2024H1回顾:估值处于底部,降本增效或带动行业走出低谷 - 2024年受市场情绪负面影响,计算机板块领跌市场,2024年1月1日至2024年7月19日累计下跌27.07% [18][19][20] - 2024Q1计算机行业转为低配,基金重仓比例为3.61%,结束一年多超配 [19][23][24] - 计算机行业PS(TTM)处于近十年2.14%分位数水平,充分具备向上弹性空间 [26][27][29] - 2024Q1收入稳健增长,利润端或将逐步走出低谷,毛利率及净利率有所下滑,但费用率下降显示降本增效成效 [31][32][33][34][35][36][37][38] AI主线:大模型+算力双轮驱动,AI趋势持续上行 - 海外大模型如GPT-4o和Astra实现多模态交互,从模型到终端的全面革新 [43][44][45][46] - 国内大模型聚焦长文本能力,通过降价迭代提升竞争力 [47][48][49][50][51][52][53][54][55] - 大模型轻量化和端侧算力的支持与应用生态的完善,端侧AI发展具备基本技术条件 [64][65][66][67][68][69][70][71][72] 反转先锋:财政发力+国测落地,信创领域有望迎来拐点 - 政策密集发布,信创领域从党政走向全面(2+8+N),行业信创由试点转为全面铺开 [115][116][118][119][120][121] - 特别国债发行等财政政策有助于解决信创资金压力,部分资金或用于提升信创领域信息化支出 [122][123][124][125][126][127][128] - 新一轮国测落地,确定信创采购标准,信创供给能力将持续提升,供给市场将更加活跃 [132][133][134][135][136] 景气方向:电力+交通,全年景气双子星 - 电力IT:下游电网投资持续高景气,政策密集出台推动电力市场化建设 [141][142][143][144][145][146][147][148][149][150][151][152][153][154][155][156][157][158][159][160][161][162][163][164][165][166][167][168] - 交通IT:城市侧车路云招标连续启动,规模超预期;公路侧资金确定性更强,下半年有望启动 [173][174][175][176][177][178][179][180][181][182][183][184][185] 投资建议与风险提示 - 建议关注AI持续迭代、信创拐点在即、电力+交通景气度持续提升的三个方向 [187][188][189][190] - 风险提示包括政策落地不及预期、地缘政治冲突、算力稀缺下大模型迭代放缓、下游订单不及预期等 [192]