报告行业投资评级 - 维持“同步大市”的投资评级 [5] 报告的核心观点 - 6月PMI仍处于收缩区间，传统制造业进入季节性淡季，企业生产意愿下降，导致被动累库，产销不畅；PPI同比降幅有所收窄，下降趋势有所缓和，显示出一定的积极变化 [5] - 未来外部环境存在不稳定性，但全球范围内新能源及电网升级改造需求带动电气设备进入需求上行周期，出口保持乐观，国内电网建设尤其是特高压建设迎来加速器，电气设备需求预计整体向好 [5] - 大宗商品价格下行，对电气设备价格形成一定压力，同时也降低了电气设备生产成本，企业利润后续或有所修复，电力设备板块估值偏低局面或得到修复，建议关注电气设备板块龙头企业 [5] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾 - 7月电气设备表现弱于沪深300指数，截至7月30日，电气设备指数当月下跌5.03%，跑输沪深300指数2.36个百分点，与中信一级行业相比，电气设备指数涨跌幅位列第22位 [4][9] - 电气设备下的四个子行业均下跌，电机跌幅最小，涨跌幅由高到低依次为电机(-0.47%)、输变电设备(-2.94%)、电力电子及自动化(-7.01%)、配电设备(-7.88%) [9] - 7月电气设备个股跌多涨少，45只股票上涨，130只股票下跌，涨幅前五的公司分别为锦浪科技(54.49%)、中电电机(40.33%)、祥明智能(39.24%)、*ST中程(39.02%)、上能电气(29.70%)；跌幅前五的公司分别为温州宏丰(-25.66%)、金盘科技(-24.83%)、亿能电力(-21.13%)、望变电气(-20.67%)、万胜智能(-20.25%) [11] 宏观经济概况 - 2024年6月，全国规模以上工业生产延续去年四季度以来较快增长，工业增加值同比增长5.3%；1-6月，全国固定资产投资（不含农户）245391亿元，累计同比增长3.9% [14] - 6月制造业PMI为49.50%，较上月持平，仍处于荣枯线下方，传统制造业进入季节性淡季，企业生产意愿下降，导致被动累库，产销不畅；分企业类型看，大型企业PMI为50.1，环比下降0.6个百分点但仍处于景气区间，中小企业均较上月有所回升，但仍处于荣枯线以下 [14] - 6月全国PPI同比下降0.8%，降幅比上月收窄0.6个百分点，工业品价格受国际大宗商品价格波动和国内市场需求不足影响，但同比降幅有所收窄，下降趋势有所缓和 [14] - 6月我国进出口总值5166.6亿美元，同比增长3.9%；1-6月，累计进出口总值2.98万亿美元，累计同比增长2.9%，尽管外部环境再度趋紧，但美国、日本等主要国家经济恢复继续，外部需求走势平稳 [15] 电气设备 本月电力运行 - 2024年1-6月，全社会用电量46575亿千瓦时，同比增长8.1%；分产业看，第一产业用电量623亿千瓦时，同比增长8.8%；第二产业用电量30670亿千瓦时，同比增长6.9%；第三产业用电量8525亿千瓦时，同比增长11.7% [24] - 1-6月，我国累计发电量44354.5亿千瓦时，同比增长5.2%；分品种看，火电占比继续减少，水电和太阳能发电占比略有增加，火电累计发电量30052.7亿千瓦时，占比67.76%，下降1.1个百分点；水电发电量5525.8亿千瓦时，占比12.5%，上涨1.3个百分点；风电发电量4755.2亿千瓦时，占比10.7%，下降0.4个百分点；核电发电量2121.5亿千瓦时，占比4.8%，与上期持平；太阳能发电量1899.3亿千瓦时，占比4.3%，增加0.2个百分点 [24] - 1至6月全国发电设备累计平均利用小时数为1666小时，比去年同期减少71小时，水电和火电设备累计平均利用时长保持较高水平，水电设备累计平均利用时长同比增加238小时，火电设备累计平均利用时长同比减少43小时，风电设备累计平均利用市场减少103小时 [25][26] - 1至5月，全国累计新增220千伏以上线路长度8573千米，累计同比增长12.5%；全国累计新增220千伏及以上变电设备容量6253万千伏安，同比下降5.8% [33] - 1至6月，电源工程投资方面，全国累计投资3441亿元，相较去年同期增长2.5%；电网工程投资方面，完成投资2540亿元，同比去年增加23.7% [33] 产业链情况 - 7月成本端硅钢价格小幅回升，铜价、铝、银价格高位回落，变压器制造主要原材料成本有所下降，截至7月30日，冷轧取向硅钢价格为15500元/吨，环比上涨0.6%；上期所铜主力合约收盘价为73420元/吨，较上月下跌5.3%；上期所铝主力合约收盘价为18950元/吨，环比下跌6.1%；上期所白银主力合约收盘价为7301-7761元/千克，下跌6% [34] - 6月发电设备当月产量为3365.6万千瓦，同比上涨38.2%，环比上涨56.7%；变压器产量2.35亿千伏安，同比增长14.5%；电力电缆产量1257.3万千米，同比增长8.9%；互感器、电容器、高压开关设备（11万伏以上）环比回落幅度较大，但仍然保持同比增长 [38] - 6月变压器当月出口金额为5.38亿美元，同比增长21.8%；电线电缆当月出口金额为22.4亿美元，同比增长14.3%；高压开关及控制装置当月出口金额为3.32亿美元，同比增长14.7%；低压开关及控制装置当月出口金额为28.2亿美元，同比增长5.4% [42] 河南地区情况 - 2024年1至5月，河南省累计发电量1337.4亿千瓦时，在全国各省级行政区排名第12位；累计用电量1691亿千瓦时，在全国各省级行政区排名第8位 [46] - 5月全省发电量287.65亿千瓦时，同比增加12.01%，其中水电10.18亿千瓦时，同比减少22.72%；火电190.01亿千瓦时，同比增加10.55%；风电37.41亿千瓦时，同比减少11.92%；太阳能50.04亿千瓦时，同比增加70.88%；4月份河南省电力缺口为48.77亿千瓦时，处于2019年以来同期中游水平 [46] 电网7月招标情况 - 国家电网7月招标项目中，国家电网公司集中招标1次，为特高压项目第四次材料招标采购，其余为国网旗下电网公司独自进行的招标活动，涉及变电和配电设备以及二次设备 [49] - 南方电网公司7月招标中主要是广东电网、云南电网、贵州电网进行的招标，7月份南网招标数量有所回落，主要是配网设备 [51] 行业动态 - 7月2日，福建发改委发布《福建省进一步深化双边电力现货市场建设方案（试行）的通知》，有序推动各类电源及新型市场经营主体参与现货市场交易 [54] - 7月8日，国家能源局发布《关于进一步加强迎峰度夏期间电力安全风险管控工作的通知》，要求各电力企业保障电力系统安全稳定运行和电力可靠供应 [54] - 7月10日，贵州发改委发布《关于完善配电网价格机制有关事项的通知（征求意见稿）》，提到配电网企业原则上全部电量均应参与电力市场交易 [54] - 7月11日，华东能源监管局发布《上海市绿色电力交易规则（试行）（征求意见稿）》，明确绿电交易市场成员及参与范围和准入条件 [54] - 7月16日，陕西发改委发布《关于进一步推动分布式光伏发电项目高质量发展的通知》，提出统筹做好集中式和分布式光伏项目并网规模管理 [55] - 7月18日，内蒙古发改委发布《内蒙古自治区建立高耗能企业可再生能源电力强制消费机制的若干措施》，明确企业可再生能源电力消费核算范围 [55] - 7月23日，国家发展改革委等部门印发《数据中心绿色低碳发展专项行动计划》，提出提升可再生能源利用水平，到2025年底，国家枢纽节点新建数据中心绿电占比超过80% [55] - 7月29日，国家电网宣布甘肃至浙江±800千伏特高压直流输电工程（陇电入浙工程）开工建设，工程起于甘肃武威，止于浙江绍兴，途经6省区，线路全长2370公里，总投资约353亿元，配套接入电源1520万千瓦，其中煤电400万千瓦，新能源1120万千瓦 [55] 投资评级 - 截至7月30日，电气设备板块的PE(TTM)为27.9倍，较上月小幅下降，仍处于历史较低位置；PB(LF)估值2.40倍，处于历史27.9%分位，估值仍处于偏低区间 [62]