行业投资评级 - 报告给予行业"超配"评级,预计未来6个月内行业指数相对强于沪深300指数达到或超过10% [69] 报告的核心观点 氨纶成本拆分 1. 氨纶的生产成本中约49%为加工费,而其他纤维的成本中原材料成本则占比六成以上,说明氨纶企业的管理水平和技术能力更是成本竞争的关键 [27][28] 2. 氨纶企业的毛利弹性空间较其他纤维更大,具有技术、管理水平好的龙头企业更易享有超额收益 [29][30][31] 3. 氨纶企业正在通过向上游拓展来保证原材料供应和降低成本,如投建BDO及PETG项目 [40][43] 4. 氨纶产能正在向中西部地区转移,以获取更低的人力、能源等综合成本 [46][49][50][51][52][53][54][57] 5. 氨纶企业通过技改扩能,依托前期公用设施,实现单吨投资额的下降,折旧成本也处于行业较低水平 [59][60][61][62] 根据目录总结 1. 氨纶成本拆分 [15][27][28][29][30][31] 2. 原料成本:向上游拓展仍为必选趋势 [33][34][35][36][37][39][40][43] 3. 能耗、人力成本:地域优势明显,引导氨纶产能转移 [46][49][50][51][52][53][54][57] 4. 折旧、能效:依托技改扩能持续摊薄成本 [59][60][61][62] 5. 投资建议:关注位于氨纶成本曲线左侧的龙头 [63][64][65] 6. 风险提示 [66][67][68]