报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 2024 年以来食品饮料板块市场表现恶化，6 月在白酒拖累下加速下跌，各子板块跌幅大，估值创十年新低，个股赚钱效应差，但制造业投资增速持续提振，行业产量低增或负增，要素价格普遍走弱 [4][6][9] - 基于新兴品类创新活力，推荐关注保健品、软饮料、烘焙、零食及其它酒板块，受益于糖蜜价格下跌推荐关注酵母板块，关注白酒基本面改善 [5] 根据相关目录分别进行总结 市场表现 - 2024 年 6 月食品饮料板块下跌 10%，跑输市场，1 - 6 月下跌 12.14%，各子板块悉数下跌，其中白酒、熟食、烘焙和预制菜跌幅较大 [4][6] - 2024 年以来板块市场表现恶化，2 月反弹是对 1 月超跌补偿，3、4 月震荡，6 月在茅台批价下跌拖累下大幅走弱 [4][9] - 截至 2024 年 6 月 30 日，板块静态市盈率为 13.65 倍，较 2020 年高点下降 70.12%，低于 2014 年同期，创下十年新低 [4][14] - 2024 年 6 月，125 个上市公司中仅 1 个上涨，上涨比例 0.8%，下跌比例 99.2%，板块赚钱效应差 [4][20] 投资 - 2023 年 1 - 12 月，国内食品制造业固定资产投资额累计同比增 12.5%，酒、饮料和茶制造业累计同比增 7.6%，全年投资增速呈低位反弹态势 [23] - 2024 年 1 - 6 月，国内食品制造业固定资产投资额累计同比增 27.00%，同比上升 25.6 个百分点；酒、饮料和茶制造业固定资产投资增长 24.70%，同比上升 18.4 个百分点，设备换新以及同比低位是主要原因 [4][23] 国内产出及进口数量 国内产出 - 2024 年 1 - 6 月，白酒产量增长由负转正，葡萄酒由正再次转负，冷鲜肉、食用油、啤酒和乳制品产量低增长，增速较上年同期回落，基础民生消费转弱 [4][26] - 2024 年 1 - 6 月，国内鲜、冷藏肉产量 1882.60 万吨，累计同比增 2.2%，同比减少 8.3 个百分点；食用油产量 2416 万吨，累计同比增 4.7%，较上年同期回落 1.2 个百分点 [26] - 2024 年 1 - 6 月，国内白酒产量为 214.70 万千升，累计同比升 3.00%，连续五个月正增长；葡萄酒产量为 6 万千升，累计同比减少 6.3%；啤酒产量 1908.80 万千升，累计同比增 0.1%，同比回落 6.9 个百分点；乳制品产量达到 1433.00 万吨，累计同比减少 3%，增长同比回落 7.6 个百分点 [26][27] 进口数量 - 2024 年以来，多数商品进口数量增速回落，坚果进口数量增长提振 [28] - 2024 年 1 - 6 月，国内进口玉米 1105 万吨，累计同比减少 8.2%；小麦数量 928 万吨，累计同比增 15.8%；大豆数量 4848 万吨，累计同比下跌 2.2%；棕榈油 121 万吨，累计同比减少 25.60%；食用油 451 万吨，累计同比减少 14.9%；鲜、干果及坚果数量为 443 万吨，累计同比增长 5.10%；鱼油 20469.01 吨，累计同比减少 14.4% [28] - 2024 年 6 月，国内进口原奶数量 5.42 万吨，同比减少 32.14%；1 - 6 月，累计进口黄油 5.39 万吨，累计同比增加 6.2%；进口稀奶油数量指数为 74.10，同比下跌 39.51%；6 月，进口奶酪 1.62 万吨，环比增加 8.42%，同比减少 2.86% [29] - 2024 年 1 - 6 月，国内累计进口啤酒 17.50 万千升，同比下降 26.9%；累计进口葡萄酒 13.08 万千升，同比增长 1.9% [30] 要素价格 上游价格 - 原奶、坚果、面粉、易拉罐等要素价格进一步下跌，猪价延续反弹势头 [30] - 截至 2024 年 6 月，国内主产区原奶价格为 3.27 元/公斤，同比下跌 13.7%，环比下跌 0.6%；易拉罐均价（广东）为每吨 14010 元，同比上涨 7.60%，环比下跌 5.27% [30] - 2024 年 6 月，国内坚果制品销售均价 19.21 元/件，环比下跌 9.26%，同比下跌 11.72%；进口鲜、干、坚果价格指数降至 103.5，指数环比下跌 3.45%，同比上涨 23.21% [30] - 2024 年 3 月，国内市场糯米批发价格为 3.18 元/斤，环比上涨 0.32%，同比下跌 1.55%；6 月，广西糖蜜成交均价为 1406.84 元/吨，环比上月上涨 2.13%，同比下降 8% [30] - 2024 年 6 月，河南地区面粉价格为 2840 元/吨，环比下跌 5.96%，同比下跌 10.13%；进口食用油均价为 1052.42 万美元/万吨，环比下跌 9.12%，同比下跌 6.49% [30][31] - 截至 2024 年 6 月，全国 21 省生猪出栏均价为 17.75 元/公斤，环比上涨 1.37%，同比上涨 30.04% [31] 投资策略 投资策略 - 2023 年保健品、软饮料、烘焙等新兴市场销售增长好，白酒收入增长强劲，上市公司股东盈利上升，部分民生品类市场周转效率提升 [32] - 2024 年推荐关注保健品、软饮料、烘焙、零食及其它酒板块，受益于糖蜜价格下跌推荐关注酵母板块，关注猪价反弹带来的肉制品基本面改善 [32] 股票组合 - 2024 年 7 月股票投资组合中，零食板块推荐劲仔食品，预制菜推荐千味央厨，烘焙推荐立高食品，酵母板块推荐安琪酵母，保健品推荐仙乐健康，投资评级均为增持 [32][34]