报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 6月券商指数表现不佳，创年内新低和近20个月最大月度跌幅，板块连续下跌，个股跌幅扩大，平均P/B震荡区间下移 [4][6] - 影响6月上市券商经营业绩的要素包括权益跌幅扩大、固收创新高，经纪业务景气度低，两融余额下降，投行业务总量下探 [4] - 预计7月上市券商自营业务投资收益回落，经纪业务景气度小幅回升，两融业务负向贡献，投行业务总量筑底，整体经营业绩或下探 [5] - 7月券商指数先跌后反弹，板块有望底部震荡并修复估值，建议关注龙头及优质中小券商波段机会 [5] 根据相关目录分别进行总结 6月券商指数表现 - 6月券商指数月初回补缺口，中旬短暂反弹，下旬走弱创年内新低，全月下跌6.39%，跑输沪深300指数3.09个百分点，排名第15位，环比上升10位 [6] - 6月券商指数振幅环比小幅扩大，成交3006.75亿元，环比-27.08%，连续四个月缩量 [6] 6月券商板块表现 - 6月券商板块连续第二个月全面下跌，个股跌幅明显扩大，头部券商分化中整体转强，中小及弹性券商转弱 [9] - 6月券商板块平均P/B震荡区间下移至1.075 - 1.145倍，截至6月28日收盘为1.075倍，创2022年以来新低 [11] 影响6月上市券商月度经营业绩的核心要素 - 权益跌幅扩大、固收再创新高：6月各权益类指数下跌且跌幅扩大，预计上市券商权益自营正收益概率低；固收指数上涨，固收自营贡献投资收益主要增量，投资收益有望增长但券商间分化 [12][13] - 经纪业务景气度回落：6月全市场日均成交量7228亿元，环比-14.8%，成交总量13.73万亿元，环比-19.0%，经纪业务景气度降至近12个月低位 [15][16] - 两融余额再度转降：截至6月28日，全市场两融余额14809亿元，环比-3.0%，两融业务边际贡献由正转负 [18] - 投行业务总量环比连续回落：6月股权融资规模145亿元，环比-33.3%，债权承销金额11470亿元，环比+12.9%，投行业务总量下探至年内低位 [21] 投资建议 - 自营业务：7月权益指数弱势但跌幅收窄，固收指数上涨但涨幅环比收窄，自营投资收益总额或回落，权益自营难起色，审慎开展业务的券商投资收益展望正面 [23][24] - 经纪业务：市场交投活跃度回落，但交易日增多，预计7月经纪业务景气度小幅回升 [24] - 两融业务：两融余额缓步下降且降幅扩大，预计7月维持负向边际贡献，两融年度日均余额同比降幅扩大 [24] - 投行业务：7月股权、债权融资规模有望平稳，投行业务总量将在年内低位筑底 [24] - 经营业绩：预计2024年7月上市券商母公司口径单月整体经营业绩有进一步下探空间 [24] - 板块走势：7月券商指数先跌后反弹，板块有望底部震荡并修复估值，建议关注龙头及优质中小券商波段机会 [25]