报告行业投资评级 - 标配 [2] 报告的核心观点 - 2024年6月社零同比增长2.0%，低于预期且增速放缓，受618大促时间前置、汽车价格下行等因素影响；分区域乡村增速快于城镇，分渠道线上消费下行、线下消费复苏；餐饮增速高于商品零售，可选消费和地产后周期类表现不佳；CPI同比小幅上升、PPI降幅收窄，就业形势总体稳定；建议关注高端酒和区域龙头、强α化妆品标的及医美龙头企业 [2] 根据相关目录分别进行总结 整体社零：6月社零增速放缓 - 总体情况：2024年6月社零总额40732亿元，同比增长2.0%，低于预期，增速较上月下滑1.7pct [5] - 分地域：乡村市场销售增速持续快于城镇，6月城镇消费品零售额35141亿元，同比增长1.7%，增速环比降2.0pct；乡村消费品零售额5591亿元，同比增速3.8%，增速环比降0.3pct [6] - 分渠道：线上消费景气度下行，截至6月网上商品和服务零售额等累计同比增速环比下降；线下消费快速复苏，6月线下社零同比+8.6%，增速环比提升6.0pct [7] 分品类：餐饮、商品零售维持平稳增长 - 分商品及服务：餐饮保持稳健增长，6月社零餐饮服务总额4609亿元，同比上涨5.4%；商品零售增长稳定但略弱于餐饮，6月社零商品零售总额同比上涨1.5%，增速较上月下降2.1pct [10] - 大类表现：6月必选、可选、地产后周期、其他类零售额同比增速分别为6.71%、-4.90%、-6.24%、2.68%，增速环比均下降；预计地产后周期类有望回暖，可选消费仍有望恢复 [11] - 具体品类分析：必选消费增长稳健，粮油、食品类表现较优；可选消费受大促节奏影响，6月同比均为负增长，化妆品下滑幅度大；地产后周期类细分品类涨跌互现，家具类同比为正；其他类中石油及制品类增速突出 [15] 价格表现：CPI同比小幅上升，PPI降幅收窄 - 整体情况：2024年6月CPI同比+0.2%，环比-0.1pct；PPI同比-0.8%，环比0.6pct；PPI-CPI剪刀差为-1.0%，环比+0.7pct；CPI后续仍具备向上动能 [19] - 分品类：食品中猪肉价格回暖，同比上涨18.1%，增速环比提升13.5pct；非食品除交通和通信均同比上涨 [23] 就业情况：6月总体保持稳定 - 整体情况：2024年6月全国城镇调查失业率5.0%，环比持平，略低于2019年同期 [29] - 大城市失业率：6月全国31个大城市城镇调查失业率4.9%，环比持平，比城镇调查失业率低0.1%，比2019年同期低0.1% [31] - 按户籍结构：外来户籍劳动力持续改善，6月外来户籍人口失业率4.8%，本地户籍失业率5%；农民工失业率上升，6月为4.7%，环比+0.2pct [33] 居民收入和居民支出 - 收入情况：2024年上半年居民人均收入同比增长5.4%，环比下降0.8pct，转移净收入表现较好 [36] - 支出情况：2024年上半年全国居民实际消费支出累计同比达6.7%，较上期下降1.6pct，消费意愿较上期环比下降 [36] - 需求回升动能：2024年5月工业企业利润累计同比增长3.4%；农民工是人口主要组成部分，在政策加码下就业及工资有望积极，推动消费需求 [45] 投资建议 - 关注高端酒和区域龙头，6月烟酒类同比增速放缓，头部酒企控货稳价，白酒板块有估值和分红率优势 [49] - 关注强α化妆品标的和医美龙头企业，化妆品表现分化，医美板块新兴赛道有布局价值 [49]