报告公司投资评级 - 维持增持评级 [7] 报告的核心观点 - 外部需求短期承压,强爽势能减弱,下调盈利预测 [7] - 公司在预调酒行业品牌先发优势明显,研发实力强劲,高管团队在预调酒领域耕耘二十年,行业经验丰富,公司香精和基酒业务与预调酒业务形成有效协同,而产品端自 22 年以来,公司"358"产品矩阵实现突破性发展,二、三级引擎逐渐成形,未来伴随新品上市迭代,消费场景拓展,公司依然具备成长性 [7] - 24Q2 公司实现营业收入 8.26 亿元,同比下降 7.25%,主因可选消费需求疲软,强爽同期基数较高,势能减弱 [7] - 24Q2 公司实现归母净利率 28.19%,同比基本持平,毛利率 71.79%,同比提升 5.53pct,主因原材料价格下降 [8] - 股价表现的催化剂包括微醺、经典增速超预期,以及威士忌新品表现超预期 [8] 财务数据及盈利预测 - 预测 20242026 年公司分别实现归母净利润 7.31、8.27、9.23 亿元,分别同比增长-9.7%、13.2%、11.6% [7] - 当前股价对应 2426 年的 PE 分别为 23x、21x、18x [7] - 2024E 营业总收入 3,191 百万元,同比下降 2.2%;归母净利润 731 百万元,同比下降 9.7% [9] - 2025E 营业总收入 3,508 百万元,同比增长 10.0%;归母净利润 827 百万元,同比增长 13.2% [9] - 2026E 营业总收入 3,796 百万元,同比增长 8.2%;归母净利润 923 百万元,同比增长 11.6% [9]