报告行业投资评级 - 行业评级为增持 [3][5][10] 报告的核心观点 - LPR全面下调，降息幅度符合预期，本轮在MLF利率不动时单独实施，1年期和5年期LPR同步下调体现货币政策呵护经济决心且助于保持贷款收益率曲线，今年以来1年期LPR下调10 BP，五年期LPR累计下调35 BP，整体利率调整幅度接近2022年；取消手工补息使银行负债端成本下降，为LPR下调奠定基础，对息差影响可控 [3][7] - LPR全面下调反映货币政策支持经济回暖决心，6月中长期信贷增长趋缓，若实体经济企稳向好银行信贷需求有望回升，房贷利率下降提前还贷将缓解，适度降息中长期对银行经营并非不利因素；LPR期限利差和存贷定价利差相对均衡，后续LPR调整将综合考虑资金成本影响支持经济企稳 [4][9] - LPR全面下调反映政策积极支持经济回暖，降息幅度符合预期对息差影响可控，稳经济与防风险政策强化将化解房地产风险，提高银行资产质量和估值安全性，银行股高股息配置优势有望延续，建议关注国有大型银行股和优质区域银行股，维持行业“增持”评级 [5][10] 根据相关目录分别进行总结 LPR全面下调，降息幅度符合预期 - 7月22日，7天逆回购利率下调10 BP至1.7%，1年期和5年期LPR同时下降10 BP，当前1年期LPR为3.35%，5年期LPR为3.85%；今年以来MLF利率未调整，7月按兵不动，逆回购利率成浮动贷款利率定价基准 [2][7] - 今年2月LPR不对称下调，本轮1年期和5年期LPR同步下调，10个基点调整步长符合预期 [3][7] - 上年12月大型和股份制银行下调定期存款利率，今年中小银行跟进，4月禁止手工补息高息揽储，取消手工补息降本效果立竿见影，为LPR下调奠定基础，对息差影响可控 [8] 逆周期调节加强，巩固经济回稳预期 - LPR全面下调反映货币政策支持经济回暖决心，6月中长期信贷增长趋缓，若实体经济企稳向好银行信贷需求有望回升，房贷利率下降提前还贷将缓解，适度降息中长期对银行经营并非不利因素 [4][9] - 1年期和5年期LPR期限利差压缩至50 bp，高于同期限国开债利差，1年期LPR与1年期存款挂牌利率之差为1.9%，5年期LPR与5年期存款挂牌利率之差降至1.85%，存贷定价利差相对均衡，后续LPR调整将综合考虑资金成本影响支持经济企稳 [4][9] 投资建议 - LPR全面下调反映政策积极支持经济回暖，降息幅度符合预期对息差影响可控，稳经济与防风险政策强化将化解房地产风险，提高银行资产质量和估值安全性，银行股高股息配置优势有望延续 [5][10] - 建议关注国有大型银行股和资产质量较优、业绩可持续的区域银行股，维持行业“增持”评级 [5][10]