柏星龙：深度挖掘创意包装市场需求，用创意设计发展文创产品新赛道
- 创意包装结合品牌文化,发掘文创领域新可能 - 公司以创意设计为核心业务驱动,为酒类、化妆品、茶叶、食品、珠宝、奢侈品等领域客户提供"品牌策略规划、创意设计、技术研发、产品交付"四位一体专业化综合服务 [19] - 公司技术研发及创意设计能力突出,累计获得 132 项国际设计大奖,拥有 203 项专利,其中 13 项发明专利 [19] - 公司于 2015 年登陆新三板,2023 年在北交所上市,开启资本市场新征程 [19] 2. 子公司扩展业务布局,管理层经验丰富 - 公司拥有 9 家控股子公司、3 家参股公司,股权结构稳定,有利于公司管理的一致性 [26] - 公司高管团队在营销、财务、运营等领域均有较为丰富的相关经历和经验 [29] 3. 公司财务结构健康,境外业务带动新增长 - 2021-2023 年公司营收和利润均创新高,其中 2023 年营收 5.38 亿元,同比增长 10.28%,归母净利润 0.46 亿元,同比增长 18.04% [31] - 2023 年公司境外业务实现大幅增长,外销收入占比达到 31.78% [40] 4. 设计服务+产品生产相辅相成,产业链成熟 - 公司两线并进,设计服务与产品生产相辅相成,2021-2023 年产品包装业务营收占比稳定在 90% 左右 [48] 5. 我国包装行业企业数量稳步增长但行业集中度低,发展前景广阔 - 我国包装行业规模以上企业数量从 2013 年的 6,974 家增长至 2023 年的 10,632 家,行业不断扩张 [53] - 和欧美发达国家相比,我国包装行业整体呈现行业分散、集中度低的特点,柏星龙在行业内仍有较大提升空间 [58] 6. 创意化、个性化、绿色化、品牌化成为发展趋势,公司核心业务受益 - 新一代消费主力对产品创意包装、文化传递的需求增强,产品包装逐步向差异化、个性化、品牌化发展 [59] - 公司持续研究开发新材料、新工艺、新防伪等技术,致力于解决防伪、环保等相关问题 [63] 7. 酒类、化妆品类、茶食创意包装市场空间广阔 - 酒类创意包装成本占酒类产品销售收入较大比例,白酒行业发展将带动酒类创意包装稳定发展 [66][69] - 全球化妆品市场蓬勃发展,中国化妆品消费市场是全球第二大市场,创意包装需求潜力较大 [72][74] - 我国茶叶内销总额和茶叶礼盒市场规模持续增长,茶叶包装设计是提高茶叶销量的有效突破点 [78][79] 8. 设计能力与交付能力双轮驱动成为公司发展的内生动力 - 公司拥有 5 大生产基地,产能逐步释放,预计将产生 7 亿元的经济效益 [87][88] - 公司持续提升创新设计能力,累计获得 132 项国际设计大奖,拥有 203 项专利,其中 13 项发明专利 [93] 9. 盈利预测与投资评级 - 我们预计公司 2024-2026 年的归母净利润分别为 0.56/0.72/0.89 亿元,对应 EPS 分别为 0.86/1.12/1.38 元/股 [106] - 基于公司产能规划带来的成长性以及下游稳定增长的业务需求,我们给予"买入"评级 [106]