报告公司投资评级 - 维持买入评级 [1] 报告的核心观点 - 强劲的cRPO增长和GenAI势头 [1] 根据相关目录分别进行总结 财务表现 - 2024年第二季度总收入同比增长22%至26.3亿美元，符合市场预期 [1] - 非GAAP营业利润同比增长32%至7.2亿美元，超出市场预期9% [1] - cRPO同比增长22%至87.8亿美元，超出管理层此前指引2% [1] - 管理层预计2024财年订阅收入将同比增长22%至105.75-105.85亿美元 [1] - 管理层将2024财年非GAAP营业利润率指引上调50个基点至29.5% [1] - 预计2024-2026财年非GAAP营业利润将上调2-3% [1] - 目标价上调至900美元 [1] 行业表现 - 订阅收入同比增长23%至25.4亿美元 [1] - cRPO同比增长22%至87.8亿美元，较第一季度增长加速150个基点 [1] - 联邦、制造业、能源和公用事业行业表现强劲，NNACV均同比增长超过50% [1] - 公司关闭了88笔超过100万美元NNACV的大型交易，同比增长26% [1] - RPO同比增长31%至186亿美元 [1] - 2024年第二季度平均合同期限为自2018年以来最长，五年以上合同总价值增长超过三倍 [1] GenAI应用 - GenAI产品Now Assist的NNACV季度环比翻倍 [1] - Pro Plus SKU价格较Pro SKU上涨超过30% [1] - Pro Plus升级的平均交易规模是Pro升级的三倍 [1] - LTIMindtree使用NowAssist进行ITSM，开发人员生产率提高了30% [1] 效率提升 - 非GAAP营业利润率同比增长2.4个百分点至27.4% [1] - 公司采用GenAI提高自身效率，IT帮助台每避免一次案例节省45分钟 [1] - 管理层将2024财年非GAAP营业利润率指引上调50个基点至29.5% [1] 财务预测 - 2024-2026财年收入预计分别为109.1亿美元、131.3亿美元和156.3亿美元，同比增长21.6%、20.4%和19.0% [2] - 2024-2026财年调整后净利润预计分别为29.36亿美元、36.19亿美元和44.92亿美元，同比增长32.5%、23.3%和24.1% [2] - 2024-2026财年调整后每股收益预计分别为14.11美元、17.40美元和21.59美元，同比增长29.9%、23.3%和24.1% [2] 估值 - 基于50倍2024财年EV/EBITDA，目标价为900美元 [13] - 目标EV/EBITDA高于行业平均水平33倍，反映出强劲的盈利增长前景 [13] - 2024财年调整后EBITDA为36.63亿美元，目标企业价值为1831.68亿美元 [13] - 净现金为40.31亿美元，目标股权估值为1871.99亿美元 [13] - 目标股价为900美元 [13]