一、月度聚焦：8 月行情受何因素影响？ (一) 影响 8 月行情的核心因素是基本面、政策和外部事件 [11][12] - 经济和盈利可能是影响 8 月走势的核心因素：经济基本面转好时上证多上涨,如 2010、2013、2016、2017、2020 年 PMI、地产销售、社零和出口增速或有不同程度回升,反之则上证表现偏弱;8 月公布的中报业绩增速对 A 股走势也影响较大,如 2010、2011、2012、2019、2022、2023 年中报业绩增速较一季报增速回落,上证综指 8 月下跌 [11] - 政策或外部事件对 8 月走势也有显著影响,尤其是偏负面的冲击对 A 股有压制:政策或外部事件偏积极对市场表现有提振,如 2010 年温总理强调最大限度解放和发展生产力提振政策出台预期,政策收紧或外部事件偏负面则对市场表现有冲击,如 2012 年欧债危机蔓延,2015 年汇改导致人民币大幅贬值,2018 年和 2019 年中美贸易摩擦,2022 年新冠疫情反复等 [11] - 流动性对 8 月行情影响有限:DR007 分位数较高时上证也可能上涨,如 2013、2014 和 2017 年;海内外货币政策的松紧对市场行情影响同样有限,如 2015 年央行下调利率,2019 年美联储降息,2022 年央行下调 SLF 利率,2023 年央行下调 SLF 及 1 年期 LPR,但当年 8 月上证均表现不振 [12] (二) 当前来看，今年 8 月市场可能有反弹 [15][16] - 经济和盈利预期短期延续弱修复趋势:短期经济预期偏弱但可能边际改善,地产销售和消费低迷、外需可能走弱,但三中全会后保增长相关政策可能加速出台和落地;中报业绩显示 A 股盈利回升趋势延续 [15] - 短期政策和外部冲击偏正面:三中全会后保增长相关政策可能加速出台和落地,海外降息预期上升,短期中美摩擦风险有限 [15][16] 二、月度策略：8 月行情可能震荡偏强 (一) 分子端：基本面持续改善 [15][19][20][22] - 8 月经济预期可能改善:暑期旺季叠加消费品以旧换新等政策落地,服务消费和商品消费增速都可能回升;投资增速可能回升,设备更新和基建项目加速落地 [15] - 8 月中报进一步公布,A 股盈利回升趋势延续:截至 2024/7/26,全部 A 股 1743 家公司披露中报预告/实际业绩增速,披露率为 32.6%,当前全部 A 股 2024H1 盈利增速为-2.9%,相比 2023H1 的-4.4%显示盈利处于修复趋势中 [19] (二) 流动性：8 月大概率维持宽松 [33][34][35] - 美国通胀数据未见大幅上升,美联储 9 月大概率降息,海外流动性大概率偏宽松 [33] - 国内汇率压力大幅下降,经济储备率处于低位,后续通过降准释放流动性的必要性有所上升 [34][35] (三) 风险偏好：8 月可能低位回升 [39][40][41][42] - 当前市场情绪仍较低迷,MA200 日均线以上个股占比、指数换手率分位数处于中性或偏低位置 [39][42] - 7 月底政治局会议可能进一步提升短期政策预期,提振市场情绪 [40] - 海外大选进展可能对市场情绪有扰动 [39] 三、行业配置：低估值红利和科技、部分周期、中低端消费 (一) 盈利与持仓变化视角下，8 月行业表现影响如何 [44][45][47][48] - 中报盈利对 8 月行业表现影响较强:历年中报盈利增速前 3 行业的 8 月市场表现均高于平均水平 [44] - 前一季度基金增仓较多的行业下一个季度表现可能偏弱:二季度基金加仓电子、通信,减仓食品饮料和计算机 [47][48] (二) 8-9 月科技股有机会吗？ [63][64][66] - 历史经验上 8 月和 9 月科技行情受产业和政策驱动相对大盘有超额收益的几率较大 [63] - 8 月和 9 月科技行业表现与政策以及自身独立产业趋势关联较大,如 5G 商用、AI 应用等 [66] (三) 8 月低估值红利依然值得配置 [68][69] - 经济和盈利预期微弱时低估值红利占优,当下经济与股市均处于弱修复,大资金可能加大低估值稳定资产配置比例 [68] - 炼焦煤、大众成人品牌服饰、家纺、银行、厨房电器等行业估值性价比较高 [69] (四) 科技和部分周期、中低端消费短期具备配置机会 [71][72][73][74] - 电子、通信、计算机等科技行业受益于产业和政策推动 [71] - 有色金属、化工、消费、军工、银行等行业受益于扩大内需和安全需求 [72][73][74]