1 月 12 日国内电池级碳酸锂均价报 15 .2 万 元 / 吨，单日上涨 超过一万元，开盘便呈现出涨停状态，其下游表现强劲，系储能应用端需求 超预期，头部企业订单满满。 与此同时起点锂电观察到，几家锂电材料厂也披露了业绩预告，均呈现出向好趋势。 此前已报道过电解液龙头天赐材料业绩预告，预计净利润约 11 亿元 -16 亿元，同比增长约 127.31% — 230.63% ；此外盐湖股份也披露相 关数据，业绩预告显示 2025 年净利润约 82.9 亿元 -88.9 亿元，同比增长约 77.8% — 90.7% ，为该公司两年来首次业绩翻盘，该公司 Q4 利润尤其亮眼，环比增长约 90.5% — 120.7% 。 多元化发展的紫金矿业同样表现亮眼， 2025 年预计净利润约 510 亿元— 520 亿元，同比增长约 59% — 62% ，去年公司锂矿相关业务增 长较快，碳酸锂产量升至 2.5 万吨，增幅达到惊人的 900% 。 三元材料方面， 1 月 9 日晚振华新材发布 2025 年业绩预告，预计亏损 4 亿元至 5 亿元，相比 2024 年有所收窄，减亏幅度在 5.25% — 24.20% ，当下市场对 ...

证券之星消息，1月12日农化制品板块较上一交易日下跌0.63%，和邦生物领跌。当日上证指数报收于 4165.29，上涨1.09%。深证成指报收于14366.91，上涨1.75%。农化制品板块个股涨跌见下表： | 代码 | 名称 | 收盘价 | 涨跌幅 | 成交量(手) | 成交额(元) | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 002250 | 联化科技 | 17.69 | 7.73% | 75.37万 | | 13.35 Z | | 002258 | 利尔化学 | 14.40 | 3.45% | 34.14万 | | 4.89亿 | | 002513 | 蓝丰生化 | 7.24 | 2.55% | 24.51万 | | 1.76亿 | | 920866 | 绿亨科技 | 8.62 | 2.38% | 2.28万 | | 1937.34万 | | 000792 | 盐湖股份 | 31.96 | 2.17% | 128.89万 | | 41.44亿 | | 300261 | 雅本化学 | 7.14 | 2.15% | 19.42万 | | 1.38亿 | ...

宏观与策略 - 2025年12月CPI同比涨幅扩大，PPI同比降幅收窄，2026年物价环境或继续回暖[8] - 市场预期特朗普全球关税被判违法的概率接近80%，若败诉可能短期内征收最高15%的关税[10] - 美委冲突背后是关键矿产争夺战，将加剧全球矿产供应不稳定性，推升有色等关键资产价值[12] - 债市此前利空部分消化，但经济和股市“开门红”可能持续打压债市情绪，央行有意愿呵护流动性[14] - 市场热度短期有望延续，但需关注1月中旬后至春节前市场逐步降温的可能[16] 行业与市场动态 - 2025年12月TOP100房企全口径销售额3,415亿元，环比增长39.7%，但2025年全年累计同比下滑19.8%[33] - 2025年12月共18只新股上市募资超300亿元，全年114只新股募资1,305亿元，12月主板和双创新股首日平均涨幅分别为214%和296%[18] - 2026年1月4日至9日信用债发行规模3,122.71亿元，环比上期增加306.00%，行业信用利差涨跌互现[22] - 2026年1月5日至9日公募REITs二级市场价格整体上涨，中证REITs指数回报率为1.86%[26] - 2025年12月公募REITs二级市场价格整体延续下跌，中证REITs指数回报率为-3.77%[30] 重点公司业绩 - 盐湖股份预计2025年归母净利润82.9-88.9亿元，同比增长77.78%至90.65%[60] - 华友钴业预计2025年归母净利润58.5-64.5亿元，同比增长40.8%至55.2%[64] - 恒逸石化下调2025-2027年盈利预测，预计2025年归母净利润4.49亿元（下调23%）[62] - 思瑞浦上修2025年归母净利润预测至1.86亿元（上修26%），但下修2026年预测至3.14亿元（下修23%）[69] - 华兴源创上调2025-2026年归母净利润预测至2.04和2.81亿元（均上调约24%）[70]

市场表现与资金流向 - 截至2026年1月12日10:11，中证石化产业指数下跌0.62%，成分股涨跌互现，光威复材、蓝晓科技、金发科技等领涨，和邦生物、巨化股份、中国石化等领跌 [1] - 石化ETF(159731)当日下跌0.85%，最新报价0.94元，该ETF近3天获得连续资金净流入，合计“吸金”3991.40万元，最新规模达2.92亿元，创近1年新高 [1] - 截至2026年1月9日，石化ETF近2年净值上涨49.64%，自成立以来最高单月回报为15.86%，最长连涨月数为8个月，最长连涨涨幅为41.60%，上涨月份平均收益率为5.25% [1] 指数构成与权重股详情 - 石化ETF紧密跟踪中证石化产业指数，截至2025年12月31日，该指数前十大权重股合计占比56.73% [2] - 前十大权重股包括万华化学(权重10.47%)、中国石油(7.63%)、盐湖股份(6.44%)、中国石化(6.44%)、中国海油(5.22%)、藏格矿业(3.82%)、巨化股份(4.51%)、恒力石化、华鲁恒升、宝丰能源 [2] - 截至新闻发布时，部分权重股表现如下：盐湖股份上涨2.46%，金发科技上涨3.25%，中国石化下跌3.73%，巨化股份下跌3.91%，万华化学下跌1.42% [1][3] 行业前景与投资方向 - 国信证券分析称，2026年石化化工行业景气度有望实现复苏 [1] - 当前更看好资源品、反内卷及新兴产业方向的投资机会，具体细分行业包括：油气、钾肥、磷化工、氟化工、可持续航空燃料(SAF)、电子树脂及部分化工细分反内卷行业 [1] ETF产品表现与基准比较 - 截至2026年1月9日，石化ETF近1年超越基准年化收益为2.17% [1] - 该ETF提供场外联接基金，A类份额代码为017855，C类份额代码为017856 [3]

2025年A股年报业绩整体展望 - 2025年全年A股盈利同比有望结束此前四年的增速连降，转为正增长，预计增速在6.5%附近 [2] - 2025年前三季度全部A股/金融/非金融盈利增速分别为5.4%/9.5%/1.7%，预计全年非金融企业盈利同比增速将较前三季度进一步提高 [2] - 金融板块全年盈利同比或接近10%，非银金融有望受益于市场活跃度表现 [2] - 截至1月10日，A股已披露年报预告的公司数量约占1.8% [2] - 根据中金公司重点覆盖约622家A股公司的不完全统计，A股整体/金融/非金融全年同比增速分别为10.5%/9.1%/14.5% [2] - 2025年1-11月工业企业利润同比+0.1%，相较1-9月的同比+3.2%小幅回落 [2] 四季度宏观与行业结构性表现 - 内需方面，四季度社零增速延续放缓，1-11月社零总额同比+4.0%（vs.前三季度4.5%），10-11月同比分别为2.9%/1.3% [2][3] - 物价层面，4Q25 CPI同比由三季度的-0.2%转正至0.6%，PPI同比降幅收窄至-2.1% [2] - 外需方面，10-11月人民币计价的出口金额同比分别为-0.8%/5.7%，2024年高基数为主要扰动，对非美地区出口保持稳健增长 [2][3] - 房地产量价走弱，房企投资仍偏谨慎 [2] 细分行业业绩亮点与展望 能源与原材料 - 有色金属板块：美联储持续降息叠加需求预期好转，有色金属价格加速回升，黄金价格在地缘摩擦以及去美元化影响下继续上行，板块有望实现较好业绩 [3][4] - 煤炭板块：四季度煤价整体修复，盈利有望环比改善 [4] - 钢铁行业：减产落地不及预期，炉料侵蚀钢企利润 [4] - 建材行业：需求偏弱叠加地产基建下行对盈利仍有拖累，但部分细分赛道如玻纤、消费建材受益于行业景气度、存量需求以及产能收缩等表现或相对占优 [4] 中游制造 - 电力新能源：4Q电网进入交付高峰，网内业绩保持较好兑现；网外数据中心建设加速，有望贡献盈利弹性；储能需求高景气，上游涨价传导顺畅 [4] - 新能源车：需求旺季，排产景气度高，电解液6F、VC等量价齐升 [4] - 光伏产业链：需求环比修复，行业涨价利好上游硅料环节，业绩有望超预期；但电池组件顺价相对不顺利，业绩或将承压；辅材玻璃价格下跌叠加成本上行，利润受到挤压 [4] - 风电：4Q零部件环节交付环比下降，其余环节如风机、海风产品等交付仍有望环比提升 [4] - 机械：AI基建相关企业盈利有保障；工程机械出口保持景气；轨交装备、船舶、液冷、锂电设备等基本符合预期 [4] - 交运：航运受益于油运旺季运价兑现弹性；航空4Q客运量增速提高但票价下滑，亏损或同比持平；快递反内卷效果有所体现，单价和单票利润改善 [4] 下游消费 - 必选消费：食品饮料4Q盈利预计承压，受需求偏弱、春节较晚以及高基数影响；农业养殖链中生猪反内卷政策逐步落实，禽类及饲料经营改善；宠食韧性较强；厨房食品价格压力边际改善 [4] - 可选消费：传统零售、家电内销、旅游餐饮、纺服品牌等业绩表现相对偏弱；纺服制造受益于关税不确定性缓解，海外品牌补库动能恢复，订单及出货有望环比改善，业绩或超预期；现制饮品及酒店有望好于预期 [4] - 医疗健康：国内需求短期仍面临调整，Q4或将面临减值、清库存等压力；外需相对乐观，更多体现在以海外授权形式存在的创新药板块 [4] TMT（科技、媒体、通信） - 科技硬件：半导体设计方面，推理需求铺开以及国产云端AI芯片供应链宽松，相关个股业绩有望快速释放；端侧SoC、存储等环节中长期受益确定 [4][7] - 消费电子：手机需求总体稳定，看好果链成长空间；AI有望激发消费电子终端创新，重点关注AI手机；海外AI算力需求旺盛，ASIC新增需求较好，AI服务器机柜出货加速带来ODM利润弹性 [4][7] - 软件及服务：AI领域催化不断，人工智能及智能驾驶领域或超预期 [4] - 传媒互联网：4Q25文娱需求较好，游戏、影视院线业绩有望超预期；数字媒体板块受高基数影响略有一定压力 [4][7] - 电信服务：收入端增速放缓，资本开支下降支撑分红能力 [4] 金融地产 - 非银金融：费率边际下降、股债波动以及高基数或影响经纪及投资收入，但IPO恢复常态化及新发基金边际改善有望支撑投行及资管收入，券商业绩全年有望维持高增长 [4][5] - 保险：寿险销售表现较好，资产端预期稳定；财险盈利预计平稳增长 [4] - 银行：盈利基本平稳，确定性较强，预计上市银行4Q25单季和2025全年净利润维持0-2%的同比增速 [4][6] - 房地产：毛利率延续承压，年末集中减值计提或拖累单季度业绩 [4][5] 投资主线梳理 - 关注年报业绩亮点领域：例如黄金板块、受益于AI高景气的TMT板块、非银金融等 [6] - 关注景气成长领域：AI技术领域2026年有望逐步进入产业应用兑现阶段，算力、光模块、云计算基础设施层面仍有机会；应用端关注机器人、消费电子、智能驾驶、商业航天和软件应用等；此外，创新药、储能、固态电池等方向也在步入景气周期 [6] - 关注外需突围机会：出海仍然是当前较为确定性的增长机会，建议关注家电、工程机械、商用客车、电网设备和游戏，以及有色金属等全球定价资源品 [6] - 关注周期反转领域：结合产能周期位置，建议关注供需问题临近改善拐点或政策支持领域，如化工、养殖业、新能源等 [6] 部分公司业绩预告示例 - 紫金矿业（有色金属）：预告净利润中值515.0亿元，同比增长下限59%，上限72% [17] - 盐湖股份（基础化工）：预告净利润中值85.9亿元，同比增长下限78%，上限91% [17] - 华友钴业（有色金属）：预告净利润中值61.5亿元，同比增长下限41%，上限47% [17] - 天赐材料（基础化工）：预告净利润中值13.5亿元，同比增长下限127%，上限231% [17]

近日，盐湖股份（000792.SZ）的2026年盈利预期获得密集上调。 公司近期披露的业绩预告显示，预计2025年归母净利润为82.9亿元至88.9亿元，同比增长77.78%至 90.65%，超出此前市场预期。 业绩预告发布前，卖方对其2026年盈利预期区间为62～82亿元；业绩预告发布后，卖方盈利预期值则普 遍上调至100亿元，光大证券、申万宏源更是给出了120亿元左右的盈利预期。 这背后，是潜在的钾、锂行业景气度提升，以及公司本身确定性较强的新增产能投放、资产注入计划。 仅以公司锂盐业务为例，公司去年9月末投产的4万吨盐湖提锂项目有望大规模释放，并且还有五矿盐湖 后续并表所带来的0.8万吨权益产能，公司权益产能有望从2025年的2万吨（未包括4万吨自建项目）提 升至6.9万吨，权益产能增速明显大于名义产能增速。 此外，当周碳酸锂现货均价已经升至13.8万元/吨，远月期货合约则是一度逼近15万元/吨，接下来如若 锂价出现超预期式上涨，卖方给出的盈利预期可能会进一步上修。 盈利百亿一致预期 对于公司业绩增长，盐湖股份指出，"氯化钾产品价格较上年同期有所上升，碳酸锂产品价格虽波动较 大，但下半年逐步回暖，整体带 ...

作者丨董鹏 编辑丨朱益民 近日，盐湖股份（000792.SZ）的2026年盈利预期获得密集上调。 公司近期披露的业绩预告显示，预计2025年归母净利润为82.9亿元至88.9亿元，同比增长77.78%至 90.65%，超出此前市场预期。 业绩预告发布前，卖方对其2026年盈利预期区间为62—82亿元；业绩预告发布后，卖方盈利预期值则普 遍上调至100亿元，光大证券、申万宏源更是给出了120亿元左右的盈利预期。 这背后，是潜在的钾、锂行业景气度提升，以及公司本身确定性较强的新增产能投放、资产注入计划。 仅以公司锂盐业务为例，公司去年9月末投产的4万吨盐湖提锂项目有望大规模释放，并且还有五矿盐湖 后续并表所带来的0.8万吨权益产能，公司权益产能有望从2025年的2万吨（未包括4万吨自建项目）提 升至6.9万吨，权益产能增速明显大于名义产能增速。 此外，本周碳酸锂现货均价已经升至13.8万元/吨，远月期货合约则是一度逼近15万元/吨，接下来如若 锂价出现超预期式上涨，卖方给出的盈利预期可能会进一步上修。 盈利百亿一致预期 对于公司业绩增长，盐湖股份指出，"氯化钾产品价格较上年同期有所上升，碳酸锂产品价格虽波动较 大 ...

核心观点 - 盐湖股份2025年业绩预告远超市场预期，引发卖方机构密集上调其2026年盈利预测至100亿元甚至120亿元以上，核心驱动因素在于锂盐业务权益产能的显著增长以及钾、锂行业景气度的潜在提升 [1] 2025年业绩表现与预期上调 - 公司预计2025年归母净利润为82.9亿元至88.9亿元，同比增长77.78%至90.65%，大幅超出此前市场预期 [1] - 业绩预告发布前，卖方对其2026年盈利预期区间为62至82亿元；发布后，普遍上调至100亿元，光大证券、申万宏源给出约120亿元的预期 [1] - 公司2025年四季度盈利环比大增，推动全年净利润至少达83亿元，远超机构此前54亿元至68亿元的预期区间 [5] 业绩增长驱动因素分析 - **价格因素**：氯化钾产品价格上升，碳酸锂价格下半年回暖，但行业价格变动幅度相对温和。2025年氯化钾（60%粉，青海盐湖）年度均价为2938.1元/吨，同比增幅16.68%；国内电池级碳酸锂全年均价约7.55万元/吨，同比下降16.57% [3][5] - **产销量因素**：2025年，公司氯化钾产量约490万吨，销量约381.43万吨，销量同比减少18.37%；碳酸锂产量约4.65万吨，销量约4.56万吨，销量同比增加9.6% [5] - **非经常性因素**：公司通过高新技术企业资格复审，确认递延所得税资产，导致净利润增加 [6] 锂盐业务产能与结构变化 - **产能大幅扩张**：公司自建的4万吨/年盐湖提锂项目于2025年9月末投产，加上拟收购五矿盐湖51%股权（拥有1.8万吨/年锂盐产能），公司锂盐综合产能将达9.8万吨/年 [10] - **权益产能激增**：2026年公司锂盐权益产能有望从2万吨（不包括新投产的4万吨项目）提升至约6.9万吨，权益产能增速达245%，明显大于名义产能增速 [1][12] - **业务结构演变**：受锂价回落影响，碳酸锂产品营收占比从2022年的37.26%降至2025年上半年的18.32%，毛利润占比从43.32%降至16% [12] 行业景气与价格展望 - **锂价近期反弹**：截至文章发布时，碳酸锂现货均价升至13.8万元/吨，远月期货合约一度逼近15万元/吨；自2025年12月下旬以来，电池级碳酸锂市场均价从9.6万元/吨升至14万元/吨 [1][14] - **未来预期**：市场普遍看好2026年行业供需关系改善，带动年度锂价运行中枢上行；若锂价出现超预期上涨（如阶段性突破20万元/吨甚至30万元/吨），公司盈利预期可能进一步上修 [1][14][21] 估值分析 - **当前估值**：按2026年1月9日收盘价31.28元及2025年预告净利润中位数计算，每股收益约1.62元，对应市盈率为19.3倍 [19] - **基于2026年预期的估值**：若按卖方2026年盈利预期中间值107亿元计算，每股收益有望增至2.02元左右，市盈率将降至15.5倍附近 [19] - **历史分位比较**：2026年107亿元的利润预期值，约处于公司2021-2025年利润区间（45亿元至156亿元）的55%分位；当前股价31.28元也处于同期股价区间（13.1元至45.65元）的55%分位附近 [21] 市场表现与板块对比 - 2025年公司股价全年涨幅达71%，与业绩预告利润增幅基本保持一致 [16] - 截至2026年1月9日，公司市值达1655亿元 [18] - 目前公司股价已计入2026年潜在盈利增长，同业中仅少数公司股价突破2022年周期高点，天齐锂业、赣锋锂业等股价修复情况不如盐湖股份 [21]

文章核心观点 - 盐湖股份2025年业绩预告远超市场预期，引发卖方机构密集上调其2026年盈利预测至100亿元甚至120亿元，核心驱动因素在于锂盐业务权益产能的爆发式增长以及钾、锂行业景气度提升的预期 [1][2][13] 2025年业绩表现与预期修正 - 公司预计2025年归母净利润为82.9亿元至88.9亿元，同比增长77.78%至90.65%，大幅超出此前市场54亿元至68亿元的预期区间 [1][8][9] - 业绩预告发布前，卖方对其2026年盈利预期区间为62-82亿元，发布后普遍上调至100亿元，光大证券、申万宏源给出约120亿元的预期 [1][11] - 以光大证券为例，其对2026年的盈利预测从约66.5亿元大幅上调至124.2亿元 [12] - 公司四季度盈利环比大增，是全年业绩超预期的关键 [9] 业绩增长驱动因素分析 - **价格因素**：氯化钾产品价格较上年同期有所上升，碳酸锂产品价格下半年逐步回暖 [3] - **产量与销量**：2025年，氯化钾产量约490万吨，销量约381.43万吨，同比减少18.37%；碳酸锂产量约4.65万吨，销量约4.56万吨，同比增加9.6% [8] - **会计因素**：公司通过高新技术企业资格复审，确认递延所得税资产导致净利润增加 [10] - **行业价格背景**：2025年氯化钾（60%粉，青海盐湖）年度均价为2938.1元/吨，同比增幅16.68%；国内电池级碳酸锂全年均价约7.55万元/吨，同比下降16.57% [4][6] 锂盐业务产能与结构变化 - **产能大幅扩张**：公司自建4万吨盐湖提锂项目于2025年9月末投产，加上拟收购五矿盐湖51%股权（拥有1.8万吨锂盐产能），公司锂盐综合产能将达到9.8万吨/年 [2][14] - **权益产能激增**：2026年公司锂盐权益产能有望从2万吨（不包括新投产的4万吨项目）提升至6.9万吨左右，权益产能增速达到245% [2][15] - **业务结构变迁**：碳酸锂产品营收及毛利占比从2022年的37.26%和43.32%，降至2025年上半年的18.32%和16% [16] - **行业景气度**：碳酸锂现货均价已升至13.8万元/吨，远月期货合约一度逼近15万元/吨，市场普遍看好2026年行业供需改善带动锂价上行 [2][18] 钾肥业务与整体业务定位 - **钾肥基本盘**：收购五矿盐湖后，公司钾肥产能将提升至530万吨/年，氯化钾价格上升为公司业绩提供稳定支撑 [14][19] - **业务协同**：钾肥构成公司业绩基本盘，锂盐则有望成为放大盈利弹性的加速器 [19] 估值与市场表现 - **当前估值**：按2025年业绩预告中位数计算，每股收益约1.62元，对应市盈率为19.3倍 [20] - **2026年预期估值**：按卖方预期中间值107亿元计算，2026年每股收益有望增至2.02元左右，市盈率将降至15.5倍附近 [20] - **历史分位**：2026年107亿元的利润预期处于公司过去五年利润区间（45亿元至156亿元）的55%分位左右；当前股价31.28元也处于过去五年股价区间（13.1元至45.65元）的55%分位附近 [22] - **市场表现**：2025年公司股价全年涨幅达71%，与业绩增幅基本一致，股价已部分反映2026年增长预期 [20][22] - **板块比较**：多数同业公司股价修复情况类似，仅少数突破前期高点，板块估值进一步上行需基本面更大幅度改善（如碳酸锂价格突破20万元/吨甚至30万元/吨）配合 [22]

市场表现与资金流向 - 截至2026年1月9日11:07，中证石化产业指数下跌0.09%，成分股涨跌互现，其中金发科技涨停，光威复材、广东宏大等跟涨，彤程新材、桐昆股份、恒力石化等领跌 [1] - 石化ETF(159731)当日下跌0.42%，最新报价0.94元，但资金净流入1321.99万元，近4个交易日合计资金净流入3235.31万元，最新规模达2.84亿元，创近1年新高 [1] - 截至2026年1月8日，石化ETF近2年净值上涨48.71%，自成立以来最高单月回报为15.86%，最长连涨月数为8个月，最长连涨涨幅为41.60%，上涨月份平均收益率为5.25%，近1年超越基准年化收益为2.16% [1] 行业周期与基本面 - 化工行业正处于长达四年的下行周期底部，多项指标显示行业已基本触底，2026年有望成为周期反转的转折点 [2] - 中国化工产品价格指数（CCPI）在2025年12月31日报3930点，较2021年高点下降39%，处于近五年百分位的23%，表明行业已进入历史低位区间 [2] - 2025年前三季度基础化工板块实现归母净利润1127亿元，同比增长7.5%，显示板块盈利已初步企稳 [2] 指数与ETF构成 - 石化ETF紧密跟踪中证石化产业指数，截至2025年12月31日，该指数前十大权重股合计占比56.73% [2] - 前十大权重股包括万华化学(权重10.47%)、中国石油(7.63%)、中国石化(6.44%)、盐湖股份(6.44%)、中国海油(5.22%)、藏格矿业(3.82%)、巨化股份(4.51%)、恒力石化、华鲁恒升(3.31%)、宝丰能源(3.27%) [2][4] - 在2026年1月9日的交易中，前十大权重股表现分化，金发科技（权重3.69%）涨停，中国石化上涨0.82%，华鲁恒升上涨0.76%，而万华化学、盐湖股份、宝丰能源等则下跌 [1][4]