报告行业投资评级 报告给予有色金属行业"看好"的投资评级。[1] 报告的核心观点 需求方面 1. 新能源车需求增长主要由混动车型拉动,对碳酸锂需求拉动不明显。[8][9][10][11] 2. 欧美新能源车销量增速显著放缓,主要原因包括补贴退坡、缺乏爆款车型、竞争力不足等。[14][15][16][17][18] 3. 储能需求前景广阔,但目前经济性尚未实现,需要技术进步。[21][22][31][32] 4. 电池技术进步可以带动新应用场景,如eVOTL和寒冷地区新能源车需求。[39][40][41][42] 供给方面 1. 2023年新增锂资源主要来自高成本的非洲矿山,2024-2026年以中国和阿根廷的低成本盐湖资源为主。[44][45][46][47][48] 2. 2024-2026年锂资源投产集中在下半年。[55][70] 3. 远期投产资源以盐湖为主。[83] 成本方面 1. 南美盐湖生产成本近年来显著上升,主要受人工成本和电费上涨影响。[100][101][104][107] 2. 澳洲矿山未来可能面临成本上升挑战,部分高成本矿山或将面临淘汰。[120][121][122][123][124] 3. 长期来看,碳酸锂成本中枢将持续上移。[126][127][128][129][130] 产业趋势 1. 中国碳酸锂资源占比仅7%,全球资源主要集中在海外。[132][133] 2. 受政策影响,中资企业在北美和智利的锂资源控股受限,阿根廷成为中资企业海外布局的重点区域。[135][136][137][138]