报告公司投资评级 - 维持"增持"评级 [1] 报告的核心观点 - 24H1 归母净利润同比增长12.5%,新项目有序推进 [1] - 部分产品景气同比回升叠加降本增效,24H1 综合毛利率显著提升 [2] - 产品景气有望逐步修复,原材料价格相对低位支撑成本优化 [3] - 持续发力高端新材料,产品竞争力及成长性持续增强 [4] 公司投资价值分析 盈利预测 - 预计公司24-26年归母净利润分别为57/62/76亿元,对应EPS为1.69/1.83/2.25元 [5] - 结合可比公司24年12xPE估值,给予公司24年12xPE目标价20.28元 [1] 财务分析 - 24H1 营收194亿元,同比-4.6%;归母净利润20.6亿元,同比+12.5% [1] - 24H1 综合毛利率同比提升3.6个百分点至21.1% [2] - 资产负债率有所下降,财务状况良好 [13] 业务结构 - 功能化学品/高分子材料/新能源材料营收占比分别为47%/28%/2% [9] - 新能源材料业务增长迅速,营收同比增长217% [2] 行业地位 - 依托C2/C3轻烃化工平台,不断延伸下游新材料产品,产品竞争力持续增强 [4] - 新材料领域持续发力,长期成长性可期 [4]