降息超预期和操作形式变化 - 逆回购降息公告发布后,离岸人民币快速上行超100个基点,上破7.29[5] - 10Y、30Y国债收益率快速下行3个bp,随后有所回升,企稳在下行1个bp左右的水平[5] - 逆回购操作形式由"固定数量+利率招标"变为"固定利率+数量招标",更注重发挥利率调控作用[6][7] 加强逆周期调控和引导LPR降息 - 7天期逆回购利率由1.80%调整为1.70%,引导LPR下调10个bp[4][11] - 通过主动使用侧重"价的目标"的操作,向市场传达降低实际融资成本、促进实体经济发展的政策意图[8] - 货币政策新的双层决策机制下,积极响应党的二十届三中全会"坚定不移实现全年经济社会发展目标"的要求[12] 市场影响与展望 - 资金利率DR007中枢大概率跟随7天逆回购利率下行至1.70%,对债市有明确利好[13] - 长债收益率短期可能易下难上,央行可能增加借券规模以维持收益率曲线向上倾斜[13][14] - 人民币汇率不具备大幅贬值基础,预计年内不会突破前期高点7.34[15]