行业投资评级 - 维生素行业评级为领先大市-B [4][5] 报告的核心观点 - 维生素行业供给扰动导致价格上行 [2][3] - 维生素在饲料行业占比最大,养殖利润修复有望拉动需求 [3] - 中国是全球主要维生素生产国,行业竞争格局较好 [10] - 行业内主要企业形成定价默契,供应扰动易带动价格上涨 [10] 行业概况 - 维生素是人和动物生长必需的微量有机物质,在生物体生长、代谢、发育过程中发挥重要作用 [3] - 维生素B族、维生素E、维生素C和维生素A是行业主要细分品种,占比较大 [3] - 中国维生素产业产量和市场规模呈现上升趋势,2021年产量达40.4万吨,市场规模37.5亿美元 [3] 行业竞争格局 - 中国已成为能生产全部维生素种类的少数国家之一,在多个细分市场取得国际竞争优势 [10] - 行业内主要企业包括德国巴斯夫、荷兰帝斯曼和中国新和成等,形成三大制造方 [10] - 不同维生素细分品种集中度有所差异,VB7最高达90%,VC最低仅43% [10] 价格走势 - 近期多个维生素品种价格出现明显上涨,VD3、VE和VA价格分别上涨21.9%、9.9%和0% [3] - 供给扰动如企业生产事故、环保检查等导致产能收缩,主要生产企业协同提价 [10] 投资建议 - 维生素行业格局较好,供给侧波动易带动价格上涨,相关标的有业绩弹性 [10] - 建议关注新和成、浙江医药、花园生物等维生素生产企业 [10]