报告行业投资评级 - 维持商贸零售行业“增持”评级 [5][6][19] 报告的核心观点 - 2024 年以来社会消费弱复苏，餐饮及商品零售额同比增速均回落，商品零售增速低于餐饮，国内消费缓步复苏，刚需属性较强的消费领域表现相对较好，但整体仍有较大提升空间 [5][19] - 美容护理消费行业保持弱增长，理性消费背景下，国产美妆品牌具性价比优势，国潮兴起与法规完善使其具备布局价值 [5][19] 根据相关目录分别进行总结 6 月社零总额增长 2.0%，增速有所回落 - 6 月社会消费品零售总额 40732 亿元，同比增长 2.0%，除汽车以外消费品零售额 36364 亿元，增长 3.0%，整体增速回落 [2][8] - 1 - 6 月社会消费品零售总额 235969 亿元，同比增长 3.7%，除汽车以外消费品零售额 213007 亿元，增长 4.1% [10] 餐饮增长高于商品消费，零售业态分化明显 - 1 - 6 月商品零售额 209726 亿元，同比增长 3.2%，餐饮收入 26243 亿元，增长 7.9%；6 月商品零售额 36123 亿元，增长 1.5%，餐饮收入 4609 亿元，增长 5.4% [11] - 1 - 6 月限额以上零售业单位中便利店、专业店、超市零售额同比分别增长 5.8%、4.5%、2.2%，百货店、品牌专卖店零售额分别下降 3.0%、1.8% [13] - 1 - 6 月全国网上零售额 70991 亿元，同比增长 9.8%，实物商品网上零售额 59596 亿元，增长 8.8%，占社零总额比重为 25.3%，吃类、穿类、用类商品分别增长 17.8%、7.0%、7.8% [13] 2024 年纺服、化妆品、日用品类商品消费弱增长 - 6 月限额以上粮油食品、烟酒、药品等类商品零售额同比增幅较大，化妆品类商品零售额大幅下滑 [4][14] - 2024 年以来文化办公用品、汽车、建筑及装潢材料销售额同比回落，纺服、化妆品、珠宝、日用品等销售额呈弱增长态势，烟酒、体育娱乐用品、通讯器材类商品消费增长超 10% [4][14] 投资建议 - 关注国内消费复苏主线下零售业态中增速较高的赛道 [5][19] - 关注上半年业绩表现较好的国货美妆企业 [5][19] - 近期关注上半年业绩表现较佳的头部国货美妆品牌和便利店、专卖店等线下零售业态 [5][19]