行业评级 - 报告给出公用事业行业的"增持"评级 [5] 行业核心观点 - 2024年1-6月,全国规模以上电厂总发电量同比增长5.16% [8] - 6月电力生产稳健,其中水电发电量增长加快,同比增长44.51% [12] - 随着汛期的到来,来水好转推动水电发电量明显改善 [23] - Q2以来来水好转,有望增厚水电企业业绩,如华能水电和长江电力上半年发电量均有较大幅度增长 [24][25] 行业分类总结 水电 - 2024年1-6月,水电发电量同比增长21.41%,增速环比上升6.51pct,增速同比上升44.35pct [11] - 6月水电发电量同比增长44.51%,增速环比上升5.91pct,增速同比上升78.44pct [12] - 来水好转推动水电企业业绩改善,如华能水电和长江电力上半年发电量大幅增长 [24][25] 火电 - 2024年1-6月,火电发电量同比增长1.66%,增速环比下降1.94pct,增速同比下降5.88pct [11] - 6月火电发电量同比减少7.36%,增速环比下降3.06pct,增速同比下降21.61pct,预计受水电大发挤兑 [12] 核电 - 2024年1-6月,核电发电量同比增长0.12%,增速环比下降0.88pct,增速同比下降6.35pct [11] - 6月核电发电量同比减少4.05%,增速环比下降1.65pct,增速同比下降17.81pct [12] 风电和光伏 - 2024年1-6月,风电发电量同比增长6.86%,光伏发电量同比增长27.13% [11] - 6月风电发电量同比增长12.69%,光伏发电量同比增长18.08%,在装机容量增长的背景下有望实现持续较快增长 [12] 投资建议 - 长期看好电力消费平稳增长,建议关注水电来水好转、火电估值修复,以及绿电消纳改善和环境价值兑现 [30] - 建议关注业绩稳定、分红率高的龙头电力运营商,以及电力供需偏紧、电价支撑性好的区域电力运营商 [30] 风险提示 - 行业政策变动风险 - 用电需求不及预期风险 - 新能源装机进度不及预期风险 - 煤炭价格上涨风险 - 市场电价下跌风险 [31]