资料来源：Wind，国联民生证券研究所预测；（注：股价为 2026 年 4 月 21 日收盘价） 推荐 维持评级 当前价格： 32.39 元 [Table_Author] 分析师 方竞 执业证书： S0590525120003 邮箱： fangjing@glms.com.cn 分析师 仇方君 执业证书： S0590526040002 邮箱： qiufangjun@glms.com.cn 相对走势 水晶光电（002273.SZ）2025 年年报点评 2025 业绩再创新高，AI 光学构筑新成长曲线 glmszqdatemark [盈利预测与财务指标 Table_Forcast] | 项目/年度 | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | | --- | --- | --- | --- | --- | | 营业收入（百万元） | 6,928 | 8,637 | 10,520 | 12,039 | | 增长率（%） | 10.4 | 24.7 | 21.8 | 14.4 | | 归属母公司股东净利润（百万元） | 1,172 | 1,454 | 1,807 | 2,211 | | 增长率（% ...

投资评级 - 报告对水晶光电的投资评级为“买入”，且为“上调”评级 [2][7] 核心观点 - **光学战略2.0落地，深度布局AR+AI光学**：公司正迎来AI领域的产业战略黄金窗口期，光学战略2.0已落地，并深度布局增强现实与人工智能光学 [1][7] - **业绩符合预期，未来增长可期**：2025年营业收入69.28亿元（同比增长10.4%），归母净利润11.72亿元（同比增长13.8%），业绩符合预期 [6][7] - **上调盈利预测**：由于黑膜、AI光学新品即将量产，将2026-2027年营收预测从760亿元、810亿元上调至804.1亿元、910.2亿元；将归母净利润预测从13.6亿元、14.9亿元上调至13.9亿元、15.7亿元；新增2028年营收、归母净利润预测分别为103.19亿元、17.72亿元 [7] - **估值具备吸引力**：预计公司2026年市盈率约为31倍，而可比公司（福晶科技、蓝思科技、蓝特光学）2026年平均市盈率65倍，较水晶光电高出109% [7] 财务与市场数据 - **当前股价与市值**：2026年4月20日收盘价为31.18元，市净率为4.4倍，流通A股市值为424.7亿元 [2] - **历史财务表现**：2024年营业收入62.78亿元（同比增长23.7%），归母净利润10.30亿元（同比增长71.6%） [6] - **未来盈利预测**：预测2026-2028年营业收入分别为80.41亿元、91.02亿元、103.19亿元，同比增长率分别为16.1%、13.2%、13.4%；预测同期归母净利润分别为13.90亿元、15.71亿元、17.72亿元，同比增长率分别为18.6%、13.0%、12.8% [6] - **盈利能力指标**：毛利率预计稳定在31%左右，净资产收益率预计从2025年的12.0%稳步提升至2028年的13.2% [6] 业务进展与战略布局 - **消费电子业务稳健增长**：消费电子类业务保持稳健增长，为北美大客户新产品提供的涂布滤光片实现量产突破 [7] - **车载光学业务高速增长**：车载光学业务实现高速增长，AR-HUD产品国内市场份额持续领先 [7] - **AR/VR技术取得突破**：AR/VR领域的“一号工程”反射光波导及核心光学元件的核心技术攻关与工艺制程建设取得显著进展，平台化能力强化 [7] - **AR-HUD市场地位领先**：公司AR-HUD市场份额始终保持前列，全面布局TFT、DLP、Lcos、光波导、斜投影等多种技术方案；根据高工智能汽车研究院数据，在2025年1-8月7米以上投影距离的AR HUD市场中，公司以22.95%的份额位列第二 [7] - **收购布局3D机器视觉**：通过收购广东埃科思布局3D机器视觉业务，2025年合并期间营收7，837万元；公司聚焦结构光、ToF、主动双目三大技术路线，打造软硬一体的摄像头模组及AI算法能力，应用覆盖金融支付、消费电子等多个领域 [7] - **全球化产能与布局**：越南基地大客户核心产品线顺利量产并完成多家大客户认证；新加坡海外总部于2026年1月启用；公司拟向新加坡全资子公司增资6，000万美元，最终投向越南子公司以扩大海外投资 [7]

报告投资评级 - 投资评级为“买入”，评级由之前状态“上调” [2][7] 报告核心观点 - 公司2025年业绩符合预期，营业收入69.28亿元，同比增长10.4%，归母净利润11.72亿元，同比增长13.8% [7] - 公司“光学战略2.0”落地，深度布局AR与AI光学，消费电子与汽车光学业务平稳增长，AR光波导技术取得突破，并迎来AI领域的产业战略黄金窗口期 [1][7] - 基于黑膜、AI光学新品即将量产，报告上调了公司2026-2027年的盈利预测，并新增2028年预测，认为公司当前估值（2026年市盈率约31倍）显著低于可比公司平均市盈率（65倍），具备投资价值 [7] 财务表现与预测 - 2025年营业总收入69.28亿元，同比增长10.4%，归母净利润11.72亿元，同比增长13.8% [6][7] - 预测2026-2028年营业总收入分别为80.41亿元、91.02亿元、103.19亿元，同比增长率分别为16.1%、13.2%、13.4% [6] - 预测2026-2028年归母净利润分别为13.90亿元、15.71亿元、17.72亿元，同比增长率分别为18.6%、13.0%、12.8% [6] - 预测期内毛利率稳定在31%左右，净资产收益率（ROE）从2025年的12.0%稳步提升至2028年的13.2% [6] 业务进展与战略布局 - **消费电子业务**：保持稳健增长，为北美大客户新产品提供的涂布滤光片实现量产突破 [7] - **汽车光学业务**：实现高速增长，AR-HUD产品国内市场份额持续领先，在2025年1-8月7米以上投影距离AR HUD市场中以22.95%的份额位列第二 [7] - **AR/VR业务**：反射光波导及核心光学元件的“一号工程”取得显著技术攻关与工艺制程进展，平台化能力强化，并全面布局TFT、DLP、Lcos、光波导等多种AR-HUD技术方案 [7] - **AI与机器视觉**：通过收购广东埃科思布局3D机器视觉，聚焦结构光、ToF、主动双目三大技术路线，打造软硬一体摄像头模组与AI算法，应用覆盖金融支付、消费电子等多个领域 [7] - **全球化产能与投资**：越南基地实现核心产品线量产并完成多家大客户认证，新加坡海外总部于2026年1月启用，拟向新加坡子公司增资6000万美元以投向越南产能 [7] 市场数据与估值 - 报告发布日（2026年4月20日）收盘价为31.18元，市净率为4.4倍，流通A股市值为424.70亿元 [2] - 基于盈利预测，公司2026年预测市盈率约为31倍，而报告列出的可比公司（福晶科技、蓝思科技、蓝特光学）2026年平均市盈率为65倍，显示公司估值较可比公司低109% [7]

2025年财务业绩概览 - 营业收入达到人民币69.28亿元，同比增长10.37% [10][26] - 归属于上市公司股东的净利润为人民币11.72亿元，同比增长13.84% [10][26] - 扣除非经常性损益的净利润为人民币10.44亿元，同比增长9.28% [10][26] - 加权平均净资产收益率（ROE）为12.45%，同比提升0.65个百分点 [10][26] - 销售毛利率为31.29%，连续五年保持增长态势 [12][13][26] - 经营活动产生的现金流量净额为人民币13.47亿元，同比下降24.62% [26] 业务板块表现 - 消费电子业务是公司支柱，2025年收入为人民币58.92亿元，占总收入的85% [17][18] - 汽车电子与AR+业务收入为人民币5.86亿元，占总收入的8%，收入与毛利率均显著增长 [18][20][22] - 反光材料业务收入为人民币3.99亿元，占总收入的6% [18] - 高毛利的创新业务（如大客户涂布滤光片）收入占比逐年提升 [14] - 公司业务以出口为主，外销收入为人民币49亿元，占总收入的70.6% [23][24][25] 费用与股东回报 - 期间费用总额为人民币8.78亿元，占营业收入比例为12.7%，费用率同比基本持平 [15] - 研发费用为人民币4.15亿元，同比增长2%，主要用于大客户新项目及创新项目 [15] - 2025年拟实施年度现金分红，向全体股东每10股派发现金红利2元（含税） [28] - 2025年股利支付率为35.45% [28] 未来战略与展望 - 2026年经营目标为实现营业总收入10%～30%的增长 [30] - 2026年资本性支出预计约占营业收入的20-25% [30] - 公司战略聚焦三大赛道：消费电子及车载、AR光学、AI光学 [31] - “十五五”期间规划三条成长曲线：消费电子与车载光学（第一曲线）、AR光学（第二曲线）、AI光学（第三曲线） [33][34]

2025年财务业绩 - 2025年实现营业收入69.28亿元，同比增长10.37% [3] - 2025年实现归母净利润11.72亿元，同比增长13.84% [3] - 2025年实现扣非净利润10.44亿元，同比增长9.28% [3] - 2025年加权平均净资产收益率（ROE）为12.45%，同比提升0.65个百分点 [3] - 2025年毛利率为31.29%，连续五年（2021-2025年）保持增长 [3] - 2025年期间费用合计8.78亿元，占营收12.7%，总额同比增长13.7% [3] 2025年业务板块表现 - 消费类电子业务营收58.92亿元，同比增长7.41%，核心增量来自大客户新项目量产 [4] - 汽车电子（AR+）业务营收5.86亿元，同比增长95.24%，毛利率提升13.3% [4] - 反光材料业务营收3.99亿元，同比增长1.42% [4] - 出口业务营收49亿元，同比增长5%，占营收比重70.6% [4] - 国内销售营收20亿元，同比增长30%，占营收比重29.4% [4] 2026年经营目标与规划 - 2026年力争实现营业收入同比增长10%—30% [4] - 2026年预计资本性支出约占营收的20%—25%，投向消费电子新项目及生产基地建设 [4] - 2026年期间费用率预计保持低个位数增长 [4] - 2025年度利润分配预案为每10股派现2元（含税），预计现金分红金额2.78亿元 [4] 战略框架：三条成长曲线 - **第一曲线（消费电子与车载光学）**：作为公司发展的基本盘和业绩主要贡献者，未来依托消费电子创新与车载智能化趋势保持稳健增长 [5] - **第二曲线（AR光学）**：列为公司“一号工程”，以反射光波导（GWG）技术为核心，同步布局衍射光波导（VHG）等多元技术路线，打造全系列AR光学产品矩阵 [5][6] - **第三曲线（AI光学）**：顺应AI时代的新战略方向，切入光通信等领域，已有光电玻璃基板、滤光片、硅透镜等多个在研项目 [6] AR光学业务进展 - AR行业规模化应用可能仍需三至五年，但国际头部客户有望推出多款光波导产品 [9] - 公司GWG核心产线建设已基本完成，现阶段重点围绕产线优化、自动化、国产设备替代及成本控制 [9] - 公司坚定看好GWG在大视场角应用场景中成为主流技术方案的可能性 [10] - AR产品矩阵包括各类传感元器件、以反射/衍射光波导为主的光波导产品及光机模组、以及晶圆类产品 [13] AI光学业务进展 - 光通信领域滤光片类产品开发周期较短，预计2026年内有望形成少量销售贡献 [7] - 公司在半导体光学领域布局十余年，微纳光学等核心技术与光通信产品需求契合度高 [7] - AI光学增量产品将集中在光通信和光存储领域，如波分复用滤光片、各类透镜及光电玻璃基板 [13] 客户与市场展望 - 公司与北美大客户已建立全面立体合作关系，多个战略项目落地推动基础业务增长 [11] - 2026年消费电子业务将持续聚焦北美大客户，提升涂布滤光片份额，并推进环境传感等创新产品 [14] - 车载业务随着HUD渗透率提升及海外客户放量，盈利水平有望进一步改善 [14][15] - 存储芯片涨价对高端客户及机型影响有限，公司业务聚焦大客户高端机型新品驱动逻辑以抵御压力 [15] 费用与研发投入 - 2026年期间费用率预计保持低个位数增长，费用将呈现“金额增长、占比稳控”趋势 [18] - 未来费用增长主要因三大成长曲线全面铺开（尤其是AI新赛道）及管理复杂度提升 [18] - 公司计划进一步增加研发投入及人员引入，为“十五五”战略落地储备核心人才 [18]

公司概况 * 公司为水晶光电[1] * 公司确立了三条增长曲线：消费电子与车载为压舱石（第一曲线），AR光学为第二曲线，AI光学（光通信/存储）为第三曲线[2] 财务与业绩指引 * 公司对2026年整体收入增长的指引为10%至30%[10] * 2026年资本开支预计在2025年的基础上翻倍[10] * 2025年公司的收入增量中，大客户的镀膜产品、薄膜光学面板以及汽车板块各占约30%[10] * 2025年利润增量中，镀膜和面板业务合计占比约80%[10] * 2025年公司整体毛利率保持稳健且略有提升[11] * 2026年期间费用预计有低个位数的增长[10]，目标是将费用占销售收入的比例控制在低个位数增长[17] 业务分项：消费电子与车载（第一曲线） * 消费电子业务持续聚焦以北美大客户为核心的智能手机相关业务[10] * 北美大客户2026年的基础订单量预计增长15%至20%[13]，其整体年度预测可能提升15%至20%[12] * 北美大客户高端机型（Pro及Pro Max）的比例在2026年预计将继续上升[12] * 2026年将量产全球首发精密光学活动结构件及屏下3D人脸识别用光学元器件[2][6] * 公司在北美大客户供应链中地位提升，从二供晋升为一供/独供[2][11] * 车载业务方面，2025年HUD模组及核心光学部件业务实现增长[10] * 2025年汽车电子与AR相关业务在量和毛利率上均实现增长[9] 业务分项：AR光学（第二曲线） * 公司已将AR光学作为第二成长曲线，并会全力投入[3] * 核心战略是以几何光波导（GWG）为核心来构建AR光学的产品矩阵[3][4] * 公司已基本完成GWG相关黄金产线的建设，目前处于优化阶段[4] * 国际大客户在2027年预计会同时推进反射光波导和衍射光波导两条技术路线的产品[3] * 公司正以矩阵化的产品形态构建AR光学业务，包括GWG、ASRG、VHG、光机及其核心光学元器件、眼动追踪等相关配套产品[4][5] * 用于反射和衍射光波导的晶圆级玻璃基板是AR业务的增量来源之一[6] 业务分项：AI光学（第三曲线） * AI光学领域，公司正初步切入光通讯赛道，产品涉及波分复用滤光片和凸透镜等基础元件[3] * 预计在2026年，光通信基础元件产品能够形成初步销售，但规模不会太大[3] * 与CPO相关的微透镜阵列产品，预计将在2026年或2027年陆续落地[6][7] * 对于波分复用滤光片、透镜及微透镜等产品，预计2026年下半年（三、四季度）可顺利出货，预计产生数亿元级别的销售额[16] * 在数据存储方面，公司在数据中心的存储领域会有所布局[5]，预计两年内也会有积极进展[7] * 在AI存储领域，公司在国内的进展充满信心，在设备获取及客户对接上均处于国内头部地位[16] 客户与市场动态 * 存储芯片涨价对市场造成分化影响[12] * 存储芯片涨价对高端客户及其高端机型的影响相对较小，公司的业务逻辑主要基于为大客户高端机型提供新品[11] * 存储芯片涨价的市场环境为公司部分存量产品（如北美镀膜产品）创造了提升份额的机会[11] * 由于公司在整个市场中主要占据高端定位，存储芯片涨价带来的市场结构性变化总体上判断对公司业务偏向利好[12] * 公司与北美大客户的合作已从最初的Camera部门扩展至Brito、Display等四个部门，合作深度和广度均在提升[10] 技术与产能布局 * 公司的技术优势体现在精密镀膜、超精密加工与成型、半导体微纳光学、超快激光制造、精密光学检测和光电封装等多个方面[7] * 在光通讯领域，公司会利用现有产能进行部分产品的量产，设备具有通用性但可调配数量不多[16] * 公司已在江西、临海、滨海乃至越南等多个基地进行厂房扩建和土地储备，为未来AR和AI业务发展预先准备基础设施[9] * 2025年资本性支出较往年增幅超百分之十几，主要投向新项目投资、基础设施建设（如台州滨海基地200亩土地、越南购地）以及江西工厂的投入[15] * 公司已将原有的八大核心技术升级为十大技术，新增的技术储备主要面向AR和AI领域[18] 研发与战略规划 * 公司过去几年在费用管控方面做了较大工作[17] * 2026年的研发费用及其占销售收入的比例将有更大提升[20] * 公司正围绕AR和AI光学领域大力投入，积极引进硕士和博士人才[20] * 公司未来的增长逻辑依赖于新品的持续落地，相关开发计划已展望至2028-2029年[10] * 公司认为2026年是光学行业大爆发的时代，是进行战略卡位的关键窗口期[21]

行业与公司 * **行业**：AI光通信行业[1] * **公司**：中际旭创、立讯精密、东山精密（索尔思光电）、环旭电子、舜宇光学科技、蓝特光学、水晶光电、工业富联、华勤技术、胜宏科技、鸿腾精密、博通、Credo、DAS Photonics[2][10][13] 核心观点与论据 * **行业景气度与需求能见度**：光通信行业供不应求态势持续，需求能见度大幅延长，部分海外头部光芯片厂商2028年产能订单已接近饱满[1][2] * **AI投资持续性**：支持AI投资持续性的核心论据包括：1) 供应链订单能见度向更远周期推移[3]；2) 头部大模型厂商（如Anthropic、智谱、DeepSeek）的ARR（年度经常性收入）快速提升并超出预期，商业化进程加速[3]；3) 头部CSP和AI企业的战略优先级高于短期财务约束，历史上亚马逊等云厂商的资本开支占经营性现金流比例曾远超100%[1][3] * **网络系统重要性提升**：在AI ASIC硬件架构中，网络硬件成本占比提升，厂商愿意将自研芯片节省的成本投入网络硬件以提升集群性能[3]；这是光通信硬件行业增速持续高于云厂商资本开支增速的核心原因之一[1][3] * **新兴技术方案加速落地**：预计2027年全球CPO（共封装光学）光引擎出货量有望达到千万只级别[1][5]；NPO（近封装光学）方案预计在2027年主要应用于Scale-up的超级节点连接，同时出现小批量XPU NPO项目[5]；OCS（光路交换）技术市场需求上修，除谷歌在Scale-up市场探索应用外，其他海外头部CSP、GPU厂商及算力租赁公司也计划在Scale-out的Spine层和Scale-across场景增量部署[1][6][7] * **竞争格局演变**：在传统可插拔模块市场，竞争关键在于交付能力，头部厂商凭借上游物料锁定和备料优势稳固份额[7]；在NPO/CPO等新兴方案领域，格局尚未完全收敛，头部公司凭借预研领先和平台化技术积累有望获得先发优势和主导份额[1][7]；任何新兴主流方案都无法脱离中国强大的光制造产业链能力，境内公司参与度将非常高[7] * **消费电子公司跨界转型**：立讯精密、东山精密（索尔思光电）、环旭电子、舜宇光学科技、蓝特光学、水晶光电等消费电子公司通过内生或外延并购方式切入光通信/芯片领域[1][10][13]；这些公司利用在消费电子领域积累的光学组装、连接器制造、PCB等技术能力向AI细分赛道延伸[10]；部分龙头（如工业富联）在AI发展早期已布局[10]；在PCB领域，以胜宏科技为代表的中国大陆厂商自2024至2025年以来凭借扩产和配套能力获得显著竞争优势[10] * **投资逻辑转向**：投资向AI光通信转型的消费电子公司的核心逻辑基于两点：1) 传统消费电子主业估值处于绝对低位，自2025年第四季度以来股价持续下跌，利空因素已基本被市场消化[1][11]；2) AI光通信业务能带来边际增量，提供估值和股价弹性[1][11]；消费电子业务基本盘下行空间有限，行业经历去库存后龙头公司展现较强韧性，未观察到大规模价格战迹象[11][12] 其他重要内容 * **近期市场催化**：国内头部光模块厂商中际旭创一季报表现强劲；海外发生并购事件，如Credo收购DAS Photonics；公募基金持仓经过2026年第一季度调整后，筹码结构优化，迎来新一轮增量资金注入[2] * **主要预期差**：市场对AI光通信未来的预期差主要集中在两大核心层面：1) 对AI投资持续性的认知分歧；2) 对AI数据中心内部网络系统重要性的认知差异[2] * **NPO方案规格与格局**：国内阿里等厂商较多部署3.2T NPO方案，海外主推6.4T等更高规格[5]；预计2027至2028年，海外6.4T NPO供应格局将呈现头部集中态势[5]；博通等芯片厂商未来可能参与XPU层面的Scale-up近封装市场[5] * **消费电子公司具体进展**： * **立讯精密**：2025年年报对光模块业务的描述确定性更高，明确了所处阶段及量产节奏[13] * **东山精密（索尔思光电）**：市场预期从质疑转为认可，其EML芯片核心地位、量产能力及在手光芯片数量受关注；公司提出“模块换芯片”是最大机遇；曾披露Meta Platforms要求在2027年锁定1亿颗芯片订单，并提及与亚马逊、谷歌、英伟达等客户的进展[13] * **环旭电子**：通过收购成都光创联拓展数据中心业务，产品线包括光引擎、外置光源等[13] * **舜宇光学科技**：计划在“光学+AI”的感知、传输、处理、存储和显示五大方向布局，具体产品包括光传输、光电混合计算等，利用微棱镜、微透镜、玻璃相关产品及收发器封装能力进行拓展[13] * **蓝特光学**：非球面透镜产品受益于光通信市场扩张，销售规模快速增长[13] * **水晶光电**：在公开业绩会上提到了光通信相关业务布局[13] * **消费电子主业现状**：全球智能手机出货量数据显示，除苹果外，安卓厂商（尤其是国产品牌）出货量下降幅度较大，但股价已长时间消化此因素[11]；行业经过2025年底对存储的恐慌性备货后已回归冷静，2026年出货量可能因存储问题下滑，但相关公司已有所准备[11]

证券研究报告 | 朝闻国盛 gszqdatemark 2026 04 20 年 月 日 朝闻国盛 分化的经济 今日概览 ◼ 重磅研报 【金融工程】耐心等待回踩——20260419 【金融工程】择时雷达六面图：本周部分资金面指标出现改善—— 20260418 【固定收益】理财超季节性缩量，减配了什么？——20260419 【固定收益】当前债市反映什么预期？——20260419 【固定收益】央行地量投放，资金宽松存单回落——流动性和机构行为 跟踪——20260418 【固定收益】分化的经济——20260417 【非银金融】行业周报|公募基金经理薪酬考核量化指标出台，兼顾效率 与公平——20260419 【通信】液冷：从预期走向放量，NV+CSP 双拐点开启——20260417 【农林牧渔】宠物医院报告：从激进扩张走到稳健发展——20260417 【区块链】Agent 支付：AI 世界的金融密钥——20260417 【有色金属】灵宝黄金（03330.HK）-老牌黄金矿企，扬帆出海再度起航 ——20260419 ◼ 研究视点 【海外】微盟集团（02013.HK）-推出首个 AI Skill，加速零售行业数智化 ——2 ...

内部控制责任 - 建立健全和评价内部控制有效性是公司董事会责任[4] - 审计公司负责对财务报告内控有效性发表意见并披露非财务报告内控重大缺陷[5] 审计结果 - 审计公司认为公司2025年12月31日在重大方面保持有效财务报告内部控制[7][8] 风险提示 - 内部控制有固有局限性，根据审计结果推测未来有效性有风险[6]

业绩总结 - 2025年度公司营业收入为69.28亿元，光学光电子业务营业收入为65.20亿元，占比94.11%[6] - 本期营业收入为69.28亿元，上年同期为62.78亿元，增长约10.37%[1] - 本期营业利润为13.32亿元，上年同期为11.78亿元，增长约13.07%[1] - 本期净利润为11.70亿元，上年同期为10.44亿元，增长约12.00%[1] - 基本每股收益本期为0.86元，上年同期为0.75元，增长约14.67%[1] 财务状况 - 截至2025年12月31日，公司应收账款账面余额为15.07亿元，坏账准备为0.81亿元，账面价值为14.26亿元[8] - 短期借款上年年末数为95,084,430.56元，期末数为81,782,172.81元[17] - 交易性金融负债上年年末数为100,000,000.00元，期末数为125,267,632.72元[17] - 流动资产合计上年年末数为4,696,663,608.40元，期末数为4,231,898,416.82元[17] - 负债合计上年年末数为2,597,899,365.34元，期末数为2,296,312,105.44元[17] 现金流情况 - 公司本期销售商品、提供劳务收到的现金为65.026929746亿元，上年同期为62.2742390867亿元[25] - 本期经营活动产生的现金流量净额为13.471407977亿元，同比下降24.62%[25] - 本期投资活动产生的现金流量净额为 - 16.6775406932亿元，上年同期为 - 9.4459566628亿元[25] - 本期筹资活动产生的现金流量净额为 - 4.3715847911亿元，上年同期为 - 7.1534243615亿元[25] 资产相关 - 存货期末为4.56亿元，上年年末为5.19亿元[19] - 长期股权投资期末为24.87亿元，上年年末为21.85亿元[19] - 固定资产期末为28.30亿元，上年年末为30.88亿元[19] - 在建工程期末合计账面价值为7.7510006604亿美元，期初为5.8701080555亿美元[186] - 无形资产账面原值期末数为625,186,328.40元，累计摊销期末数为137,496,403.05元，期末账面价值为487,689,925.35元[189][190] 审计相关 - 审计认为公司财务报表在所有重大方面按企业会计准则编制，公允反映2025年12月31日财务状况及2025年度经营成果和现金流量[3] - 审计将收入确认和应收账款减值确定为关键审计事项[6][8] 企业信息 - 公司属光学光电子行业，主要经营光学光电子及反光制品研发、制造、销售[33] - 公司于2006年12月21日注册登记，股票于2008年9月19日在深交所挂牌交易[32]