周期反转，盈利修复 ——A 股锂矿行业 2025 年报及 2026 年 Q1 财报梳理分析 事件描述 通过以上三大经营指标和六大财务维度的梳理，我们观察到产业的三大变化： 1） 周期反转较为明确，上市公司盈利修复。2025 年锂价经历"V 型"反转， 从年中约 6 万元/吨的低点回升至年末超 12 万元/吨，并在 2026 年一季 度维持在 15 万元/吨位置，行业从 2025H1 的普遍亏损进入强劲的盈利修 复期。2026Q1 锂行业上市公司归母净利润共计 118.6 亿元，同比大增 242%。 证券研究报告 | 行业点评 | [Table_Invest] 有色金属 | | | --- | --- | | 评级： | 看好 | | 日期： | 2026.05.21 | [Table_Author] 分析师 张斯恺 A 股 12 家涉及锂矿&锂盐业务企业均已披露 2025 年报和 2026 年一季报，我 们从产量、库存、成本、营业收入、毛利率&净利率、费用、资本支出和偿债 能力九大方向进行分析，通过样本企业观测市场整体变化趋势，以寻求锂行 业周期发展启示。 12 家样本企业为：天齐锂业、中矿资源、盛新锂能、雅 ...

[Table_Title] 研究报告 Research Report 21 May 2026 中国香港美国能源 China (A-share) Hong Kong US Energy 全球碳酸锂行业跟踪——锂资源供给侧多空交织，锂价高位震荡 Lithium Supply: Bull-Bear Interplay, Prices Range-Bound at High Levels 锂价创阶段新高后高位震荡。 2026 年以来碳酸锂价格呈现震荡上行态势，年初至今累计涨幅超 60%。5 月 13 日， 碳酸锂期货主力合约一度触及近 21 万元/吨的阶段新高。近期价格高位有所回调，5 月 20 日主力合约收报 18.31 万 元/吨，较前一交易日下跌 1.30%。本轮涨价核心驱动力来自供应端多重扰动与需求超预期共振，SMM 预计 5-6 月 供需缺口约 0.8 万吨，支撑锂价中枢维持高位震荡格局。 非洲与江西供应扰动为短期核心变量。 津巴布韦于 2 月 25 日禁止锂精矿出口，4 月放宽至配额制临时豁免（有效 期至年底），中矿资源、盛新锂能、雅化集团等中企已获批 6 个月期出口配额，配额虽仅覆盖部分产量，用尽后仍 ...