行业投资评级 - 维持行业"增持"评级 [8][11][46] 核心观点 - 电力供需呈现总体紧平衡态势 迎峰度夏期间部分区域电力供应偏紧 市场电价有望获得支撑 [9][40][46] - 全国统一电力市场建设加速推进 不同电源价值有望实现充分市场化定价 电力资产价值面临重估 [11][46] - 首批大水电绿证核发彰显水电环境价值 有利于水电电能消纳和环境价值兑现 [10][41][43] - 碳配额总量延续收紧趋势 推动全国碳市场CEA交易价维持90 97元/吨历史高位 成交量周环比大幅上升318 23% [3][20] - 三峡水库来水大幅改善 平均入库流量达37971 43立方米/秒 同比上升165 27% [4][25] 市场表现与估值 - 本周公用事业板块下跌0 37% 跑输沪深300指数1 57个百分点 在申万一级行业中排名第22位 [2][13] - 子板块表现分化：火电下跌3 36% 水电上涨1 19% 热力服务上涨1 57% 光伏发电下跌0 56% 风电下跌0 77% [2][13] - 行业估值处于历史低位：公用事业PE TTM 18 1倍 位于近五年12 16%分位数 光伏发电PE 19 59倍 位于5 89%分位数 风电PE 16 97倍 位于7 87%分位数 [18] 碳市场动态 - 全国碳市场CEA成交量113 14万吨 周环比上升318 23% 成交均价90 97元/吨 周环比上升0 51% 成交额10291 61万元 [3][20] - 碳价维持高位主因：2月《碳排放权交易管理暂行条例》强化配额清缴法律责任 7月发电行业碳配额分配方案延续收紧趋势 [3][20] 能源价格走势 - 光伏产业链价格持稳：多晶硅料现货价5 05美元/千克 组件价格指数15 72 周环比均持平 [5][28] - 天然气价格分化：国内LNG出厂价4534元/吨 周环比上升0 78% 美国NYMEX天然气期货价2 31美元/mmbtu 周环比下降0 73% 欧洲TTF期货价31 72欧元/mwh 周环比下降4 08% [6][34] 电力行业动态 - 中电联预测2024年全社会用电量增速接近2023年6 7% 新能源装机快速增长但出力存在不确定性 电力供需总体紧平衡 [7][9][40] - 国家绿证核发交易系统正式上线 通过"一个账户、两类数据、三个环节"实现绿证核发全覆盖 [39] 重点公司动态 - 多家电力企业上半年业绩预增：国电电力归母净利润64-68亿元 同比增长114 22%-127 61% 大唐发电净利润28-34亿元 同比增长85%-124% 上海电力净利润12 17-14 48亿元 同比增长54 44%-83 76% [44] - 京能电力上半年完成发电量443 34亿千瓦时 同比增11 18% 其中新能源发电量同比增235 19% [44] - 中国核电上半年商运发电量1052 95亿千瓦时 同比增长4 43% 新能源控股在运装机2237 04万千瓦 [44] 投资建议 - 电力板块关注水电来水好转和火电估值修复 长期看好绿电消纳改善和环境价值兑现 [11][46] - 个股建议关注业绩稳定、分红率高的龙头电力运营商和电力供需偏紧、电价支撑性好的区域电力运营商 [11][46] - 燃气板块关注城燃公司毛差修复带来的业绩改善机会 [11][46]