域有望进一步放开，小马智行在深圳实现月度单车盈利；“十五五”期间主要方向是全国性放量及车队规模扩张 [5] - **乘用车L3智驾走向标准化**：2025年12月工信部公布首批两款L3级有条件自动驾驶车型准入许可；预计“十五五”时期是L3从准入试点走向标准化的关键节点 [5] - **关注产业链环节**：建议关注与整车技术相通的传感器、芯片、线控底盘等板块龙头企业；线控及激光雷达等智能化零部件企业有望受益 [5] 核心增长领域二：汽车后市场 - **市场潜力巨大**：《规划纲要》将汽车后市场列为重点领域，提出要深化汽车消费从购买管理向使用管理转变，拓展汽车改装、租赁等后市场消费 [4] - **发展基础坚实**：截至2025年全国汽车保有量已达3.66亿辆，叠加消费升级、自驾与露营等场景兴起，为后市场提供广阔空间 [4] - **细分赛道受益**：改装领域在地方试点“白名单”推动下走向合规化、规模化；租赁领域受新型出游方式带动。相关零部件企业及平台型渠道商有望充分受益 [4] 核心增长领域三：新兴跨界产业（新质生产力） - **具身智能（人形机器人）**： - 人形机器人在整机和核心零部件方面与智能汽车具备相通性，能够实现技术复用、产业生态融合 [5] - 国内外车企通过自研、合作、投资等多种模式加速布局人形机器人 [5] - 汽车零部件企业在精密制造、规模化生产及供应链方面具备优势，有望切入传感器、减速器、电机、丝杠等核心零部件赛道 [5] - **低空经济**： - 低空经济飞行器与新能源汽车在技术与发展路径上具备较强的复用性，产业链重合度较高 [5] - “十五五”时期发展趋势主要是新技术突破和新应用场景拓展带动飞行器整机和传感器等关键零部件产业实现规模化增长 [5] 核心增长领域四：汽车出海 - **总量空间广阔**：预计2030年我国自主品牌海外销量将达到900万辆，出海将成为我国汽车销量增长的主要动力 [5] - **潜力市场分布**：欧洲、美洲、东南亚将成为我国新能源车出口最具潜力的市场；中东、俄罗斯等地区燃油车有望贡献增量 [5] - **出海模式升级**：本地化与供应链优化将成为核心竞争力，具体表现为产能出海加快融入当地市场，以及探索技术输出的“新合资”轻资产模式 [5] - **全球产能布局**：自主品牌凭借技术和成本优势加速全球产能布局，欧洲、东南亚和新兴市场有望成为重点区域 [5] 投资建议与关注公司 - **整体策略**：短期把握提振内需的政策红利（以旧换新等），中长期布局新质生产力（机器人、低空经济） [9] - **推荐方向**：处于新车强周期的乘用车头部企业、智能化产业链与人形机器人产业链 [9] - **具体公司**： - **整车**：推荐吉利汽车、长城汽车、江淮汽车；受益标的零跑汽车 [7][9] - **智能化零部件**：推荐速腾聚创、德赛西威、伯特利、科博达、经纬恒润-W；受益标的地平线机器人-W [7][9] - **人形机器人产业链**：推荐拓普集团；受益标的爱柯迪、均胜电子、中鼎股份、安培龙 [7][9]

涉及的公司与行业 * 公司：**科博达 (Keboda, 603786.SS)**，一家专注于汽车电子控制系统的中国上市公司 [1] * 行业：**汽车零部件行业**，具体涉及**车身电子控制（照明控制）** 与**智能驾驶（域控制器）** 领域 [1][4] 核心观点与论据 1. 主营业务（照明控制）增长预期 * 公司预计其主营业务（**照明控制**，占总营收约**50%**）在未来**3-5年**将实现**10%-15%的复合年增长率 (CAGR)** [1][4] * 增长驱动力主要来自**市场份额提升**：公司目前在全球照明控制市场占有约**15%** 的份额（对应约**7000-8000万辆**汽车），目标在未来3-5年将份额提升至**20%以上** [4] * 新项目定点是份额增长的关键：已获得**大众汽车新平台**和**宝马Neue Klasse平台**的设计定点，未来目标进入**丰田**和**梅赛德斯-奔驰**的供应链 [4] 2. 面临的定价与利润率压力 * 管理层预计**2026年**将面临比去年**更高的定价压力**，主要由于：1) 汽车市场增长放缓导致竞争加剧；2) 原材料价格上涨带来的利润率压力 [4] * 公司通过以下方式缓解利润率压力： * 选择性客户合作 * 研发驱动的成本降低 * 生产高附加值产品创新（例如，**微LED照明控制**的单价可提升至**人民币1000元**，而传统LED产品单价仅为**300-400元**） * 将部分成本（主要是存储成本）转嫁给客户 [4] 3. 智能驾驶转型支撑长期增长 * 公司正积极向**智能驾驶域控制器**业务转型，以此作为长期增长动力 [1][4] * 收入目标：预计**2026年该业务收入将翻倍**，并计划在未来五年内达到**人民币180-200亿元**的规模（2025年基数约为**人民币8亿元**） [4] * 订单储备：自2022年以来，已累计获得**人民币200亿元**的订单 [4] * 毛利率：当前智能驾驶业务毛利率约为**12-13%**，预计收入翻倍后可提升至**20%**，但盈亏平衡时间取决于规模效应和研发投入 [4][5] 4. 领先的客户构成 * 整体业务：**大众汽车**是公司最大客户，贡献约**40%** 的总营收，其次是**蔚来**和**宝马** [5] * 智能驾驶业务：在累计的**200亿元订单**中，**宝马**贡献了超过一半，其次是**蔚来**、**大众**和**通用汽车** [5] * 具体客户项目： * **蔚来**：将于**2027年**开始向其主品牌（Nio）交付域控制器（目前仅供应乐道Onvo和萤火虫Firefly品牌） [4][5] * **上汽通用**：作为**智己L7**车型和**凯迪拉克**的全栈解决方案供应商 [4] * **Momenta**：合作整合Momenta的算法和BMC芯片 [4] * **大众**：基于其Carizon平台合作 [4] * **宝马**：已获得**人民币10亿元**的全球订单，并在其**2030年平台**上获得研发设计定点 [4][5] 其他重要信息 * 本次信息来源于高盛（Goldman Sachs）于**2026年3月5日**举办的中国论坛上与公司管理层的交流 [1] * 高盛对该公司的研究状态为**未覆盖 (Not Covered)** [1] * 报告包含大量标准化的法律声明、披露事项及研究方法说明，这些内容与公司的具体经营和财务讨论无直接关联 [2][3][6] 至 [42]

报告行业投资评级 * 报告未在提供内容中明确给出对汽车行业的整体投资评级 [1][2][3] 核心观点 * 报告核心围绕“新能源车里程费”展开分析，认为在新能源汽车渗透率快速提升的背景下，传统燃油税收入难以匹配公路养护的刚性支出，导致全国公路养护资金缺口约3000亿元，且缺口呈持续扩大态势 [3][4] * 报告认为，以北斗定位技术为基础的自由流计费机制是填补资金缺口的潜在方案，该方案秉持“多用路、多付费”的公平原则，能实现对车辆行驶里程的精准统计与计费 [3][5] * 报告预计，“里程费”政策将采取渐进式试点路径，海南有望凭借自贸港政策优势在2026年率先试点，且试点更可能从商用车、运营车辆等领域开始，C端私家车市场将择机推进 [3][5] * 在投资层面，报告基于AI外溢、反内卷及需求修复三条主线，对整车及零部件领域的多家公司给出了具体的投资分析意见 [3] 根据相关目录分别进行总结 1. 详解“里程费”的背景与动因 * 现行公路养护资金严重依赖燃油税，当前每升成品油中约含1元相关税费，用于公路日常养护、管理及运维 [3][4] * 随着新能源汽车渗透率快速提升，预计2025年燃油车保有量达峰值，同期新能源车渗透率突破57%，导致传统燃油税收入增长停滞，与公路养护资金需求矛盾突出 [3][4] * 据测算，全国公路养护资金缺口约3000亿元，且近年缺口或呈持续扩大态势 [3][4] 2. “里程费”的政策推进与技术路径展望 * 政策全面推行不会一蹴而就，预计海南在2026年有望率先开展试点，内地部分省份可能有个别地区跟进，但全国范围内全面征收尚不具备条件 [5] * 试点路径判断为先商用车、后私家车，以避免对终端消费市场造成过大冲击 [3][5] * 技术实现上，北斗定位的自由流计费机制是核心潜在方案，其依托北斗高精度定位技术构建无感计费系统，目前已在海南完成全域覆盖与规模化应用 [3][5] * 基于此技术路径，报告建议关注参与实施了海南北斗自由流收费项目并搭建了运营管理平台的公司——信息发展 [3][5] 3. 行业投资分析意见 * **整车端**：看好三条主线 [3] 1. **AI外溢的智能化和高端化方向**：关注新势力车企小鹏、蔚来、理想，以及华为系的江淮、北汽等 [3] 2. **有海外业务支撑盈利总量**：关注比亚迪、吉利、零跑等 [3] 3. **国央企改革带来的突破性变化**：关注上汽、东风 [3] * **零部件端**：关注机器人及数据中心液冷等从主题转向产业趋势的领域，以及行业反内卷涨价周期 [3] 1. **智能化核心tier1**：德赛西威、经纬恒润、科博达、伯特利等 [3] 2. **中大市值白马**：银轮股份、岱美股份、新泉股份、双环传动、敏实集团、星宇股份、宁波华翔等 [3] 3. **中小市值弹性标的**：福达股份、隆盛科技、恒勃股份、继峰股份等 [3] * **其他领域**：行业反内卷涨价周期下，利好二手车盈利修复，关注优信 [3] 4. 重点公司估值数据摘要 * 报告列出了涵盖整车及零部件领域的数十家重点公司的估值数据，包括截至2026年3月2日的收盘价、市值、市盈率（PE）及2024年至2026年的归母净利润预测与增速 [6] * 部分示例如下 [6]： * **比亚迪**：市值8852亿元，2024年归母净利润402.5亿元，预计2025年、2026年分别为367.2亿元、437.0亿元 * **赛力斯**：市值1850亿元，2024年归母净利润59.5亿元，预计2025年、2026年分别为87.3亿元、111.3亿元 * **德赛西威**：市值720亿元，2024年归母净利润20.0亿元，预计2025年、2026年分别为26.7亿元、33.1亿元

行业投资评级 - 报告对汽车行业评级为“看好” [1] 报告核心观点 - 报告核心围绕“里程费”展开分析，认为新能源汽车渗透率提升导致传统燃油税收入与公路养护需求矛盾突出，催生了“里程费”改革的现实动因 [3][4] - 报告认为，基于“AI外溢+反内卷+需求修复”主线，汽车行业投资进入事件催化密集期 [1][3] 详解“里程费”部分总结 - **现行财税体系与资金缺口**：汽车相关税费是公路建设与养护核心资金来源，养路费已并入成品油消费税，每升约含1元相关税费 [3][4]。据测算，全国公路养护资金缺口约3000亿元，且缺口持续扩大 [3][4] - **缺口扩大的核心原因**：新能源汽车渗透率快速提升，预计2025年燃油车保有量或迎来峰值，同期新能源车渗透率突破57%，导致传统燃油税收入增长难以匹配公路养护的刚性支出 [3][4] - **政策推进展望**：“里程费”全面推行非一蹴而就，预计海南凭借自贸港政策优势有望在2026年率先试点，试点路径更可能从商用车、运营车辆开始，C端私家车将择机推进 [3][5] - **技术实现路径**：北斗定位的自由流计费机制是潜在方案，其秉持“多用路、多付费”原则，依托北斗高精度定位实现无感计费，能有效弥补资金缺口且比充电服务费更公平 [3][5]。该系统已在海南完成全域覆盖与规模化应用 [3][5] - **相关投资机会**：建议关注参与实施海南北斗自由流收费项目、搭建运营管理平台的公司，例如信息发展 [3][5] 投资分析意见部分总结 - **整车端投资主线**： - 看好AI外溢的智能化和高端化方向，关注新势力车企小鹏、蔚来、理想及华为系的江淮、北汽等 [3] - 关注有海外业务支撑盈利总量的比亚迪、吉利、零跑等 [3] - 关注国央企改革带来的突破性变化，如上汽、东风 [3] - **零部件端投资主线**： - 机器人及数据中心液冷等有望从主题转向产业趋势 [3] - **智能化**：关注核心tier1，如德赛西威、经纬恒润、科博达、伯特利等 [3] - **中大市值白马**：关注银轮、岱美、新泉、双环、敏实、星宇、宁波华翔等 [3] - **中小市值弹性**：关注福达、隆盛、恒勃、继峰等 [3] - **其他机会**：行业反内卷涨价周期下，利好二手车盈利修复的优信 [3] 重点公司估值数据摘要 - **上汽集团**：2026年3月2日总市值1642亿元，2025E归母净利润100.0亿元，同比增长500%，2025E PE为16倍 [7] - **比亚迪**：总市值8825亿元，2025E归母净利润367.2亿元，同比-9%，2025E PE为24倍 [7] - **赛力斯**：总市值1850亿元，2025E归母净利润87.3亿元，同比增长47%，2025E PE为21倍 [7] - **小鹏汽车-SW**：总市值1138亿元，2026E归母净利润28.2亿元，同比增长284%，2026E PE为40倍 [7] - **理想汽车-W**：总市值1302亿元，2025E归母净利润115.6亿元，同比增长44%，2025E PE为11倍 [7] - **零跑汽车**：总市值518亿元，2025E归母净利润6.9亿元，同比增长124%，2025E PE为75倍 [7] - **德赛西威**：总市值720亿元，2025E归母净利润26.7亿元，同比增长33%，2025E PE为27倍 [7] - **银轮股份**：总市值413亿元，2025E归母净利润10.0亿元，同比增长27%，2025E PE为41倍 [7]