公司概况 - 豪美新材是一家集专业研发、制造、销售于一体的大型铝型材制造商 [22] - 公司主营建筑用铝型材、工业用铝型材、汽车轻量化铝型材、系统门窗等 [23] - 截至2024年一季度,公司前五大股东持股比例为63.69%,股权较为集中 [27][28] - 2024年Q1,公司实现营业收入14.11亿,同比增长7.85%;归母净利润0.59亿,同比增长177.60% [29] 汽车轻量化 - 铝型材行业产量稳中有增,汽车轻量化大有可为 [41][42][43][44][45] - 公司是华南地区最具规模的汽车轻量化铝基新材料企业之一,主要产品为整车结构件和安全件 [60][61][62][63] - 公司汽车轻量化业务主要客户为凌云股份、长盈精密、英利汽车、卡斯马等汽车零部件企业 [71][72][73] - 截至2023年底,公司汽车轻量化领域已累计取得300余个定点项目 [74] - 汽车轻量化业务收入保持快速增长态势,2019-2023年CAGR达72.40% [76][77] - 公司变更部分可转债募投项目,提升汽车轻量化产能 [78][79][80] 系统门窗 - 系统门窗是集合件,相较于普通门窗性能更优 [84][85][86][87][88][89][90] - 系统门窗市场规模增速超过门窗行业平均增速,国内TOP10市占率不足5% [95][96][99] - 目前我国系统门窗渗透率不到5%,对比海外成长空间较大 [100] - 节能环保政策加持下,系统门窗大有可为 [101][102] - 公司系统门窗布局较早,2009年成立系统门窗子公司"贝克洛" [104] - 贝克洛采用差异化销售模式,产品质量较好,连续多年入选TOP500房企铝合金系统窗类首选供应商品牌 [106][109][112] - 2023年,公司系统门窗销售实现营业收入5.03亿元,同比增长54.80% [117][118] - 2023年,公司系统门窗销售业务的新签订单金额合计为6.10亿元,同比增长59.07% [119][120][121][122] 盈利预测及投资建议 - 建筑及工业用铝型材收入保持小幅增长,毛利率稳中略降 [129] - 汽车轻量化业务有望继续保持高速增长,毛利率整体保持韧性 [130] - 系统门窗收入将保持较高增长,毛利率将有所下降 [131] - 公司各项费用率将稳步下降 [132] - 预计公司2024~2026年归母净利润分别为2.38、2.76、3.83亿元,同比分别增长31%、16%、39% [132] - 首次覆盖,给予增持评级 [133]