知名品牌 OTC 企业，药品&大健康双轮驱动 - 公司为低估值、高分红、变革期的知名品牌药企,拥有多个中国驰名商标和"中华老字号"品牌 [18][19][20] - 公司实控人杨文龙先生同时经营工业和商业公司,在药品和大健康领域布局全面 [19][20] - 近3年公司净利率稳定在12%以上,维持稳健经营 [23][24][25][26][27] "十六字方针"驱动，大品种仿制药&经典名方或有新增量 - 公司药品业务以OTC类产品为主,中药产品占比约47% [34][35] - 公司重点发展大品种仿制药和中药经典名方,未来或可贡献新增长 [38] - 公司大健康业务品类齐全,近3年扣非归母净利润复合增速超30% [40][41][42][43][44] - 公司提出"两品一控、双线突破、优化考核、降本增效"的"十六字方针",多管齐下推动发展 [45][46][47] 新任董事长有望带来新活力，2024年有望轻装上阵 - 新任董事长杨潇先生推动公司增持、回购、员工持股等,彰显持续经营信心 [48][49][50] - 近2年公司分红比例均在48%以上,股息率位居可比公司中等水平 [52][53][54] - 近2年公司经过资产减值瘦身,2024年有望轻装上阵 [56][57][58][59][60] 业务拆分与估值 - 我们预计公司2024-2026年营收和净利润均将保持9%左右的增长 [63][64][65][66] - 我们给予公司"买入"评级,2024-2026年估值分别为10倍、9倍、8倍 [67][68][70][71] 风险因素 - 销售不达预期、新品推出不及预期、市场竞争加剧、资产减值风险 [73][74][75][76]