报告核心观点 - 7月25日央行开展MLF操作并下调利率，同日发布设备更新与消费品以旧换新措施，政策端有重要变化；过去一周资金流入放缓、市场流动性有不同表现，行业和风格板块涨跌不一、资金流向有差异 [2][13][27] 政策端跟踪 MLF利率下调政策跟踪 - 7月25日央行开展2000亿元MLF操作，利率2.30%下调20bp，增加操作或为维稳资金面，临近月末金融机构流动性需求上升且7月为缴税大月，同时前瞻考虑8月MLF到期 [11][13] - 下调利率目的或为平坦化资金利率、保持合理利差，收窄MLF与7天逆回购利率、同业存单利差，缓解银行成本压力 [21] - 淡化MLF政策利率色彩，7天逆回购利率已基本承担政策利率职能，MLF利率“跟随”下调或示范新政策利率传导路径，后续操作日期可能推后至每月25日 [22] 设备更新与消费品以旧换新政策跟踪 - 7月25日发布相关措施，统筹3000亿左右超长期特别国债资金支持，建议关注家电与汽车板块 [22] - 家电以旧换新补贴力度大幅提升，“央地共担”比例变为9：1，单台补贴比例和金额上限提高，且目前正值换新高峰期，预计刺激需求 [23] - 汽车以旧换新政策力度加大，乘用车补贴翻倍，中央分担比例提升至90%，预计助力下半年销量向上 [25] 各类市场流动性概况 货币市场流动性 - 过去一周货币市场利率上行，7天期利率中枢抬升，月末市场流动性收紧但资金情绪稳定，中美利差小幅上行，人民币汇率波动大 [14][26] 资本市场流动性 - 过去一周资金流入放缓，净流入203.41亿元，较上期降90.49%，资金供给降65.11%，需求升51.65%，南向净流入降59.21% [27] - 近一周各宽基指数融资净买入回升，融资、融券余额下降，除中证2000外北向资金流出，主要指数下跌 [47] 主板市场成交数据与流动性追踪 - 统计沪深300、中证500、中证1000、中证2000指数过去八周融资融券、北向资金等数据 [29] 行业板块流动性跟踪 近一周中信一级行业涨跌幅跟踪 - 本周行业跌多涨少，仅国防军工、综合、综合金融上涨，有色金属、食品饮料和电子跌幅居前 [48] 行业间资金流向跟踪 - 北向和杠杆资金多数行业流出，合力对医药、汽车、建材等板块加仓，北向逆势加仓有色金属，食品饮料等行业流出扩大 [70] - 杠杆资金对食品饮料、计算机、银行等板块加仓，有色金属板块大额流出 [70] 行业热度纵向对比 - 除医药、食品饮料两融余额占比回落，其余行业市场热度提升，杠杆资金流出放缓，行业轮动明显 [52] 风格板块流动性跟踪 - 本周仅周期与稳定风格板块北向资金净流入，成长与消费板块流出居前，金融板块流出规模下降 [55] - 近一周五大风格指数均下跌，消费与周期跌幅居前，稳定与金融由涨转跌，部分板块交投情绪和市场热度下降 [58]