报告投资评级 - 报告维持对水晶光电的"优于大市"评级 [2] 报告核心观点 - 公司Q2业绩同比高增,主要得益于微棱镜二季度量产提前、薄膜光学面板出货量提升,以及公司通过推进降本增效、提升良率和人效、稼动率挖掘等方式综合提升管理效能 [11][12] - 公司深化与北美大客户合作,涂覆滤片产品获得直接大客户合作机会,四重反射棱镜24年机型下沉有望持续带来业绩支撑,薄膜光学面板将通过降本增效保持稳定增长,受益AI智能感知,光学升级可期 [13] - 公司在AR眼镜领域有技术布局,其中在反射光波导领域具备大规模量产制造能力,有望突破反射光波导量产难题 [14] 财务数据及预测 - 公司预计2024-2026年营业收入分别为64.08亿元/81.23亿元/91.34亿元,归母净利润分别为8.72亿元/11.87亿元/14.21亿元,对应EPS分别为0.63元/0.85元/1.02元 [15][16] - 公司2024-2026年毛利率预计分别为28.4%/29.3%/30.0%,净资产收益率预计分别为9.2%/11.1%/11.8% [16] 估值分析 - 考虑可比公司估值水平,给予公司2024年PE估值区间25-30x,对应合理价值区间15.75-18.90元 [15]