行业投资评级 - 报告对电力设备及新能源行业给出推荐评级 [3] - 子行业评级方面，电站设备Ⅱ无评级 [6] - 电气设备无评级 [6] - 电源设备无评级 [6] - 新能源动力系统无评级 [6] 核心观点 - 商用车快速电动化叠加海外市场增长突出，应重视动力电池需求韧性 [4] - 动力电池需求已由高增长阶段转至平稳增长期，乘用车端增长平稳但商用车端电动化趋势继续为动力电池需求提供支撑 [4] - 海外市场增长突出，成为平滑国内需求波动的关键变量 [5] - 终端需求的结构变化以及旺季来临有望带动电池产销不断增长 [5] - 后续重点关注"金九银十"新车周期与年末冲量、商用车后续高增长的持续性，以及海外需求波动性的影响 [5][7] 需求趋势 - 2026年1-8月动力电池累计装车489.1GWh、同比增长17%，需求进入平稳期 [4] - 2026年1-8月新能源乘用车国内销量988.2万辆、同比增长8.8% [4] - 纯电动新能源车722.0万辆、同比增长17.2%，纯电动占比回升，基本的需求盘仍然稳固 [4] - 2026年8月重卡的新能源渗透率已升至47.8%，商用车电动化进入快速增长阶段，成为动力电池需求持续增长来源 [4] 全球格局 - 2026年1-8月我国乘用车出口624.8万辆、同比增长71.8%，整车出口高速增长 [5] - 2026年1-8月我国新能源汽车出口343.5万辆，同比增长1.2倍，有效拉动动力电池需求 [5] - 2026年1-8月动力电池累计出口171.4GWh、同比增长53.7%，海外市场需求强盛 [5] - 海外市场商用车电动化仍处于早期，我国电动整车以及电池等产品与成本优势明显、竞争力强，后续海外市场也将成为重要支撑 [5] 产业链维度 - 2026年1-8月新能源乘用车B级车型累计销售276.8万辆、同比增长14.8% [5] - 三季度140-160Wh/kg能量密度的电池占比达51%、同比提升14个百分点，乘用车高端化拉动高密度电池需求增长 [5] - 商用车电动化增大总体带电量，2026年8月纯电动货车电池装车量同比+57% [5] 行业事件 - 中汽协数据显示，2026年8月新能源汽车产销分别完成165.3万辆和164.3万辆，同比分别增长18.9%和17.8%，新能源汽车新车销量达到汽车新车总销量的60.6% [6] - 2026年8月新能源乘用车国内销量101.5万辆，环比增长10.8%，同比下降8.2% [6] - 2026年8月新能源商用车国内销量10.3万辆，环比增长11.9%，同比增长56.6%，商用车电动化持续向好 [6] - 2026年8月我国动力和储能电池合计产量为237.0GWh，环比增长8.8%，同比增长69.8% [6] - 2026年8月国内动力电池装车量79.0GWh，环比增长5.9%，同比增长26.3%，磷酸铁锂装车占比升至85.6% [6] - 2026年1-8月动力和储能电池累计产量1523.9GWh、同比增长57.0% [6] - 2026年1-8月动力电池累计销量937.2GWh、同比增长38.7% [6] 产业链相关公司 - 上游相关公司包括天齐锂业、赣锋锂业、盐湖股份等 [9] - 中游相关公司包括天赐材料、湖南裕能、恩捷股份等 [9] - 下游相关公司包括宁德时代、比亚迪、亿纬锂能、中创新航、欣旺达等 [9]