报告行业投资评级 报告给予汽车行业"推荐"评级。[1] 报告的核心观点 1. 汽车行业发展沿经典的生命周期曲线演进,当前国内新能源车与传统燃油车周期重叠进入成长后期阶段。后续发展有两个方向:一是在原有曲线上出海、并购、品牌化等方式提升行业集中度;二是开拓自动驾驶、人型机器人、飞行汽车等新的发展曲线。[4][5][6] 2. 出海符合迈克尔·波特国家竞争优势理论,与日本丰田的经验类似,但"丰田生产方式"当年也遭到诟病。[73][74][165] 3. 政策推动下,行业集中度提升成为趋势,国企及行业领先企业通过并购有望提升行业集中度。[174][179][188] 4. 品牌化是对消费者需求的终极背书,领先企业从管理体系、生产模式、品牌等角度构建壁垒。[296][297] 5. 自动驾驶、人型机器人、飞行汽车等新兴领域受益于政策支持、技术进步及龙头企业的推动。[233][254][262] 6. 政策支持力度加大,如"以旧换新"补贴政策,有利于商用车及领先乘用车企业发展。[284][285][286] 分类总结 老曲线的竞争 1. 出海: 符合国家竞争优势理论,与日本丰田经验类似。[73][74][165] 2. 并购: 政策推动下,行业集中度提升成为趋势,国企及行业领先企业有优势。[174][179][188] 3. 品牌化: 领先企业从多方面构建壁垒,是对消费者需求的终极背书。[296][297] 新曲线的探索 1. 自动驾驶: 技术进步及政策支持推动发展,特斯拉等引领,国内企业跟进。[233][234][240] 2. 人型机器人: 政策支持,核心零部件市场空间广阔,领先企业推动商业化。[254][258][262] 3. 飞行汽车: 政策支持,产业链条长,覆盖广,有望与多个行业融合。[274][277][279] 政策支持 1. "以旧换新"补贴政策加码,有利于商用车及领先乘用车企业发展。[284][285][286]