报告行业投资评级 - 行业评级为增持 [2][8] 报告的核心观点 - “防风险”总基调不变，三中全会更强调举措落实，未来有望出台更多房地产供应端和需求端政策促进行业平稳健康发展 [5] - 要建立“租购并举”住房制度，构建房地产发展新模式，以“商品房 + 保障房”双轨制满足不同居民住房需求，现有政策已从土地供应和资金来源支持保障房供应，未来将加大政策支持力度，旧开发模式将转变，行业竞争格局持续优化 [6] - 各城市调控自主权强化，一线及核心二线城市限购政策放松空间打开，取消普宅标准可降低购房者交易成本，激活置换需求，未来融资和预售制度将更匹配，房地产税收制度将更完善 [7] - 三中全会为房地产行业中长期发展和制度改革确立方向，未来形成“租购并举”住房制度，配套制度更完善，旧高周转模式转变，房企竞争力聚焦产品力，短期“去库存”政策加快落实，一线及核心二线城市将进一步放松限购、限贷政策，建议关注头部优质房企，维持行业“增持”评级 [8] 根据相关目录分别进行总结 近十二个月行业表现 - 相对收益（与沪深 300 相比）1 个月为 -2，3 个月为 1，12 个月为 -25；绝对收益 1 个月为 -4，3 个月为 -3，12 个月为 -38 [1] 政策相关 - 7 月 18 日三中全会公报提出落实防范化解房地产等重点领域风险举措，与此前会议表述一致且更强调落实 [5] - 7 月 21 日《决定》提出加快建立租购并举住房制度，构建房地产发展新模式，加大保障性住房建设和供给，现有政策从土地供应和资金来源支持保障房供应，央行提供 3000 亿元保障性住房再贷款支持，自然资源部支持地方收回闲置土地用于保障房建设 [6] - 《决定》提出赋予各城市政府房地产市场调控自主权，允许取消或调减住房限购政策、取消普通住宅和非普通住宅标准，还提到改革房地产开发融资方式和商品房预售制度，完善房地产税收制度 [7] 投资建议 - 建议关注融资渠道畅通、拿地能力强、土储布局在核心城市的头部优质房企，维持行业“增持”评级 [8]