行业投资评级 - 对机械设备行业给予“超配”评级 [7] 核心观点 - 报告核心观点是关注工具企业的全球化进程，认为始于代工、历经品牌、渠道、产能递进的全球化布局是行业龙头成长的关键，并将加剧行业马太效应，催化份额向头部集中 [7][11][17] - 在推动发展新质生产力、强链补链、自主可控的政策指引下，工业母机、机器人、工业软件等关键领域有望持续受益 [8][19] - 工程机械行业多品类出口增速亮眼，出海持续贡献增量 [20] 根据相关目录分别总结 1. 工具行业全球化复盘 - 工具行业全球化经历了三个阶段：1）早期以OEM代工模式为主，借船出海打入欧美市场；2）随着经验积累，龙头加大自有品牌培育，推动品牌出海；3）2018年后，受贸易环境影响，产能全球化进程提速，企业加快在越南、美国等地的海外生产基地布局 [7][11] - 并购是工具企业快速推进海外扩张的主要手段，例如巨星科技通过并购ARROW、Lista、Shop-Vac等企业，打造了供客户“一站式采购”的产品矩阵，并建立了深入终端市场的销售网络，目前全球范围内已与超过两万家大型五金、建材、汽配等连锁超市渠道合作 [7][13] - 行业形成了分工合作的高效稳定全球供应链网络：亚洲地区（如中国、东南亚）凭借供应链和生产制造优势，主要承担生产研发工作；欧美地区直接对接终端市场，负责物流、仓储、设计、售后等。创科实业、巨星科技等行业龙头在欧美市场的营收占比可达90% [7][14] - 新时代背景下，建设海外产能成为企业构筑护城河的重要选择。例如，创科实业制造基地已由中国拓展至越南、墨西哥、美国；巨星科技拥有10个中国生产基地、3个东南亚基地、5个欧洲基地和3个美国基地；格力博已形成中国、越南、美国三地产能布局，目前越南基地出货量超过总出货量的50% [15][17] - 多维度的全球化进程（包括产能、品牌、渠道、多文化团队管理）更加考验公司的资金实力和管理能力，有望催化份额向头部集中，加剧行业马太效应 [7][17] 2. 行业动态 - 政策动态：中共二十届三中全会审议通过《决定》，强调要健全推动经济高质量发展体制机制，发展新质生产力，完善推动新一代信息技术、人工智能、航空航天、高端装备、量子科技等战略性产业发展政策和治理体系。同时要求抓紧打造自主可控的产业链供应链，健全强化集成电路、工业母机、医疗装备、仪器仪表、基础软件、工业软件、先进材料等重点产业链发展体制机制 [8][19] - 销售数据：2024年6月，主要企业销售各类叉车111,717台，同比增长11.1%，其中出口45,810台，同比增长23.4%；销售各类平地机859台，同比增长46.6%，其中出口757台，同比增长56.7%；销售各类压路机1,509台，同比增长15.5%，其中出口1,006台，同比增长39%。多品类出口增速进一步扩大 [20] - 投融资动态：近期机器人行业投融资活跃，例如银河通用获战略投资（多模态大型机器人）、小雨智造获1亿人民币种子轮融资（具身智能机器人）、元鼎智能获6000万美元B轮融资（庭院智能清洁机器人）、逐际动力获数亿人民币A轮融资（通用机器人）等 [21] 3. 行情回顾 - 报告期内，沪深300指数涨幅为1.92%，申万机械设备行业指数跌幅为1.10%，跑输沪深300指数3.02个百分点，在31个申万一级行业中排名第20 [22] - 子板块中，轨交设备Ⅱ涨幅居前，上涨3.82%；专用设备跌幅居前，下跌2.39% [22] 投资建议 - 工具行业：渠道库存有所去化，需求有望逐步企稳。企业端，品类扩张有望贡献增量，国际化建设驱动成长。关注创科实业、巨星科技、泉峰控股、格力博等 [8] - 工程机械：关注产品矩阵丰富、渠道竞争力较强、海外布局完善的工程机械龙头，如徐工机械、中联重科、三一重科等 [8] - 通用机械：在推动发展新质生产力，强链补链、自主可控的双重指引下，工业母机等自动化产业链、机器人产业链、工业软件等关键领域有望持续受益。关注工业母机板块（拓斯达、海天精工、华中数控等） [8]