报告公司投资评级 - 维持"推荐"评级 [5] 报告的核心观点 2024H1业绩稳健增长 - 2024H1公司实现营收249.77亿元,同比增长10.1% [10] - 2024H1公司实现归母净利润16.21亿元,同比增长7.6% [10][11] - 主要得益于公司主要产品量价齐升 [20][22][23][27] - 铜价同比增长10.2%至8万元/吨,铅锌价格分别同比增长11.8%和0.9% [23][24][25] - 铜精矿产量较上年同比增长42%,钼精矿较上年同比增长39%,铁精粉较上年同比增长17% [27] - 电解铜产量121,548吨,较上年同比增长44% [27] 分子公司业绩表现 - 矿山端利润同比大幅增长 [31][32] - 玉龙铜业2024H1净利润同比大幅增长51%至25.5亿元 [31] - 鑫源矿业2024H1净利润同比增长66%至1.27亿元 [31] - 冶炼端业绩大幅下滑拖累整体盈利 [33] - 西部铜材净利润同比减少68%至36万元,青海铜业由盈利转为亏损 [33] 项目扩产持续推进 - 玉龙三期3000万吨扩能项目前期手续正在办理 [36] - 双利矿业二号铁矿露转地改扩建工程正在持续推进 [36] - 西部铜材节能环保升级改造项目正在推进,将增加10万吨电解铜产能 [37] - 西豫金属环保升级及多金属综合循环利用改造项目正在推进 [37] - 青海湘和锌湿法冶金多金属回收及资源综合化利用绿色提质节能升级改造项目正在推进 [37] 盈利预测与投资建议 - 预计2024-2026年公司将实现归母净利36.71亿元、42.21亿元、49.02亿元 [39] - 维持"推荐"评级 [39]