报告行业投资评级 - 行业评级为增持 [2][9][36] 报告的核心观点 - 本周公用事业(申万)上涨0.07%，跑输沪深300指数1.85个百分点，子板块中水电、风电上涨，火电、光伏发电等下跌 [3][11] - 本周全国碳市场CEA成交量环比回落，成交均价保持历史高位，我国碳价有望长期上行 [4][17] - 本周三峡水库来水环比小幅回落，同比保持高增 [5][21] - 本周国内天然气价格环比上升，美国市场环比下降，欧洲市场环比上升 [6][26] - 二十届三中全会推动公用事业等行业改革，电源调节、环境等价值有望市场化定价，可再生能源消费需求或扩大 [7][8][31] - 长期电力消费有望平稳增长，2024年迎峰度夏局部地区电力供需或偏紧，建议关注电力和燃气板块相关机会，维持行业“增持”评级 [9][36] 根据相关目录分别进行总结 公用事业行业市场行情 板块行情 - 截至2024年7月19日，沪深300上涨1.92%，创业板指上涨2.49%，公用事业(申万)上涨0.07%，跑输沪深300指数1.85个百分点，在申万一级行业中排第12位 [3][11] - 子板块中，火电下跌2.05%，水电上涨1.62%，光伏发电下跌2.76%，风电上涨1.57%，燃气下跌1.45%，热力服务下跌3.97%，电能综合服务下跌1.42% [3][11] - 本周公用事业行业涨幅前五个股为ST浩源、涪陵电力、特瑞斯、中国核电、三峡能源；跌幅前五个股为通宝能源、陕天然气、大连热电、明星电力、ST旭蓝 [14] 行业估值 - 截至2024年7月19日，公用事业PE(TTM)为18.11倍，位于近五年估值12.45%分位数；PB(LF)为1.61倍，位于近五年估值62.08%分位数 [15] - 各子板块PE(TTM)和PB(LF)及近五年估值分位数情况不同，如水电PE(TTM)为25.33倍，位于近五年估值96.83%分位数；PB(LF)为2.98倍，位于近五年估值99.67%分位数 [15] 行业数据跟踪 碳市场行情 - 截至2024年7月19日，本周全国碳市场CEA成交量64.48万吨，周环比下降43.01%，成交均价90.2元/吨，周环比下降0.84%，总成交额5815.95万元 [4][17] - 2月《碳排放权交易管理暂行条例》发布，5月1日实施，6月多项政策出台，7月发电行业碳配额总量延续收紧趋势，推动CEA交易价维持高位，我国碳价有望长期上行 [4][17] 三峡水库来水及蓄水 - 截至2024年7月21日，本周三峡水库站平均入库流量为35285.71立方米/秒，周环比下降7.07%，同比上升151.78%；平均出库流量为42714.29立方米/秒，周环比上升46.71%，同比上升502.09%；平均水位为162.91米，周环比上升0.6%，同比上升5.78% [5][21] 国内外天然气价格走势 - 截至2024年7月19日，中国LNG出厂价指数为4623元/吨，周环比上升1.96%，同比上升12.13%；中国LNG到岸价为12.13美元/mmbtu，周环比上升1.71%，同比上升14.77% [6][26] - 美国NYMEX天然气期货收盘价(连续)为2.12美元/mmbtu，周环比下降8.17%，同比下降19.18%；欧洲TTF天然气期货结算价(连续)为32.17欧元/mwh，周环比上升1.42%，同比上升24.16% [6][26] 行业动态 二十届三中全会相关决定 - 二十届三中全会通过《中共中央关于进一步全面深化改革 推进中国式现代化的决定》，提出构建高水平社会主义市场经济体制等目标 [7][31] - 推进能源等行业改革，完善相关制度，有望使电源调节等价值市场化定价，扩大可再生能源消费需求，缓解新能源消纳压力 [7][8][31] 煤电低碳化改造建设行动方案 - 国家发改委、国家能源局印发《煤电低碳化改造建设行动方案(2024—2027年)》，提出到2025年和2027年的目标 [33] - 该方案有望提升煤炭清洁高效利用水平，助力碳达峰碳中和目标 [33] 公司动态 - 三峡水利截至2024年6月30日，下属水电站累计发电量和上网电量同比上升，部分自有电厂未核定上网电价，其他电站发电上网均价为0.3171元/千瓦时（不含税） [34] - 华能国际2024年第二季度和上半年境内上网电量同比下降，平均上网结算电价同比下降，市场化交易电量比例下降，新能源发电量同比快速增长 [34] - 申能股份2024年上半年控股发电企业发电量同比增加，各类型发电情况有差异，上网电量253.80亿千瓦时，上网电价均价0.511元/千瓦时（含税），参与市场交易电量200.54亿千瓦时 [34] 投资建议 - 长期电力消费有望平稳增长，2024年迎峰度夏局部地区电力供需或偏紧，市场电价有望获支撑 [9][36] - 电力板块建议关注水电来水好转、火电估值修复，长期看好绿电消纳改善、环境价值兑现；个股关注龙头和区域电力运营商 [9][36] - 燃气板块随着各地顺价机制推进，城燃公司毛差有望修复，建议关注城燃业绩改善 [9][36]