核心观点 - 二十届三中全会圆满召开，审议通过《中共中央关于进一步全面深化改革、推进中国式现代化的决定》，涵盖300多项重要改革举措，在财税体制改革、金融体制改革、统一大市场等方面做出重点部署，并新增“高质量发展体制机制”独立章节，对“安全”、“科技”等词汇提及频率提高[1][6] - 国内二季度GDP同比增长4.7%，低于市场预期的5.1%，环比增长0.7%，为近年同期较低水平，内需偏弱是经济修复主要拖累项[1][6] - 报告对本周资产配置的建议排序为：债券 > A股 > 美股 > 大宗商品 > 港股[1] - A股方面，政策密集发力为市场打下基础，但外围美国总统大选临近及地缘政治扰动提升，短期市场或仍以结构性行情为主，建议关注高股息及防御类板块（如煤炭、公用事业）、上游资源品板块以及出海板块（如汽车、家电）[1][6] 大类资产周度跟踪 - 上周（07.15-07.19）全球大类资产表现中，沪深300指数表现亮眼，周度上涨1.92%，领涨其他主要资产[9][10][26] - 紧随其后的资产包括美国10年期国债期货（上涨0.74%）、道琼斯工业指数（上涨0.72%）和上证综指（上涨0.37%）[10][26] - 表现相对靠后的资产为恒生指数（下跌4.79%）、纳斯达克指数（下跌3.65%）和路透CRB商品指数（下跌3.47%）[10][26] - 今年以来（截至报告期），全球表现亮眼的大类资产包括日经225指数（上涨19.72%）、纳斯达克指数（上涨18.09%）、伦敦金现（上涨16.39%）、标普500指数（上涨15.41%）和印度SENSEX30指数（上涨11.53%）[10] 股票市场 - A股各大股指上周涨多跌少，成长风格占优[3][29] - 主要指数中，科创50（上涨4.33%）、创业板指（上涨2.49%）和沪深300（上涨1.92%）表现靠前；中证1000（下跌1.16%）、中证500（下跌0.96%）和中小综指（下跌0.73%）表现靠后[12][29] - 从规模风格看，中盘指数（上涨1.82%）表现优于大盘指数（上涨1.76%）优于小盘指数（上涨0.11%）；从成长/价值风格看，成长指数（300成长上涨2.46%）表现优于价值指数（300价值上涨0.51%）[52] - 申万一级行业上周跌多涨少，综合板块领涨（上涨3.50%），非银金融（上涨1.09%）和农林牧渔（上涨0.97%）表现较好；汽车（下跌3.17%）、轻工制造（下跌3.06%）和有色金属（下跌2.95%）排名靠后[30] - 港股市场受美股科技股大跌情绪面影响，上周震荡走低[1][6] - 海外市场方面，美股延续下跌，周末拜登宣布退选并推荐副总统哈里斯接替参选，上周受美国政府加码对华芯片贸易限制、CrowdStrike导致全球系统崩溃等事件影响[1][6] 债券市场 - 资金面边际收敛，债市延续震荡，上周央行净投放短期流动性资金11730亿元[14][24] - 截至7月19日，10年期国债收益率上行0.10个基点至2.26%，10年期国开债收益率下行0.07个基点至2.33%；短端1年期国债利率下行1.25个基点至1.53%[55] - 利率曲线方面，10Y-1Y国债利差走扩1.35个基点至73.49个基点，10Y-1Y国开债利差收敛1.99个基点至59.59个基点[33] - 中美10年期国债利差录得-198.86个基点，较上周走扩6.90个基点[33] - 展望后续，鉴于二季度经济增速边际走弱，为实现全年5%增长目标政策端预计将进一步发力，叠加外围美联储降息预期，债市利多环境仍有一定支撑[1][24] 大宗商品 - 大宗商品上周跌多涨少，伦敦金现表现靠前[3][35] - 具体品种中，伦敦金现（下跌0.4%）、CBOT小麦（下跌1.1%）和SHFE螺纹钢（下跌1.1%）表现相对靠前；NYMEX天然气（下跌8.8%）、LME铜（下跌5.9%）和LME锌（下跌5.7%）表现相对不佳[37][56] - 原油方面，在“特朗普交易”背景下市场对未来油价预期偏悲观，叠加美国经济放缓带来的需求疲软隐忧，油价延续回调[1][7] - 贵金属方面，上周美联储官员释放鸽派信号暗示降息渐近，市场降息预期升温，美元及美债利率回落，金价创历史新高，随后部分交易盘止盈离场及市场重心向衰退交易转移，价格冲高回落[1][7][26] - 大宗商品比价方面，截至7月19日，金银比为81.71，金铜比为567.17，金油比为30.57[41] 高频数据跟踪 - 股债比价方面，截至7月19日，万得全A风险溢价为3.88%，较上周小幅回落，仍高于该指标上市以来的中位数1.18%[38] - AH股比价方面，截至7月19日，恒生沪深港通AH股溢价为10.56%，较上周小幅回升，高于2007年以来的中位数6.99%[59] 重点数据大事展望 - 国务院新闻办公室将于2024年7月26日上午10时举行“推动高质量发展”系列主题新闻发布会，国务院国有资产监督管理委员会副主任王宏志将出席介绍情况[42][63] - 美国将于7月25日公布二季度实际GDP、核心PCE物价指数年化季率初值等数据，7月26日公布6月核心PCE物价指数年率，这些数据或为美联储“9月降息”进一步定调[42][64]