报告公司投资评级 - 维持“增持”评级 [5][6] 报告的核心观点 - 2024中报业绩预告显示三环集团净利润和扣非净利同比增长，主要因消费电子、光通信等行业需求改善，主营产品需求增长，MLCC产品市场认可度提高 [5] - 24Q2归母净利润及扣非归母净利润预告中值较24Q1环比加速，单季业绩同比增长 [5] - 三环集团深耕电子元件及材料领域多年，在多个产品产销量居全球前列，未来有先进材料、电子元器件、MLCC、新能源产品等发展规划 [5] - 公司在多地成立研究院，产品膜厚突破1微米，加速MLCC扩产，掌握多项核心技术，MLCC销售增长，超高容MLCC获多项奖项 [6] - 2023年三环固体氧化物燃料电池系统装机容量达210kW，示范应用项目通过验收，牵头承担国家重点项目 [6] - 上调盈利预测，维持“增持”评级，将2024/25年归母净利润预测上调，新增2026年预测 [6] 根据相关目录分别进行总结 市场数据 - 2024年7月19日收盘价33.95元，一年内最高/最低34.54/21.00元，市净率3.5，息率0.82，流通A股市值634.8亿元，上证指数/深证成指2982.31/8903.23 [2] 基础数据 - 2024年3月31日每股净资产9.72元，资产负债率16.33%，总股本/流通A股19.16亿/18.7亿股，流通B股/H股无 [3] 财务数据 |年份|营业总收入（百万元）|同比增长率（%）|归母净利润（百万元）|同比增长率（%）|每股收益（元/股）|毛利率（%）|ROE（%）|市盈率| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |2023|5727|11.2|1581|5.1|0.82|39.8|8.7|41| |2024Q1|1564|31.5|433|35.3|0.23|40.1|2.3|-| |2024E|7267|26.9|2165|36.9|1.13|43.7|10.8|30| |2025E|8041|10.7|2608|20.5|1.36|46.0|11.7|25| |2026E|8882|10.5|2875|10.2|1.50|45.7|11.7|23| [7] 财务摘要 |项目|2022A|2023A|2024E|2025E|2026E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业总收入|5149|5727|7267|8041|8882| |其中：营业收入|5149|5727|7267|8041|8882| |减：营业成本|2878|3446|4090|4344|4821| |减：税金及附加|63|84|87|96|107| |主营业务利润|2208|2197|3090|3601|3954| |减：销售费用|57|74|73|80|89| |减：管理费用|479|429|545|603|666| |减：研发费用|452|546|581|643|711| |减：财务费用|-174|-162|-85|-189|-285| |经营性利润|1394|1310|1976|2464|2773| |加：信用减值损失（损失以“ - ”填列）|4|8|0|0|0| |加：资产减值损失（损失以“-”填列）|-70|-1|0|0|0| |加：投资收益及其他|316|406|457|457|457| |营业利润|1661|1778|2435|2921|3232| |加：营业外净收入|5|5|10|10|10| |利润总额|1666|1783|2445|2931|3242| |减：所得税|160|200|277|320|364| |净利润|1506|1583|2168|2611|2878| |少数股东损益|1|2|3|3|4| |归属于母公司所有者的净利润|1505|1581|2165|2608|2875| |全面摊薄总股本|1916|1916|1916|1916|1916| |每股收益（元）|0.79|0.82|1.13|1.36|1.50| [8]