投资评级 - 报告维持对公司的“买入”评级 [5] - 预计公司2026-2028年归母净利润分别为7.8/9.1/10.6亿元，同比+22%/+18%/+16%，对应PE分别为24/20/17x [5] - 公司基本情况表中2026E/2027E/2028E的P/E分别为23.56/20.05/17.27 [9] 核心观点 - 26Q1-Q3公司实现营收25.03亿元，同比+10.31%；归母净利润6.62亿元，同比+20.44%；扣非归母净利润6.33亿元，同比+22.43%，业绩符合预期 [2] - 26Q3实现营收8.46亿元，同比+8.33%；归母净利润1.83亿元，同比+14.04%；扣非归母净利润1.79亿元，同比+11.67% [2] - Q3收入维持稳健增长，酒类产品业务及香精香料业务同比均实现增长 [3] - 26Q3毛利率/净利率分别为71.6%/21.6%，同比+1.4pct/+1.1pct，毛利率同比提升系产品结构持续优化、货折政策变化叠加原料成本管控见效 [4] - 预调酒持续优化产品矩阵，威士忌培育第二增长曲线，H2收入仍有望提速；利润端持续强化渠道管控、库存管控，叠加产品结构优化，低基数下利润弹性有望释放 [4] 经营分析 - 酒类业务预计26Q3主要受益于威士忌贡献，预调酒整体维持稳定；威士忌Q3上新乐调系列，叠加崃州及百利得持续铺货、拓展终端，预计对收入形成小幅贡献 [3] - 预调酒中微醺大单品稳健增长，清爽等品类进驻零食量贩渠道，其他品类预计仍受竞争、产品策略影响，仍有小幅承压 [3] - 食用香精预计延续上半年增长趋势，系下游客户定制化需求修复 [3] - 26Q3销售/管理/研发/财务费率分别为27.6%/6.8%/3.1%/1.0%，分别同比+0.9pct/+0.1pct/持平/+0.2pct，销售费率同比、环比均有提升系预调酒、威士忌新品推出，公司加大市场推广和品牌宣传，另外威士忌消费者培育活动循序渐进 [4] - 26Q3税率为20.61%，同比-0.29pct，小幅下行主要系子公司税率调整导致，从年内对比来看已恢复常态化水平 [4] 盈利预测与财务数据 - 公司基本情况表显示，营业收入2024/2025/2026E/2027E/2028E分别为3,048/2,944/3,293/3,711/4,235百万元，增长率分别为-6.61%/-3.43%/11.88%/12.69%/14.10% [9] - 归母净利润2024/2025/2026E/2027E/2028E分别为719/637/775/911/1,058百万元，增长率分别为-11.15%/-11.36%/21.61%/17.52%/16.10% [9] - 摊薄每股收益2024/2025/2026E/2027E/2028E分别为0.685/0.608/0.745/0.875/1.016元 [9] - ROE（归属母公司）（摊薄）2024/2025/2026E/2027E/2028E分别为15.34%/12.85%/14.30%/15.41%/16.15% [9] - 损益表预测显示2026E/2027E/2028E主营业务收入分别为3,293/3,711/4,235百万元，毛利率分别为68.9%/69.5%/70.2% [11] - 现金流量表预测显示2026E/2027E/2028E经营活动现金净流分别为1,415/1,272/1,411百万元 [11] - 偿债能力方面，资产负债率2026E/2027E/2028E分别为39.97%/37.83%/34.84% [11]

收入与利润（同比环比） - 公司2026年前三季度实现营业收入25.03亿元（250,343.06万元），同比增长10.31%[5][8] - 公司2026年前三季度归属于上市公司股东的净利润为6.62亿元（66,157.18万元），同比增长20.44%[5][8] - 公司2026年第三季度单季营业收入为8.46亿元（845,585,688.70元），同比增长8.33%[5] - 公司2026年第三季度单季归属于上市公司股东的净利润为1.83亿元（182,688,010.56元），同比增长14.04%[5] - 公司2026年前三季度扣除非经常性损益的净利润为6.33亿元（632,756,342.41元），同比增长22.43%[5] - 公司2026年前三季度基本每股收益为0.64元/股，同比增长20.75%[5] - 营业总收入本期为25.03亿元，较上期22.70亿元增长10.3%[24] - 营业利润本期为8.15亿元，较上期7.35亿元增长10.8%[25] - 净利润本期为6.62亿元，较上期5.49亿元增长20.4%[25] - 归属于母公司股东的净利润本期为6.62亿元，较上期5.49亿元增长20.4%[25] - 基本每股收益本期为0.64元，上期为0.53元[26] 成本与费用（同比环比） - 营业总成本本期为17.23亿元，较上期15.80亿元增长9.1%[24] - 营业成本本期为7.27亿元，较上期6.74亿元增长7.8%[24] - 销售费用本期为5.89亿元，较上期5.09亿元增长15.6%[25] 现金流 - 公司2026年前三季度经营活动产生的现金流量净额为6.31亿元（631,451,695.71元），同比下降16.41%[5] - 经营活动产生的现金流量净额本期为6.31亿元，较上期7.55亿元下降16.4%[28] - 期末现金及现金等价物余额本期为21.01亿元，较上期18.54亿元增长13.4%[29] 资产与负债 - 公司报告期末总资产为90.91亿元（9,091,053,889.09元），较上年度末增长5.81%[5] - 公司报告期末应收账款余额较上年期末增幅为42.94%，主要系相应板块收入增长和结构变化所致[9] - 公司报告期末一年内到期的非流动负债由上年期末的968.09万元增至110,564.39万元，主要系可转换公司债券转入所致[11] - 货币资金期末余额为21.5987亿元，较期初20.4978亿元增长5.37%[20] - 存货期末余额为15.9825亿元，较期初13.7593亿元增长16.16%[20] - 应收账款期末余额为1.2969亿元，较期初0.9073亿元增长42.94%[20] - 短期借款期末余额为16.2650亿元，较期初13.0352亿元增长24.78%[21] - 一年内到期的非流动负债期末余额为11.0564亿元，较期初0.0968亿元大幅增长[22] - 应付债券期末余额为0，较期初10.8131亿元下降100%[22] - 流动负债合计期末为36.4342亿元，较期初24.2216亿元增长50.42%[22] - 负债合计期末为37.8020亿元，较期初36.3204亿元增长4.08%[22] - 未分配利润期末为23.5283亿元，较期初20.0210亿元增长17.52%[23] - 归属于母公司所有者权益合计期末为53.1086亿元，较期初49.6008亿元增长7.07%[23]

债券代码：127046 债券简称：百润转债 证券代码：002568 证券简称：百润股份 公告编号：2026-080 上海百润投资控股集团股份有限公司 第六届董事会第十三次会议决议公告 本公司及董事会全体成员保证信息披露内容的真实、准确和完整，没有虚假 记载、误导性陈述或重大遗漏。 一、董事会会议召开情况 上海百润投资控股集团股份有限公司（以下简称"公司"）第六届董事会第 十三次会议于 2026 年 10 月 21 日以邮件方式发出通知，并于 2026 年 10 月 26 日在公司会议室以现场结合通讯方式举行。本次会议应到董事七名，实到董事七 名。会议由董事长刘晓东先生主持，公司董事会秘书和部分高级管理人员列席了 会议，会议召开符合《公司法》和《公司章程》的规定。 二、董事会会议审议情况 1．审议通过《关于<公司 2026 年第三季度报告>的议案》 表决结果：同意 7 票；反对 0 票；弃权 0 票。 报告全文登载于《证券时报》《上海证券报》《证券日报》《中国证券报》 和巨潮资讯网（http://www.cninfo.com.cn）。 三、备查文件 董事会 二〇二六年十月二十七日 1．《上海百润投资控股集团股份 ...