报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [4] 报告的核心观点 - 公司2024年中报业绩预告显示归母净利润和扣非归母净利润同比下降，业绩低于预期；24Q2钾肥量价齐升，碳酸锂景气高位回落，资源税补缴落地未来轻装上阵；下调2024年盈利预测，维持2024 - 2026年盈利预测，当前PB估值具备较强安全边际 [4] 根据相关目录分别进行总结 上市公司基础数据 - 2024年3月31日，每股净资产6.04元，资产负债率24.05%，总股本/流通A股为54.33亿股，无流通B股/H股 [1] 财务数据及盈利预测 - 2023 - 2026E营业总收入分别为215.79亿元、163.72亿元、204.20亿元、221.28亿元，同比增长率分别为 - 29.8%、 - 24.1%、24.7%、8.4% [1] - 2023 - 2026E归母净利润分别为79.14亿元、55.16亿元、75.40亿元、86.71亿元，同比增长率分别为 - 49.2%、 - 30.3%、36.7%、15.0% [1] - 2023 - 2026E每股收益分别为1.49元、1.02元、1.39元、1.60元 [1] - 2023 - 2026E毛利率分别为56.0%、41.2%、47.1%、48.3% [1] - 2023 - 2026E ROE分别为24.8%、14.8%、16.9%、16.2% [1] - 2023 - 2026E市盈率分别为11、16、12、10 [1] 市场数据 - 2024年7月19日，收盘价16.25元，一年内最高/最低为20.26/13.10元，市净率2.7，流通A股市值882.83亿元，上证指数/深证成指为2982.31/8903.23 [3] 投资要点 - 公司2024年中报业绩预告，报告期内预计归母净利润17 - 23亿元（YoY - 66.65%至 - 54.88%），扣非归母净利润17.2 - 23.2亿元（YoY - 65.9%至 - 54.01%）；24Q2预计归母净利润7.66 - 13.66亿元（YoY - 73.3%至 - 52.4%，QoQ - 18%至 + 46.3%），扣非归母净利润8.45 - 14.45亿元（YoY - 70.2%至 - 49%，QoQ - 3.4%至 + 65.1%），业绩低于预期 [4] - 24Q2钾肥量价齐升，夏季备肥需求提升，港口库存下降，截至7月4日钾肥港口库存270.45万吨较年内高点下降35.4%；24Q2钾肥国内市场平均价格2396.5元/吨，同比下滑3.7%，季度内涨幅17%；2024年国内钾肥大合同价格CFR 273美元/吨，对应进口成本约2300元/吨，支撑底部价格；公司Q2钾肥销量同比提升 [4] - 24Q2碳酸锂景气高位回落，需求回落厂家库存累积，24Q2市场均价10.53万元/吨，环比提升3%，季度内价格回落17.9%；需补缴资源税等各项税款及滞纳金6.66亿元，影响上市公司报告期利润总额4.92亿元，后续轻装上阵；4万吨/年基础锂盐一体化项目预计2025年陆续释放业绩 [4] - 下调2024年盈利预测，预计实现归母净利润55.16亿元（调整前63.94亿元），维持2024 - 2026年盈利预测分别为75.4、86.71亿元，对应PE分别为16X、12X、10X；公司自2021年8月10日重新上市至今PB估值中枢为5.888X，当前PB估值为2.689X，具备较强安全边际，维持“买入”评级 [4] 财务摘要 - 展示了2022A - 2026E营业总收入、营业成本、税金及附加、主营业务利润、各项费用、经营性利润、营业利润、利润总额、净利润、少数股东损益、归属于母公司所有者的净利润、全面摊薄总股本、每股收益等财务数据 [7]