英伟达财报与AI算力行情 - 英伟达强劲财报点燃AI算力行情，推动“算力金属”盘中走高 [1] - 全球AI算力基础设施建设提速，带动铜、铝、锡、钽、铟、钼等有色金属需求集中释放，相关品种价格大幅上行 [1] 美联储利率预期 - 据CME“美联储观察”，美联储到9月维持利率不变的概率为63.5%，累计加息25个基点的概率为36.5% [1] - 美联储到10月维持利率不变的概率为47.3%，累计加息25个基点的概率为43.4%，累计加息50个基点的概率为9.3% [1] 小金属板块投资逻辑 - 平安证券指出，供给刚性叠加AI需求高增，小金属板块中长期配置价值突出 [1] - AIDC建设、高速光模块及先进存储扩产将推动钨钼、铟镓锗和稀土等小金属需求上行 [1] - 铟镓锗作为伴生金属供给弹性有限，出口管制与高端衬底材料需求增长或扩大供需缺口 [1] - 钨钼受配额、资源禀赋及高端应用需求支撑 [1] - 稀土受益于我国全产业链优势和高端应用拓展 [1] - 建议关注供需逻辑共振、成长性较高的相关企业 [1] 稀有金属ETF与指数表现 - 截至2026年8月27日10:58，稀有金属ETF鹏华(561250)标的指数中证稀有金属主题指数(930632)强势上涨1.72% [2] - 成分股东方钽业上涨10.00%，云南锗业上涨8.06%，有研新材上涨7.29%，中钨高新、中国稀土等个股跟涨 [2] - 稀有金属ETF鹏华紧密跟踪中证稀有金属主题指数，该指数选取不超过50家业务涉及稀有金属采矿、冶炼和加工的上市公司证券作为样本 [2] 中证稀有金属主题指数权重股 - 截至2026年7月31日，中证稀有金属主题指数(930632)前十大权重股分别为洛阳钼业、北方稀土、盐湖股份、华友钴业、赣锋锂业、厦门钨业、天齐锂业、中钨高新、中国稀土、云南锗业 [2] - 前十大权重股合计占比55.5% [2]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [6] 报告核心观点 - 公司2026年半年报业绩符合预期，钾肥淡季销量下行，锂盐量价齐升 [4][6] 业绩总结 - 2026年上半年公司实现营业收入130.52亿元，同比增长80% [4] - 归母净利润为61.69亿元，同比增长138% [4] - 扣非后归母净利润为60.01亿元，同比增长135% [4] - 毛利率71.39%，同比增长14.18个百分点 [4] - 净利率55.55%，同比增长15.59个百分点 [4] - 2026年第二季度公司实现营业收入66.20亿元，同比增长67%，环比增长3% [4] - 归母净利润为31.42亿元，同比增长124%，环比增长4% [4] - 扣非后归母净利润为31.16亿元，同比增长128%，环比增长8% [4] - 毛利率73.97%，同比增长13.56个百分点，环比增长5.25个百分点 [4] - 净利率56.80%，同比增长17.22个百分点，环比增长2.54个百分点 [4] 钾肥业务分析 - 2026年上半年钾产品营业收入71.37亿元，同比增长31% [6] - 毛利44.67亿元，同比增长39% [6] - 毛利率62.59%，同比增长2.69个百分点 [6] - 氯化钾产量168.17万吨，同比下降15% [6] - 销量224.74万吨，同比增长26% [6] - 2026年第二季度氯化钾产量约80.44万吨，同比下降22%，环比下降8% [6] - 销量约91.77万吨，同比增长3%，环比下降31% [6] - 春耕结束行业步入淡季，公司产销环比下行 [6] - 全球钾肥价格自2024年11月开始逐步回暖 [6] - 2026年钾肥年度进口合同价格为348美元/吨（CFR），同比提升2美元/吨 [6] - 5月印度大合同价格为383美元/吨（CFR），同比上涨34美元/吨 [6] - 26Q2国内钾肥均价为3243元/吨，同比增长10%，环比下降1% [6] - 俄罗斯乌拉尔钾肥下半年将减产30至40万吨 [6] - 白俄罗斯Belaruskali下半年产量将同比减少50万吨 [6] 锂盐业务分析 - 2026年上半年锂产品营业收入56.01亿元，同比增长256% [6] - 毛利46.75亿元，同比增长653% [6] - 毛利率83.46%，同比增长29.28个百分点 [6] - 产量4.94万吨，同比增长147% [6] - 销量3.91万吨，同比增长90% [6] - 均价14.33万元/吨，单吨毛利11.96万元 [6] - 2026年第二季度碳酸锂产量约2.99万吨，同比增长160%，环比增长53% [6] - 销量约2.23万吨，同比增长79%，环比增长33% [6] - 4万吨锂盐一体化项目已于2025年9月底正式投产 [6] - 公司现金收购五矿盐湖有限公司51%股权，新增碳酸锂产能1.5万吨/年、磷酸锂0.2万吨/年、氢氧化锂0.1万吨/年、钾肥30万吨/年 [6] - 2026年上半年五矿盐湖实现净利润6.89亿元 [6] - 公司当前拥有碳酸锂权益产能约6.8万吨 [6] - 26Q2国内电池级碳酸锂市场均价17.19万元/吨，同比增长163%，环比增长11% [6] 公司战略与未来展望 - 中国盐湖集团“三步走”战略：2025年内完成整合优化，具备世界一流盐湖产业雏形 [6] - 到2030年形成1000万吨/年钾肥、20万吨/年锂盐、3万吨以上/年镁及镁基材料产能 [6] - 公司坚定实施钾肥“走出去”战略，加快与国外钾肥资源富集地合作 [6] - 刚果（布）BMB钾盐矿权开发处于详勘阶段 [6] 财务预测 - 维持2026-2028年归母净利润预测为120.41亿元、140.87亿元、163.69亿元 [6] - 对应PE估值分别为12倍、11倍、9倍 [6] - 2026年预计营业总收入259.09亿元，同比增长67.1% [5] - 2027年预计营业总收入291.32亿元，同比增长12.4% [5] - 2028年预计营业总收入326.41亿元，同比增长12.0% [5] - 2026年预计归母净利润120.41亿元，同比增长42.1% [5] - 2027年预计归母净利润140.87亿元，同比增长17.0% [5] - 2028年预计归母净利润163.69亿元，同比增长16.2% [5] - 2026年预计每股收益2.28元/股 [5] - 2027年预计每股收益2.66元/股 [5] - 2028年预计每股收益3.09元/股 [5]

报告公司投资评级 - 维持“优于大市”评级 [1][3][5][18] 报告核心观点 - 盐湖股份钾锂成本优势突出，盈利能力显著扩张 [1] - 公司依托察尔汗盐湖和一里坪盐湖的资源优势，在国内钾肥和盐湖提锂领域处于绝对领先地位 [3][18] - 未来有望融入中国盐湖集团发展战略，加快建设世界级盐湖产业基地，对加强国内钾锂资源自主可控有重要意义 [3][18] 半年报业绩总结 - 2026年上半年实现营收130.52亿元，同比+79.88% [1][8] - 2026年上半年实现归母净利润61.69亿元，同比+137.88% [1][8] - 2026年上半年实现扣非净利润60.01亿元，同比+135.19% [8] - 2026年第二季度实现营收66.20亿元，同比+67.35% [1][8] - 2026年第二季度实现归母净利润31.42亿元，同比+123.59% [1][8] - 2026年第二季度实现扣非净利润31.16亿元，同比+128.27% [8] 氯化钾业务 - 2026年上半年氯化钾产量为168.17万吨，销量为224.74万吨 [1][10] - 2026年第一季度产量为87.73万吨，销量为132.97万吨 [1][10] - 2026年第二季度产量为80.44万吨，销量为91.77万吨 [1][10] - 拥有察尔汗盐湖约3700平方公里和一里坪盐湖422.73平方公里的采矿权 [1][10] - 氯化钾产能达530万吨 [1][10] - 在全球钾肥供给偏紧、价格中枢上移背景下，钾肥板块盈利显著扩张 [1][10] - 2026年上半年氯化钾收入为71.37亿元，毛利为44.67亿元，毛利率为62.59% [13] 碳酸锂业务 - 2026年上半年碳酸锂产量为4.94万吨，销量为3.91万吨 [2][10] - 2026年第一季度产量为1.95万吨，销量为1.68万吨 [2][10] - 2026年第二季度产量为2.99万吨，销量为2.23万吨 [2][10] - 依托察尔汗盐湖丰富的锂资源储备，持续加码盐湖提锂项目 [2][10] - 4万吨锂盐项目于2025年9月底建成并投料试车 [2][10] - 2026年年初完成五矿盐湖的收购，五矿盐湖已建成碳酸锂产能1.5万吨/年、磷酸锂产能0.2万吨/年、氢氧化锂产能0.1万吨/年 [2][10] - 多个盐湖提锂项目有望发挥协同效应，单位成本有进一步优化的空间 [2][10] - 2026年上半年碳酸锂收入为56.01亿元，毛利为46.75亿元，毛利率为83.46% [13] 集团赋能与战略规划 - 中国盐湖于2025年初成为公司第一大股东，中国五矿成为实际控制人 [2][17] - 中国五矿及其一致行动人合计持有公司29.99%的股权 [2][17] - 中国盐湖提出“三步走”发展战略：到2025年内完成整合优化，具备世界一流盐湖产业雏形 [17] - 到2030年形成1000万吨/年钾肥、20万吨/年锂盐、3万吨以上/年镁及镁基材料产能 [17] - 到2035年初步构建以盐湖为核心的锂电全生命周期产业、绿色氢能循环利用产业、高端镁基材料产业、新型储能产业 [17] - 盐湖股份作为中国盐湖旗下最重要的盐湖开发平台，将积极融入控股股东发展战略，加强盐湖全产业链布局和资源整合 [2][17] 财务数据 - 截止至2026年二季度，资产负债率为14.07% [14] - 在手货币资金约322.71亿元，同比+69.95% [14] - 在手存货约14.43亿元，同比+39.41% [14] - 2026年上半年销售费用约3215万元，同比-25.85% [14] - 2026年上半年管理费用约3.35亿元，同比-5.27% [14] - 2026年上半年研发费用约5542万元，同比+6.05% [14] - 2026年上半年财务费用约-1.49亿元，同比-48.44% [14] 盈利预测 - 预计2026年营收为262.51亿元（原预测252.71亿元），同比增速69.3% [3][18] - 预计2027年营收为274.90亿元（原预测265.10亿元），同比增速4.7% [3][18] - 预计2028年营收为287.29亿元（原预测277.49亿元），同比增速4.5% [3][18] - 预计2026年归母净利润为117.39亿元（原预测97.15亿元），同比增速38.5% [3][18] - 预计2027年归母净利润为124.89亿元（原预测103.92亿元），同比增速6.4% [3][18] - 预计2028年归母净利润为132.39亿元（原预测110.68亿元），同比增速6.0% [3][18] - 预计2026-2028年摊薄EPS为2.22/2.36/2.50元 [3][18] - 当前股价对应2026-2028年PE为13/12/11倍 [3][18]

行业会议与活动 - 2026年8月28日，深圳宝安将举办“2026起点户储电池生态大会暨全球户储电池TOP排行榜发布会”，主题为“创新引领 供需重构”，由起点锂电、起点储能、起点研究主办[2] - 会议协办单位为远航锦锂、上海前沿新能源电源技术研究院，演讲及赞助单位包括远航锦锂、瑞浦兰钧、赣锋锂电、海四达、古瑞瓦特、比克电池等[2] - 会议将发布“2026全球户储电池竞争力TOP10”首批入围名单，已有15家龙头企业晋级[12] 公司业绩与财务表现 - 欣旺达2026年上半年营业收入381.79亿元，同比增长41.48%；归母净利润6.03亿元，同比下降29.59%；扣非归母净利润9726.14万元，同比下降83.32%[3] - 欣旺达同期动力电池出货量28.36GWh，同比增长76.37%；实现营收141.34亿元，同比增长85.87%[3] - 湖南裕能2026年上半年实现营收348.77亿元，同比增长142.92%；归母净利润29.1亿元，同比大幅增长853.51%[3] - 湖南裕能期内磷酸盐正极材料销量约66.72万吨，其中高端产品销量达41.67万吨，高端产品销量占比提升至62.46%[3] - 当升科技2026年上半年实现营收104.75亿元，同比增长136.33%；实现净利润5.2亿元，同比增长67.25%；扣非净利润4.63亿元，同比增长84.36%[4][10] - 当升科技营收增长主要因锂电正极材料销量增长，叠加产品售价随原材料市场行情上涨[4] - 盐湖股份2026年上半年营业收入130.52亿元，同比增长79.88%；净利润61.69亿元，同比增长137.88%[7] - 雅化集团2026年上半年营业收入67.09亿元，同比增长96.02%；净利润12.16亿元，同比增长795.48%[7] 产能扩张与项目建设 - 湖南裕能多项扩建项目有序推进，下半年扩产完成后，公司年化产能将突破180万吨[3] - 盐湖股份碳酸锂产量4.94万吨、销量3.91万吨，4万吨/年基础锂盐一体化项目全面量产，叠加五矿盐湖完成并表，公司锂盐总产能跃升至9.8万吨/年[7] - 雅化集团当前锂盐综合产能近13万吨，拥有津巴布韦卡玛蒂维锂矿和四川李家沟锂矿两个锂矿山，以及雅安锂业和国理公司两个锂盐产品生产基地[7] - 中科电气拟向中科星城控股增资合计10.6亿元，其中成都产投先进投以10亿元认购新增注册资本2.63亿元，中科星城科技以6000万元认购新增注册资本1577.29万元，增资完成后中科星城科技持股54.57%，成都产投先进投持股45.43%，增资款将用于四川泸州年产30万吨锂离子电池负极材料一体化项目建设[8] - 常瑞新材料在江西瑞昌建设锂电池电解液材料项目，主产包括硫酸乙烯酯（DTD）15000吨/年、双硫酸乙烯酯（BD）1000吨/年、氟二草酸磷酸锂500吨/年，副产品盐酸2244吨/年，项目完成后将形成年产1.65万吨锂电池电解液材料及2244吨副产盐[8] - 贵州德普年产2万吨锂离子电池负极材料生产线项目，预计9月中旬全部建成，10月启动分步式生产[9] - 当升科技攀枝花基地首期年产12万吨磷酸（锰）铁锂产线已经投产，依托当地绿电资源打造零碳工厂，产品主要面向大型储能、AI数据中心储能等高景气市场，目前已经实现满产满销，出货量稳步走高[10] 新产品与技术突破 - 比克电池作为核心电芯供应商，深度参与京东标准化电池系列产品在2026世界机器人大会的亮相，并针对人形机器人动力痛点提出破局思路[3] - 天目山实验室联合清华大学化工系，在高比能锂金属电池电解液调控领域取得重大突破，成功制备出600Wh/kg级高稳定锂金属软包电池，为长航时低空飞行器动力升级提供核心技术路径[11] 公司新设与融资动态 - 宁波闪聚电池有限公司成立，由吉利旗下浙江闪聚电池有限公司全资持股，注册资本5000万元，经营范围包含电池制造、电池零配件生产等[5] - 蔚恒壹号（武汉）新能源技术有限公司成立，法定代表人为虞琼，注册资本2.53亿元，由武汉蔚能电池资产有限公司全资持股，经营范围包含电子专用材料销售、人工智能应用软件开发等[6][7] - 赛科动力完成数亿元对外融资，由赛科投资与中金资本领投，中关村启航、鼎峰科创等跟投，资金主要用于硫化物电解质、高安全电池、全固态电芯及PACK产线建设与扩产，持续推进硫化物全固态电池的材料体系、固固界面、循环寿命和连续制造工艺开发[10] 产线交付与产品价格 - 逸飞激光向某头部客户批量交付多条动力电池CTP生产线，覆盖电芯堆叠、涂胶、入箱、寻址、焊接、EOL检测以及密封性测试等整线工序，用于生产某头部车企需求的CTP结构动力电池包，该产线已通过严苛第三方测量审核与工艺数据标准校验[7] - 昊华科技2026年1-6月氟碳化学品产量72511.28吨、销量53928.97吨、销售金额27.49亿元；含氟锂电材料平均售价29874.53元/吨，较2025年1-6月上涨63.49%；氟化锂平均采购价22.93万元/吨，较2025年1-6月上涨94.87%[9]

报告核心观点 - 报告覆盖多家公司2026年半年度业绩，多数公司业绩增长，部分承压，分析师普遍上调或维持盈利预测与评级 [2][3][4] 公司研究总结 基础化工 - **云图控股**：2026年上半年营收117.15亿元，同比增长2.76%；归母净利润7.08亿元，同比增长38.61%，黄磷等业务毛利率大幅提升，上调盈利预测，预计2026-2028年归母净利润分别为14.33/16.51/18.37亿元，维持“买入”评级 [2] - **盐湖股份**：2026年上半年营收130.52亿元，同比增长79.88%；归母净利润61.69亿元，同比增长137.88%，钾盐锂盐量价齐升，维持2026-2027年盈利预测，新增2028年预测，预计2026-2028年归母净利润分别为124/148/167亿元，维持“买入”评级 [3] - **奥克股份**：传统聚醚单体主业企稳筑底，锂电溶剂业务盈利显著提升，上调2026-2027年盈利预测，预计2026-2028年归母净利润分别为1.34/1.53/1.75亿元，维持“买入”评级 [4] - **鼎龙股份**：2026年上半年营收19.25亿元，同比增长11.15%；归母净利润5.29亿元，同比增长70.21%，半导体板块营收12.62亿元，同比增长33.9%，业务毛利率同比提升3.3pct至71.9%，预计2026-2028年归母净利润分别为11.00/14.15/17.69亿元，维持“买入”评级 [5] - **久日新材**：2026年上半年营收8.67亿元，同比增长21.58%；归母净利润4341万元，同比扭亏为盈，光引发剂盈利能力改善，但资产减值等拖累业绩，预计2026-2028年归母净利润分别为0.78/1.36/1.85亿元，维持“增持”评级 [6] - **江化微**：2026年上半年营收6.80亿元，同比增长17.22%；归母净利润4694万元，同比下滑2.36%，受原材料价格上涨影响26Q2毛利率下滑，镇江基地快速放量，新控股股东有望产业赋能，预计2026-2028年归母净利润分别为1.11/1.34/1.59亿元，维持“增持”评级 [8] 有色金属 - **金诚信**：2026年上半年归母净利润16.1亿元，同比增长45.3%，矿服业务海外收入同比+26.5%，在手合同额181亿元，自有铜矿业务量价齐升，预计2026/2027/2028年归母净利润为34.6/37.9/45.3亿元，维持“增持”评级 [9] 环保 - **东方电气**：2026年上半年归母净利润27.13亿元，同比+42.07%，煤电、水电、气电、电站服务收入增速亮眼，新生效订单规模增长，预计2026-2028年归母净利润45/56/64亿元，维持“买入”评级 [10] 机械制造 - **恒立液压**：2026年上半年剔除汇兑后归母净利润同增38.1%，汇率波动影响净利润，下调2026年归母净利润预测2.5%至35.1亿元，维持2027-2028年预测44.2/51.7亿元，挖机业务快速增长，丝杠导轨等业务有望打造新增长极，维持“买入”评级 [11] - **中国通号**：2026年上半年营收140.80亿元，同比-3.98%；归母净利润14.73亿元，同比-9.07%，受城市轨道交通新线建设收紧、市场竞争加剧影响，下调2026-2028年归母净利润预测4.7%/5.6%/5.4%至37.76/40.94/44.34亿元，维持“买入”评级 [12] 汽车 - **小鹏汽车**：2026年第二季度总收入环比大幅改善，毛利率稳定、费用率下降，Non-GAAP归母净亏损环比收窄，以AI赋能汽车+人形机器人两大赛道，加大海外布局，下调盈利预测，维持“买入”评级 [13] - **沪光股份**：2026年第二季度业绩承压，受下游客户销量不及预期、行业竞争加剧、原材料价格上涨影响，预计下半年毛利率有望边际修复，下调盈利预测，维持“买入”评级 [14] - **长城汽车**：2026年上半年总收入同比+10.6%，毛利率同比持平，归母净利润同比-61.1%主要受报废税未返还计提影响，新品导入+全球布局驱动第二季度经营稳健，下调盈利预测，维持“增持”评级 [16] 电力设备与新能源 - **特锐德**：2026年上半年营收同比+6.07%至66.35亿元，归母净利润同比+30.73%至4.28亿元，电力设备产品出海蓄势待发，数据中心业务推进，充电网业务盈利改善，预计2026-2028年归母净利润为14.97/17.24/19.11亿元，维持“买入”评级 [17] 纺织服装 - **申洲国际**：2026年上半年营收141.8亿元，同比下降5.3%，归母净利润19.0亿元，同比下降40.0%，受人民币升值、终端需求保守、原材料成本上涨影响，下调2026-2028年盈利预测，预计归母净利润为43.2/52.5/58.6亿元，维持“买入”评级 [18] 医药 - **盈康生命**：2026年上半年业绩符合预期，AI转型战略成效显著，维持2026-2028年归母净利润分别为1.25/1.45/1.68亿元，维持“买入”评级 [19] 食品饮料 - **H&H国际控股**：2026年上半年收入86.96亿元，同比+23.9%；纯利6.11亿元，同比+760.0%，三大业务齐增长，去杠杆进度加快，上调2026-2028年归母净利润预测至10.05/12.43/13.85亿元，上调至“买入”评级 [20] - **海底捞**：2026年上半年营收223.37亿元，同比+7.9%；归母净利润17.67亿元，同比+0.5%，翻台率回升，外卖与多品牌驱动增长，下调2026-2028年归母净利润预测至41.34/46.34/51.10亿元，维持“买入”评级 [22] - **金达威**：2026年上半年营收17.7亿元，同比+2.6%；归母净利润1.7亿元，同比-31.2%，营养保健食品稳健增长，维生素A业务承压，藻油Omega-3项目推进，下调2026-2027年归母净利润预测至4.09/5.73亿元，维持2028年预测6.93亿元，维持“增持”评级 [26] - **鸣鸣很忙**：2026年上半年营收449.97亿元，同比增长60.0%；归母净利润22.40亿元，同比增长155.4%，作为零食量贩龙头，预测2026-2028年EPS分别为23.06/30.90/36.78元，维持“买入”评级 [27] - **劲仔食品**：2026年上半年营收13.83亿元，同比增长23.08%；归母净利润1.06亿元，同比下降4.98%，新品增势良好，渠道拓展顺利，预测2026-2028年EPS分别为0.54/0.64/0.75元，维持“买入”评级 [28] - **鲟龙科技**：2026年上半年收入3.62亿元，同比增长20.0%，净利润1.79亿元，同比增长1.6%，拟每股派发中期股息0.75元，预测2026-2028年归母净利润4.10/4.95/5.63亿元，维持“买入”评级 [29] - **桃李面包**：2026年上半年营收25.60亿元，同比-1.98%；归母净利润1.45亿元，同比-28.75%，预测2026-2028年EPS为0.19/0.20/0.21元，维持“增持”评级 [30] - **佩蒂股份**：2026年上半年营收7.35亿元，同比+0.96%；归母净利润0.24亿元，同比-69.25%，国内市场稳步拓展，利润端承压，预测2026-2028年EPS为0.44/0.52/0.61元，维持“增持”评级 [31] 社会服务与教育 - **亚朵**：2026年上半年营收63.02亿元，同比+44.1%；归母净利润10.11亿元，同比+51.6%，盈利结构优化，上调2026-2028年归母净利润至20.91/26.17/30.12亿元，维持“买入”评级 [21] - **同程旅行**：2026年上半年营收99.93亿元，同比+10.5%；归母净利润14.11亿元，同比+7.7%，酒管业务高增，下调2026-2028年归母净利润预测至29.66/34.33/37.20亿元，维持“买入”评级 [23][24] - **宋城演艺**：2026年上半年营收/归母净利润9.62/3.47亿元，同比-10.9%/-13.14%，现场演艺承压，下调2026-2028年归母净利润预测至7.69/8.33/9.04亿元，下调至“增持”评级 [25] 轻工制造 - **锦波生物**：下调2026-2028年归母净利润预测至6.0/6.7/7.7亿元，核心业务品类优势突出，积极培育护肤品业务并加速出海，维持“买入”评级 [32] - **太阳纸业**：上调2026-2028年归母净利润预测为38.7/44.0/50.6亿元，产能规模持续扩张，估值处于历史低位，维持“买入”评级 [33]