报告公司投资评级 - 公司维持"增持"评级 [6] 报告的核心观点 - 公司预计 24H1 营收 8892 亿元,中值 90 亿元,同比+142.8%;归母净利润 5.26.1 亿元,中值 5.65 亿元,同比扭亏 [13] - 公司预计 24Q2 单季度营收 43.4747.47 亿元,中值 45.47 亿元,同比+104.3%;24Q2 单季度归母净利润 1.362.26 亿元,中值 1.81 亿元,同比增长 1.6 倍 [14] - 24Q2 业绩同比增长主要系公司提前预判存储行业上行周期趋势,充分发挥规模、技术、封测、供应链、产品,以及市场品牌等各方面综合优势所致 [14] - 公司通过对元成苏州和 Zilia 的收购,积极推进存储产业链国内、国际双轮布局,成长空间广阔 [17] 分业务总结 1. 嵌入式存储 - 23 年营收 44.23 亿元,占比 44%,毛利率 3.11% [14] - 预计 24H1 将受益公司新增 OPPO 等大客户,叠加行业上行周期产品价格上涨 [14] - 预计 24 年下半年将受益各大手机厂商新机型发布以及 AI 手机渗透率增长,带动新一轮换机潮下存储容量需求的增长 [14] 2. 固态硬盘 - 23 年营收 28.02 亿元,占比 28%,毛利率 5.46% [14] - 预计 24H1 将受益企业级存储产品放量、叠加信创行业复苏带来的双重驱动 [14] - 企业级 SSD+RDIMM 实现规模交付并获客户认可,自研主控芯片赋能增长 [14] 风险提示 - 宏观经济不及预期 [20] - 晶圆价格波动的风险 [21] - 国际贸易摩擦的风险 [22] - 研发不及预期 [23]