报告公司投资评级 - 无明确投资评级信息 [1][2][3][4][5][6][7][8][9][10][11][12][13][14][15][16][17][18][19][20][21][22][23][24][25][26] 报告的核心观点 - 欧普康视作为眼科赛道的龙头企业，面临市场竞争加剧和销量增长瓶颈的问题，市值两年缩水84%，实控人高位套现12亿 [1][2][24] 根据相关目录分别进行总结 一、近视防控细分赛道多，角膜塑形镜规模尚小 - 欧普康视成立于2000年，主要从事眼视光业务，产品包括角膜塑形镜等硬性接触镜类产品及其配套护理产品，服务侧重青少年近视矫正与防控 [3] - 2016-2020年，我国近视人口从5.4亿增至6.6亿，2022年全国儿童青少年总体近视率增长到53.6%，角膜塑形镜市场规模较小，2022年欧普康视以31.5%的份额位列市场第一，营收不到8亿 [5] - 2023年，硬性角膜接触镜营收占比47%，其中角膜塑形镜营收占比98% [5][6] 二、营收增速下降，竞争加剧 - 2014-2021年，硬性角膜接触镜营收CAGR为31%，2021年公司总营收首次突破10亿，2022年开始营收增速放慢，2023年营收17.4亿，一季度增长15.7% [7] - 2022年和2023年，硬性角膜接触镜营收分别增长11%和7%，护理产品营收2023年下滑12% [7][8] - 2023年，角膜塑形镜销量增速下滑至4%，主要原因是减离焦框架眼镜的爆火和市场竞争加剧，2023年国产和进口的注册证达到19张，生产企业17家 [8][9][10] 三、募投项目延期，难言乐观 - 2022年6月，公司通过定向增发净募资15亿，其中72%用于扩增社区化眼视光服务终端规模，拟再建设1348个视光服务终端，但截至2023年底，投资进度仅为3% [14] - 接触镜及其配套产品扩产项目再次延期，目前已延期2年，预定可使用状态日期由2023年7月6日延期至2024年7月6日 [14] - 2023年，医疗服务收入占比17%，主要通过收购医疗机构和OK镜销售带动增长 [15][17] 四、分红不及募资，实控人高位套现 - 2023年毛利率为74.8%，较2018年下降3个百分点，净利率下降近4个百分点，归母净利率下降9个百分点 [18] - 公司上市7年，累计分红不到7亿，分红募资比为36%，2023年分红率提至30% [21][22] - 截至2023年底，账上已形成5亿商誉，资产占比9%，涉及约73家公司，商誉减值风险较高 [20] - 公司创始人陶悦群高位套现12亿，减持比例近2%，目前持股比例为33.3% [23][24] - 2022年开始，公司ROE降至20%以下，2023年为13.3% [25]